日元套利交易潛在崩盤風險衝擊全球債市：1萬億美元撤離潮下，黃金「避險雙刃劍」直指3500美元

雖然不可持續的美國債務在市場上引起了一些擔憂，並支撐了黃金，但隨着日元套利交易的解除，整個全球美債市場都處於動蕩之中。

30年期日債收益率周三升至3.2%的創紀錄高位，此前日本政府進行了幾十年來最糟糕的債券拍賣。



儘管與美債相比，日債收益率仍然很低，目前30年期美債收益率約為5%，但City Index和FOREX的市場分析師Fawad Razaqzada將此次拋售描述為全球市場的「地震式轉變」。

他表示：「隨着通脹終於浮出水面，而日本央行又慢慢小心翼翼地走向政策正常化，一度利潤豐厚的日元套利交易，即以零利率借入日元，然後投入到任何產生更多收益的地方，可能會像我們去年夏天看到的那樣再次崩潰。」

在這種環境下，Razaqzada警告黃金投資者要「做好準備，有些東西即將崩潰」。

自1999年日本央行開始大幅降息以來，日元套利交易一直是金融市場的一股重要力量。投資者以零利率借入日元，並用這筆資金投資于收益較高的資產。

雖然隨着日本央行開始加息，這種交易在2024年見頂，但據估計，全球經濟有約為1萬億美元的風險敞口。通脹上升和債券收益率提高正導致這種持續了數十年的交易告以段落。

IG的市場分析師Axel Rudolph周三在一份報告中表示：「這些套利交易的規模非常龐大。隨着這些倉位的解除，我們可能會看到大幅的匯率波動，日元兌接受日本投資的國家貨幣走強。這些資金的突然撤出可能引發這些市場的流動性問題和資產價格下跌，可能漸變為更廣泛的金融不穩定。」

Rudolph還推測，套利交易解除可能是推高美債收益率的一個因素，目前30年期美債交投于兩年來最高水準。

Razaqzada表示，這種環境對黃金作為避險資產來說是個好兆頭。

他說：「這應該意味着對避險資產的需求會升高。通常情況下，日元和黃金走勢是同步的，因此日債市場近期的走勢可能對黃金構成支撐，儘管收益率上升歷來與無息資產的機會成本上升有關。」

去年8月和9月期間，金價上漲了近200美元，從每盎司2400美元漲至2600美元。當時的套利交易最初開始解除。

Razaqzada指出，套利交易解除可能是全球美債市場多米諾骨牌倒下的第一個環節。

他說：「隨着自身危機的展開，日本持有高達1.1萬億美元的美債。如果東京被迫通過拋售這些美債來捍衛其貨幣或支撐國內市場，美債收益率可能會飆升，就像美國的信用評級受到打擊一樣。簡而言之，全球最大的兩個債務市場正處在刀尖上。」

從黃金技術面來看，Razaqzada表示，投資者需要關注每盎司3245 至3275美元區間的初始支撐位。

他說：「阻力位位於3360美元，標志著短期看跌趨勢。在此之上，3400美元和3500美元的歷史高點是下一個關鍵水平。」