黃金防線潰敗！GDP負增長突襲，美聯儲「鷹派堡壘」能否堅守？

周四(6月26日)，美國勞工部與商務部發佈了關鍵經濟數據，包括初請失業金人數和第一季度實際GDP終值。初請失業金人數為23.6萬人，較前一周的24.5萬人減少9000人，優於市場預期的24.5萬人。與此同時，截至6月14日當周的續請失業金人數增加3.7萬人至197.4萬人，創2021年11月以來新高。GDP方面，第一季度年化實際增長率終值為-0.50%，不及預期的-0.20%，為2022年以來首次負增長。GDP價格指數略高於預期，錄得3.8%（預期3.7%），核心PCE物價指數為3.5%，高於前值3.4%。

這些數據引發市場劇烈波動，投資者迅速評估對美聯儲政策和經濟前景的影響。機構與散戶觀點顯示出謹慎樂觀與擔憂並存，市場情緒較數據公布前的樂觀預期有所降溫。



市場即時反應：風險情緒主導
數據公布后，市場反應複雜，整體偏向避險。美元指數在數據發佈后短線拉升17點，但隨後回吐全部漲幅，收於97.2619，反映外匯市場交易者的猶豫。現貨黃金價格下跌約17美元，觸及每盎司3327.90美元的低點，隨後小幅回升至3329.73美元，日內跌幅0.07%。COMEX黃金期貨主力價格持平於3343.20美元。債券市場方面，10年期美國國債收益率小幅上升0.7個基點至4.269%，而2年期國債收益率下降1.4個基點至3.75%。美國股指期貨在數據公布后削減早盤漲幅，投資者對GDP負增長的擔憂蓋過了初請數據的利好。




散戶與機構觀點分化：部分散戶認為初請數據反映勞動力市場韌性，另一些則將續請人數上升和GDP收縮視為經濟放緩的信號。

數據詳解：增長放緩與通脹壓力並存
第一季度GDP年化增長率終值為-0.50%，低於預期的-0.20%，主要受5月商品出口環比暴跌5.2%（創2020年以來最大降幅）和消費者支出增長放緩至0.5%（前值1.2%）拖累。這是近兩年來消費增長最弱的一次，凸顯經濟動能減弱。GDP價格指數升至3.8%，核心PCE物價指數為3.5%，表明通脹壓力持續存在。芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，近期通脹數據令人樂觀，但勞動力市場指標（如初請數據）支持市場接近充分就業的觀點。然而，續請人數激增至197.4萬人，創三年多來新高，顯示招聘活動疲軟，部分歸因於夏季學校假期等季節性因素，但也與企業因關稅不確定性放緩投資有關。

一家機構指出，儘管GDP負增長，但初請數據和5月就業報告中的收入增長表明經濟在放緩而非崩潰。散戶則更為謹慎，有散戶投資者人為「續請197.4萬是警訊，招聘停滯，關稅言論讓企業更保守。」這與數據公布前的樂觀預期形成對比，此前市場普遍預計初請人數符合預期，GDP持平于-0.2%。GDP不及預期和續請人數上升促使部分投資者轉向避險資產，市場情緒從樂觀轉為謹慎。

美聯儲政策與市場預期
數據公布前，里士滿聯儲主席巴爾金表示，近期經濟數據「穩健」，通脹趨勢「令人鼓舞」，但關稅不確定性對企業信心構成壓力。他認為美聯儲政策已為經濟未來做好準備，但需更多時間消化數據。舊金山聯儲主席戴利則稱秋季降息「有希望」，但強調2%的通脹目標。芝加哥聯儲主席古爾斯比重申貨幣政策需獨立於政治干擾，並對近期通脹數據持樂觀態度，但警告7月9日的關稅最後期限可能影響通脹預期。數據公布后，市場對美聯儲降息的預期進一步降溫。期貨市場顯示2025年降息25個基點的概率較高，2026年上半年可能再降25個基點，與一家歐洲大型銀行的經濟學家預測一致，即聯邦基金利率將維持在4.25%-4.50%的高位以對抗通脹風險。

市場動態與情緒變化
美元指數未能守住漲幅，表明市場對經濟增長前景的信心不足，尤其是在關稅言論引發不確定性之際。一家機構指出，2年期與10年期國債收益率差擴大至50個基點，暗示市場對「軟着陸」的期待，但警告關稅不確定性可能打破這一預期。黃金價格的先跌后穩反映了避險需求與獲利了結的博弈，投資者在通脹風險與經濟放緩擔憂間權衡。受GDP數據確認的出口疲軟影響，出口相關板塊的股市承壓，5月商品貿易逆差擴大至-965.9億美元，遠超預期的-885億美元。

未來趨勢展望
初請失業金人數降至23.6萬表明裁員受控，支持美聯儲對勞動力市場穩定的判斷。然而，續請人數升至197.4萬引發對招聘動能的擔憂，尤其是在企業因關稅不確定性而保持謹慎的背景下。GDP收縮部分源於出口下滑等暫時性因素，但整體經濟動能減弱。通脹指標（如3.8%的GDP價格指數和3.5%的核心PCE）表明美聯儲將維持鷹派立場，降息可能推遲至通脹和增長信號更明朗。一家歐洲銀行預測，減稅政策將防止經濟陷入衰退，但第二季度增長預計僅為1%，遠低於2%-2.5%的趨勢水平。

交易員需關注即將發佈的PCE通脹和耐用品訂單數據，以判斷經濟放緩是結構性還是暫時性的。散戶傾向於通過黃金和國債對衝波動風險，而機構則看到外匯市場的戰術機會，認為美元的區間震蕩可能因通脹數據超預期而突破。美聯儲主席鮑威爾即將發表的證詞和6月就業報告將成為關鍵。如果續請人數持續高企或GDP修正值惡化，避險情緒可能加劇，壓制股市並推高避險資產。反之，消費支出或出口回暖可能提振軟着陸信心。短期內，市場將在通脹壓力、經濟放緩和政策不確定性間尋找平衡，波動性料將持續。