棕櫚油反彈遇阻！MACD綠柱收縮，是「假動作」還是趨勢反轉前兆？

周五(5月23日)，馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約FCPOc3（8月交割）收盤報3827林吉特/噸，日內微漲0.18%，周線同樣錄得0.18%的漲幅。儘管市場延續反彈態勢，但盤中受馬來西亞棕櫚油協會（MPOA）產量數據影響，早盤漲幅顯著收窄。技術面顯示，日線布林通道（20,2）中軌位於3879林吉特，MACD指標雖仍處負值區域，但綠柱略有收縮，暗示短期多空博弈加劇。



產量回升與匯率壓力成短期焦點
據MPOA最新數據，5月1-20日馬來西亞棕櫚油產量環比增長3.51%，這一數據直接壓制了午後的市場情緒。吉隆坡交易員指出，儘管出口需求穩健，但季節性增產周期疊加林吉特走強，令買方心態趨於謹慎。截至收盤，林吉特對美元匯率單日升值0.98%，進一步抬升以美元計價的棕櫚油採購成本。

國際油脂市場聯動性亦不容忽視。大連商品交易所豆油主力合約日內上漲0.18%，而棕櫚油合約小幅下跌0.32%；芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油價格則反彈1.16%。值得注意的是，原油價格連續第四日下跌，且周線可能終結三連漲，因市場預期OPEC+或於7月再度增產。原油疲軟削弱了棕櫚油作為生物柴油原料的經濟性，間接抑制了部分工業買盤。

機構觀點：平衡表修復需依賴需求端突破
知名機構分析師認為，當前棕櫚油價格處於「上有頂、下有底」的震蕩格局。一方面，東南亞進入傳統增產周期，MPOA數據驗證了產量復蘇的初步跡象；另一方面，印度和中國等主要進口國的低庫存仍對價格形成支撐。某駐新加坡交易主管表示：「若6月出口數據未能匹配產量增速，庫存重建可能快于預期，屆時價格或測試3700林吉特支撐位。」

部分買方機構則持相對樂觀態度。一家跨國農產品貿易商指出，近期中國餐飲消費復蘇及節日備貨需求可能帶動補庫節奏，而印尼生物柴油政策的嚴格執行將繼續分流全球棕櫚油供應。不過其強調：「短期上行空間受限於原油市場的傳導壓力，若WTI油價跌破75美元/桶，棕櫚油溢價可能進一步收縮。」

後市展望：關注月末庫存與政策信號
市場下一步將聚焦於5月31日馬來西亞棕櫚油局（MPOB）的官方庫存報告。目前多數機構預估月末庫存可能回升至180萬-185萬噸區間，較4月增長3%-5%。若實際數據偏離預期，或引發新一輪方向性交易。此外，6月初舉行的東南亞棕櫚油產業會議可能釋放關於生物柴油摻混率調整的信號，這將成為中長期定價的重要變量。