日元連續五日大漲，背後原因何在？美聯儲和日本央行的博弈才剛開始！

在全球外匯市場，日元表現持續強勢，周一（9月16日）日元對美元連續第五個交易日上漲，兌美元突破140大關，達到139.945的高點，這是自2023年7月以來的最高水平。自7月以來，日元兌美元的反彈幅度已達到15%，使其成為本季度表現最好的G10貨幣。



7月初，日元兌美元一度跌至161.95的低點，創下近38年來的最低水平，這一跌勢引發了日本政府的多次市場干預。但從那以後，日元的走勢發生了顯著逆轉。這種強勁反彈背後的關鍵推動因素是日本與美國之間利差預期的逐漸縮小。投資者普遍預計本周三美聯儲將下調借貸成本，而日本央行則可能維持現有利率不變。



美聯儲與日本央行的政策對比
當前的市場焦點集中在美聯儲的貨幣政策決策上，許多市場參与者預計美聯儲將至少降息25個基點，甚至可能降息50個基點。知名機構麥格理集團的新加坡策略師Gareth Berry指出，「如果美聯儲採取更大幅度的降息，可能會進一步推升日元。」即便美聯儲維持預期中的溫和降息政策，Berry認為隨着時間推移，美元兌日元仍有進一步下跌空間。

另一方面，日本央行雖然在周五的會議上預計不會調整政策，但市場廣泛預計該央行可能會在12月再次加息。今年7月31日，日本央行將其政策利率從0.1%上調至0.25%，這一政策改變在8月初引發了全球金融市場的劇烈波動。央行行長植田和男在9月3日的講話中重申，如果通脹和經濟數據繼續符合預期，進一步加息是可能的。這一表態進一步增強了日元的漲勢。

利差交易與日元的升值動力
除了央行政策預期的影響外，日元的強勁反彈也與利差交易策略的平倉有關。長期以來，交易者通過低成本借入日元，投資于高收益率的外幣資產。然而，隨着日本與全球主要經濟體的利差縮小，這種策略的吸引力逐漸降低。隨着交易者平倉，日元需求增加，推動了其升值。

這種利差交易的逆轉趨勢已導致許多分析師放棄之前對日元走弱的預測。例如，西太平洋銀行的貨幣策略主管Richard Franulovich指出，美元兌日元可能在未來一到三個月內下行至137-138之間。他強調，儘管市場已經消化了美聯儲偏鴿派與日本央行鷹派政策的預期，但現實的市場動態仍會繼續推動日元走高。

市場影響與展望
自日元強勁反彈以來，日本出口商的前景受到了不小的衝擊。日元升值通常會對出口構成壓力，因為它使日本商品在全球市場上的價格更高。日元的上漲已經導致東京股市承壓，這一走勢未來可能對日本經濟產生更廣泛的影響。

儘管日本央行可能短期內不採取進一步行動，但市場普遍認為，12月的政策調整是大概率事件。一些經濟學家表示，日本央行的逐步緊縮政策將繼續支撐日元的中期漲勢。

然而，也有部分市場分析師警告，儘管目前日元反彈強勁，但未來可能會出現新的波動性。尤其是當美聯儲的降息政策未能達到市場預期時，美元兌日元可能會再次短期反彈。然而，長期來看，市場普遍預期美日利差將繼續縮小，日元有望維持強勢。

當前市場環境下，日元的強勁反彈依舊是外匯市場的焦點。對於那些依賴日元做空的交易者而言，進一步平倉可能是謹慎之舉。同時，市場也在密切關注美聯儲和日本央行的下一步行動。短期內，日元可能繼續走高，但隨着利率決策的逐步明朗化，匯率波動性將加大。

總的來說，短期內日元的升值趨勢有望延續，但隨着全球經濟環境的變動和日本央行的未來舉措，市場可能迎來新的波動期，交易者需根據市場信號及時調整策略。