歐元復興的背後：單一市場概念重上議程

企業高管和基金經理表示，由於特朗普反覆無常的關稅政策讓美國市場不再是穩妥之選，歐洲的基礎設施和國防領域正吸引着越來越多的關注。



倫敦證券交易所集團（LSEG）旗下理柏基金（Lipper Funds）的數據顯示，今年迄今為止，已有超過1000億美元流入歐洲股票基金，而美國股票基金的資金流出量翻了一倍多，接近870億美元。德國企業甚至在今年頭4個月中有3個月從美國撤資，原因是長期投資不足拖累了歐盟的增長和創新。受美國經濟數據疲軟帶來的新動能，以及市場越發確信美聯儲將更激進地放寬政策的影響，歐元創下了二十多年來最長的連漲紀錄。上周，所謂的「風險逆轉指標」出現了今年第三強勁的看漲重新定價。美國存管信託和結算公司（DTCC）的數據顯示，過去一周，近三分之二的期權交易以歐元走強為目標。

法國興業銀行（Societe Generale）的策略師預計，中期來看，歐元匯率將在1.25左右見頂，即便下半年其表現會落後于日元和一些亞洲貨幣。許多人愈發認為，未來幾個月歐元將升至1.20美元關口。然而，歐洲目前面臨著加快行動、制定更完善法規以及兌現支出承諾的壓力。

寬鬆舉措

歐洲央行（ECB）上月進行了年內第八次降息，以支撐疲軟的經濟復蘇，但明確暗示將在7月暫停降息。首席經濟學家菲利普·萊恩（Philip Lane）周二對媒體表示，抑制通脹的任務已經「完成」，儘管「新的衝擊正在衝擊經濟體系」。歐元區5月的通脹率為1.9%。

由於對中東液化天然氣（LNG）供應中斷的擔憂緩解，歐洲天然氣市場上周出現了近兩年來最顯著的單周跌幅，進一步緩解了通脹壓力。

據知情人士透露，歐盟願意接受與美國達成一項貿易協議，其中包括對歐盟許多出口產品徵收10%的普遍關稅，但希望美國承諾降低關鍵領域的關稅。歐盟還在向美國施壓，要求通過配額和豁免的方式，切實降低對汽車及汽車零部件25%的關稅，以及對鋼鐵和鋁50%的關稅。

據媒體早些時候報道，雙方越來越有信心在7月9日前達成一項臨時協議，以便談判能在截止日期後繼續進行。官員們列出了四種可能的情景：達成一項不對稱程度可接受的協議；提出不可接受的提議；延長截止日期；特朗普放棄談判並提高關稅。

深化一體化

6月，歐元區製造業出現企穩跡象，採購經理人指數（PMI）升至49.5，為2022年8月以來的最高水平，產出連續第四個月增長。重振歐洲軍備的決心以及德國政府的大規模投資，對市場情緒起到了積極作用，但由於新訂單持續萎縮，復蘇的基礎仍不穩固。

上個月，北約同意到2035年將國防開支目標從GDP的2%提高到5%以上，這是該聯盟十多年來最重大的舉措之一。

更重要的是，歐盟正將單一市場重新提上議程，儘管此前為聯合歐盟所做的嘗試因各國敏感問題以及無法推動必要措施而受挫。

歐洲工業圓桌會議（ERT）6月對55家主要跨國公司首席執行官的調查顯示，大多數人認為，只有在運輸和研究這兩個領域，單一市場的協調性超過了碎片化程度。

建立單一的歐洲資本市場，以釋放歐洲儲蓄賬戶中數萬億歐元的投資潛力，被視為一劑良方。特朗普的貿易政策在一定程度上加速了這一進程。短期內，歐元這一單一貨幣的走勢將主要受歐盟談判技巧的影響。但展望未來，真正重要的是其釋放生產力潛力的方式。