美聯儲內部分歧加劇：通脹迷霧籠罩，降息前景未卜！

在全球經濟風雲變幻的2025年，美聯儲內部關於貨幣政策的爭論愈發激烈。隨着通脹前景的不確定性和外部政治壓力的持續升溫，美聯儲決策者們在利率調整問題上陷入了前所未有的分歧。周三（7月9日）公布的美聯儲6月會議紀要揭示了這一緊張局勢，多數官員預計年內重啟降息，但具體時間和幅度卻引發激烈爭論。



美聯儲內部的分歧顯現
在6月17日至18日的政策會議上，美聯儲利率制定委員會的討論展現出明顯的分裂傾向。會議紀要顯示，大多數官員傾向於在今年晚些時候恢復降息，理由是勞動力市場的疲軟跡象逐漸顯現，而關稅帶來的通脹壓力被認為是相對溫和且暫時的。然而，另有一部分官員持謹慎態度，他們認為通脹率向美聯儲2%目標回落的進展並不充分，短期內沒有充分理由支持降息。這部分官員擔憂，即使通脹壓力看似可控，關稅的潛在影響可能在未來幾個月進一步加劇，推高物價水平。

值得注意的是，會議紀要還透露了一個微妙但重要的觀點：部分官員認為當前利率水平可能並未顯著高於「中性利率」——即既不刺激也不抑制經濟增長的利率。這一觀點在支持降息和反對降息的陣營中均有體現。這意味着，即便美聯儲在年內重啟降息，降息幅度可能較為有限，且需在經濟數據支持下謹慎推進。

通脹與勞動力市場的雙重風險
美聯儲官員在6月會議上對經濟前景的評估顯示出複雜的心態。儘管與5月初的會議相比，經濟急劇放緩或通脹大幅上升的風險有所減弱，但通脹走高和勞動力市場疲軟的風險依然存在。多數官員認為，通脹上行的壓力相較於經濟活動放緩更為突出。會議紀要指出，雖然部分與會者認為關稅只會導致一次性物價上漲，對長期通脹預期影響有限，但更多官員擔憂關稅可能帶來更持久的通脹壓力。這種分歧反映了美聯儲在權衡短期經濟穩定與長期政策目標時的困境。

此外，美國總統特朗普近期將其部分貿易對抗行動降級，例如緩解與中國的貿易衝突，這在一定程度上降低了經濟急劇波動的風險。然而，美聯儲官員仍對未來不確定性保持高度警惕，特別是在全球供應鏈和貿易政策可能發生變化的背景下。

少數派的聲音：7月降息的可能性
會議紀要中最引人注目的細節之一是，兩位美聯儲官員公開表達了對7月降息的支持。這兩位官員分別是美聯儲理事克里斯托弗·沃勒和米歇爾·鮑曼，他們均由特朗普任命。沃勒和鮑曼認為，關稅對物價的影響將是一次性且溫和的，預計不會在2026年之後引發持續的高通脹。這一立場與美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的謹慎態度形成鮮明對比。鮑威爾在近期公開場合中並未為7月降息鋪路，而是強調將密切關注6月和7月的通脹數據，以評估關稅對零售價格的傳導效應。

鮑威爾在國會證詞中表示：「我們對關稅對物價的影響持開放態度。如果傳導效應低於預期，將對我們的政策決定產生影響。」這種審慎的措辭表明，鮑威爾更傾向於在數據明確支持的情況下再採取行動，而非倉促降息。

外部壓力與美聯儲的獨立性
美聯儲的決策環境不僅受到經濟數據的制約，還面臨來自白宮和特朗普本人的巨大政治壓力。特朗普近期致函鮑威爾，重申希望美聯儲通過降息減輕美國國債的融資成本。這一要求與美聯儲的法定職責——維持低通脹和強勁的勞動力市場——相悖，引發了外界對美聯儲獨立性的廣泛關注。鮑威爾對此明確回應，否認美聯儲決策帶有任何黨派偏見，並強調其政策目標是為經濟長期穩定服務，而非為政府提供廉價融資。

特朗普及其顧問的公開批評進一步加劇了美聯儲的外部壓力。然而，美聯儲內部普遍認為，國會的授權任務要求其優先考慮經濟穩定，而非屈從於短期政治訴求。這種立場在當前高通脹和勞動力市場波動的背景下顯得尤為重要。

歷史背景與未來展望
回顧過去，美聯儲在2022年和2023年通過一系列激進的加息政策將利率推至20年高位，以應對疫情后快速上升的通脹壓力。2024年下半年，美聯儲開始小幅降息，將利率下調了1個百分點，試圖在控制通脹和支持經濟增長之間找到平衡。然而，2025年的經濟環境依然充滿挑戰，通脹前景的不確定性、關稅政策的影響以及勞動力市場的潛在疲軟，都為美聯儲的決策增添了複雜性。

展望未來，投資者普遍預計9月可能是美聯儲恢復降息的更可能時間點，而7月降息的可能性較低。鮑威爾的謹慎態度和對數據的依賴表明，美聯儲將在接下來的會議中繼續評估經濟形勢，以確保政策調整的穩健性。與此同時，外部政治壓力的持續存在可能進一步考驗美聯儲的獨立性和公信力。

總結：美聯儲的艱難抉擇
在通脹前景不明朗、勞動力市場波動以及外部政治壓力加劇的背景下，美聯儲內部的分歧不僅反映了經濟形勢的複雜性，也凸顯了其在政策制定中的艱難抉擇。多數官員傾向於年內降息，但幅度和時機的選擇仍需更多數據支持。少數派官員對7月降息的樂觀態度與鮑威爾的審慎立場形成對比，而特朗普的干預企圖則為美聯儲的獨立性蒙上了一層陰影。未來幾個月，美聯儲如何在多重壓力下平衡通脹控制與經濟增長，將成為全球經濟關注的焦點。