天然氣市場分析：歐洲前景不確定性推升亞洲現貨價格

在2025年首周，亞洲現貨液化天然氣（LNG）價格迎來強勁反彈，突破了一個月來的新高。這一漲幅的背後，關鍵因素在於歐洲天然氣供應前景的不確定性。特別是烏克蘭與俄羅斯的天然氣過境協議到期后，歐洲市場的供應缺口再度引發市場擔憂。根據業內消息，2月交付至東北亞的LNG均價達到了每百萬英熱單位（mmBtu）14.60美元，比上周上漲了約5%。



烏克蘭協議到期引發歐洲天然氣市場波動
2025年1月1日，烏克蘭拒絕續簽與俄羅斯的五年期過境天然氣協議，這意味着俄羅斯通過烏克蘭輸送天然氣的通道將正式關閉。儘管在過去近三年的衝突中，烏克蘭仍保持着俄羅斯天然氣的部分過境供應，但協議的到期顯然對歐洲市場構成了新的不確定性。對此，知名機構FGE的分析師Siamak Adibi表示：「雖然這一風險早已可預見，但歐洲天然氣市場的平衡依然充滿不確定性，尤其是在第一季度，歐洲天然氣庫存的抽取速度比去年同期高出16%，主要因為需求強勁。」

歐洲需求緊張或導致更多LNG進口
俄羅斯天然氣的損失不會直接影響到西北歐的供應平衡，但東歐地區的需求增加，特別是斯洛伐克等國，可能會從西方供應池中抽取更多氣量，從而加劇市場緊張。Adibi進一步指出：「如果俄羅斯天然氣通過烏克蘭的供應中斷，歐洲市場可能會出現凈損失，迫使其增加LNG進口以彌補這一缺口。」因此，市場的焦點也逐漸轉向歐洲是否能吸引足夠的LNG貨源以維持供應，尤其是在氣溫逐漸降低的冬季。

歐洲價格上漲推高亞洲現貨
與歐洲市場的價格波動相比，亞洲市場的價格漲幅相對較為溫和，但也在上漲的趨勢中。知名機構Argus的LNG定價負責人Martin Senior指出：「西北歐的LNG價格上漲幅度大於亞洲，這主要是受到俄羅斯-烏克蘭天然氣協議到期、溫度預測的下調以及挪威Hammerfest出口終端的計劃外停產等因素的支持。」

不過，儘管歐洲市場出現了價格上漲，亞洲市場的價格反應仍然較為緩慢，主要由於亞洲到歐洲的LNG調運差價已被大部分抹平。Senior表示：「自從去年11月中旬以來，亞洲與歐洲之間的套利空間幾乎關閉，導致大量美國灣區的LNG貨船轉向歐洲，而非東北亞。」這意味着，儘管亞洲現貨價格上漲，但歐洲市場仍吸引着更多的貨源。

美國出口方向變化影響亞洲市場
隨着歐洲市場價格的上行，部分西非LNG也轉向了歐洲，而不是亞洲。對於美國來說，前往歐洲的套利機會更加吸引力，導致美國到東北亞的LNG調運差價完全關閉。Spark Commodities分析師Qasim Afghan指出：「美國灣區到東北亞通過好望角的套利機會已經關閉，標志著美國LNG貨船主要選擇駛向西北歐。」而通過巴拿馬運河的通道也不再有利可圖，這使得美洲供應重心發生了偏移。

市場前景展望
總體來看，全球LNG市場依然充滿變數。亞洲市場的價格上行與歐洲市場的供應緊張相輔相成，儘管歐洲在需求增加的同時，LNG進口將繼續扮演關鍵角色。而亞洲市場的現貨價格在供應緊張和地緣政治風險的交織中，可能面臨更大的波動。

短期來看，市場的關注點將持續集中在歐洲天然氣供應的不確定性以及溫度變化對需求的影響。如果歐洲的庫存進一步緊張，LNG價格可能繼續走高。然而，隨着美國和西非貨源流向歐洲，亞洲市場可能會面臨供應壓力，價格上漲的空間也可能受到制約。

從技術面來看，當前亞洲LNG價格的上漲可能會遇到一定的技術阻力，特別是在15美元/百萬英熱單位附近。投資者應保持警惕，關注未來幾周內，歐洲市場需求和供應變化對亞洲市場的影響，以及美國和西非貨源的流動。