美企破產數量激增，分析師：美國經濟中越來越多的違約將推動黃金的下一次上漲

Recherche Bay貴金屬投資研究家洛朗·莫瑞爾(Laurent Maurel)表示，黃金價格創下歷史新高之際，美國破產數量上升。他提到，在那些對經濟衰退最為敏感的行業中，已經出現了美國經濟放緩的明顯跡象。

莫瑞爾指出，美元在過去兩年裡一路飆升，但隨着8月接近尾聲，似乎開始走弱。美元的上漲趨勢顯然已被打破，短短几個交易日內就抹去了2024年的所有漲幅。 目前，黃金創下歷史新高的需求主要由各國央行和亞洲(中國和印度)對實物金屬的需求推動。7月份，黃金需求大幅上漲，接近14年來的最高水平。


(來源:WGC) 過去三年，黃金總需求在1200至1300噸之間波動，主要原因是兩類買家，即亞洲實物黃金投資者和央行，後者從未像過去兩年那樣購買過這麼多黃金。


(來源:BofA) 過去一個月的變化是西方投資者的需求回歸，ETF流通量和場外投資的復蘇就是明證。黃金需求的增長似乎正走在正確的軌道上。但黃金再次成為有吸引力資產的第二個條件是看到這個經典的60/40投資組合的價值下跌。 美國銀行的債券組合目前面臨超過1000億美元的未實現損失，這些損失約佔該銀行稅前有形資產的一半。這意味着其債券的現值與其原始購買價值相比已大幅下降，如果這些損失實現，可能會對該銀行的財務狀況產生重大影響。 美國銀行的債券組合價值4660億美元，其中大部分被歸類為持有至到期(HTM)。這意味着這些證券應隨着時間的推移恢復其名義價值，除非發生系統性事件迫使銀行清算這些資產。但是，該銀行擁有多種資源可避免強制清算該組合。 首先，3010億美元的可供出售證券(AFS)部分可作為經濟衰退期間利率上升的重要對沖手段。 此外，該銀行擁有約1萬億美元的流動資產和55%的非常令人滿意的貸存比率。 持有水平的113%流動性覆蓋率(LCR)足以應對系統性事件，而不會影響HTM投資組合。 LCR是銀行用來評估其在危機發生時應對30天內流動性流出的能力的財務指標。它衡量銀行持有的高質量流動資產(HQLA)與預期凈現金流出之間的比率。 LCR為100%或更高表明銀行在出現財務壓力時擁有足夠的流動性來滿足其需求，美國銀行就是這種情況。 市場並不認為未實現損失是銀行業面臨的主要風險，這可能是投資者沒有逃離債券市場的原因。事實上，高利率吸引了許多新的債務相關產品認購者。目前，這些傳統投資組合中40%的份額通常分配給股票，這一點尚未受到質疑。分析師傾向於假設經濟軟着陸，並且不認為市場會出現任何重大調整。美國大選年預計將降息，屆時美聯儲和財政部將面臨巨大壓力，一旦出現嚴重的指數調整，他們將不得不進行干預，這也加劇了這種前景。 然而，在那些對經濟衰退最為敏感的行業中，已經出現了美國經濟放緩的明顯跡象。 2024年第二季，美國新增破產案件達到6276起，為2017年以來的最高水平。企業破產數量在兩年內翻了一番。第7章(清算)申請攀升至3151起，為2020年疫情以來的最高水平。第11章破產允許公司繼續運營，同時制定重組計劃，在特定時期內償還部分或全部債務，該破產案件達到2462起，超過了過去十年的所有其他季度。第13章和其他破產案件也有所增加。第13章允許債務人在三到五年內製定還款計劃，並根據可用收入定期向債權人付款。破產案件的增加，尤其是由於貸款違約，表明了一種令人擔憂的趨勢，讓人想起了經濟大衰退：


(來源:ZeroHedge,Bloomberg) 小型企業似乎特別容易受到近期物價上漲的影響。自2022年6月以來，美國整體消費者物價指數(CPI)通脹率上漲了約6%，但許多必需品的通脹率要高得多。運輸服務價格上漲了18.5%，而住房和公用事業成本分別上漲13.5%和11%。水、衛生、垃圾收集和電力價格上漲了約10%，食品和飲料價格上漲8%。當這些成本無法轉嫁到銷售價格中時，利潤率就會受到擠壓，從而難以償還債務並威脅到企業的生存。債務償還違約會立即導致違約，進而導致更多破產：


(來源:Fed) 隨着2024年夏季即將結束，美國正面臨破產率上升和休閑活動明顯減少的局面。夏季末期對需求方面不利，旅行社網站上的搜索指標就是明證：


(來源:Similarweb) 違約數量的不斷增加理所當然地推高了金價。 莫瑞爾最後提到，美國違約率上升引發經濟衰退的確認，預示着黃金未來將超越經典的60/40投資組合。這可能就是黃金開始顯著吸引西方投資者的時候。許多分析師在過去二十年裡一直不願投資黃金，現在他們開始關注違約率的上升。根據他們的邏輯，違約率上升得越多，黃金升值的可能性就越大。 「對於這些觀察家來說，美國經濟中越來越多的違約將推動黃金的下一次上漲。」