歐元區通脹壓力未退，核心通脹與能源博弈下的經濟前景走向何方？

歐元區12月通脹數據顯示CPI環比上漲0.4%，核心通脹同比持穩於2.7%。能源價格回升、服務業通脹高企對經濟構成壓力。原油漲勢放緩，天然氣價格下跌，但未來儲氣壓力加大。歐元兌美元短期波動加劇，中期或隨經濟復蘇回升。



歐元區通脹數據：CPI環比上漲0.4%，核心通脹穩定
根據歐盟統計局（Eurostat）公布的最新數據，歐元區12月調和消費者物價指數（HICP）同比上漲2.4%，高於11月的2.2%，並符合市場預期。核心HICP同比增長2.7%，與11月持平，也符合預期。環比來看，12月HICP較11月反彈0.4%，核心HICP則環比上漲0.5%，高於11月的-0.6%。

從具體構成來看，服務業的年化通脹率最高，為4.0%（11月為3.9%）；其次是食品、酒類和煙草（2.7%，與11月持平），非能源工業品（0.5%，低於11月的0.6%），能源通脹率為0.1%，顯著高於11月的-2.0%。

原油價格漲勢放緩，歐洲天然氣價格下跌
儘管近期原油價格有所上漲，但其漲勢開始減弱。昨日，ICE布倫特原油價格小幅下跌0.27%，但仍維持在每桶76美元以上。OPEC+此前決定延長減產政策，沙特阿拉伯也上調了2月份運往亞洲的阿拉伯輕質原油官方售價（OSP）。儘管如此，2025年整體供需面預計仍然寬鬆，這或將限制油價的上行空間。

歐洲天然氣市場則表現出下行趨勢，TTF天然氣價格昨日下跌超過4.6%，收于每兆瓦時47.33歐元，低於上周的每兆瓦時50歐元。這一趨勢的背後原因包括俄羅斯通過烏克蘭管道輸送的天然氣徹底停止，以及投機者開始減持此前積累的多頭頭寸。儘管當前儲氣量因冬季需求下降至2022年以來同期最低水平的70%，但總體儲備仍處於較為充足的狀態。不過，歐盟今年面臨的儲氣補充壓力將明顯高於去年。

歐洲大陸股指強勁，英國富時指數表現落後
今日歐市早盤，歐洲大陸主要股指表現強勁，而英國富時100指數則表現落後。富時指數下跌的主要原因是銀行和房屋建築公司股價的下跌，這與英國房價九個月來首次下跌的消息密切相關。儘管市場此前預計英國利率將在今年大幅下降，但通脹擔憂限制了抵押貸款利率的下降幅度。與此同時，許多人預測未來幾年將迎來有利於經濟增長的階段，但由於近期企業因稅收上調計劃裁員和提價，英國經濟前景依然不確定。

歐元兌美元：通脹數據及市場動態影響
由於歐元區通脹數據喜憂參半，歐元兌美元匯率（EUR/USD）短期內承壓。截至撰寫本文時，歐元兌美元匯率回落至1.0410，但目前仍上漲約0.20%。外匯期權市場數據顯示，自去年9月以來，投資者對歐元兌美元上漲修正的擔憂達到新高，表明市場對短期歐元走勢的關注度持續上升。

未來展望
一方面，核心通脹穩定表明經濟基本面具備韌性，但服務業和能源價格的波動可能對未來通脹路徑構成壓力。儘管歐元區整體通脹有回落趨勢，但高企的核心通脹或促使歐洲央行維持相對緊縮的貨幣政策。此外，能源市場的變化將繼續影響區域經濟的穩定性，特別是天然氣供應問題在未來儲氣補充季可能加劇緊張局勢。

另一方面，外部環境對歐元區經濟影響複雜化，美元走勢、地緣政治風險和全球需求前景的不確定性將成為關鍵變量。分析師預計歐元兌美元匯率短期內波動加劇，但中期內可能在穩定的經濟復蘇信號推動下逐步回升。同時，企業投資和消費者信心的改善仍有賴於更加寬鬆的財政政策支持。