日元匯率徘徊于數月低點，下行壓力仍未消散

由於市場對日本央行加息的預期減弱，日元持續表現疲軟。在美國美元強勢上漲的背景下，日本國內政治不確定性進一步拖累日元。而美聯儲維持高利率的預期則支撐美元，助推美元/日元走強。

周三（7月16日）亞洲時段，日元兌美元匯率跌至4月初以來最低水平，短期下行趨勢恐將持續，美元兌日元目前交投於148.87附近，此前曾觸及149.18，為4月3日以來新高。投資者普遍認為，考慮到美國加征關稅對日本經濟的衝擊，日本央行今年將放棄加息，這成為本月以來日元持續走弱的關鍵因素。

此外，7月20日參議院選舉前的國內政治不確定性加劇了日元壓力。而美元指數則穩守6月23日以來高位，因美國通脹微升強化了美聯儲推遲降息的預期。這些因素共同推動美元/日元在過去兩周強勢攀升。



政治風險+貿易陰雲+加息預期降溫 三重壓力壓制日元
最新民調顯示，執政的自民黨與公明黨聯盟可能在7月20日的參議院選舉中失去多數席位。這將加劇日本的財政和政治風險，而美國即將對日本出口商品加征關稅更令貿易談判複雜化。

美國總統特朗普上周重燃貿易戰憂慮，向日本等主要貿易夥伴發出通知，宣布自8月1日起實施新關稅。由於美日貿易談判停滯（特別是圍繞日本大米市場保護問題），日本所有輸美商品將面臨25%的懲罰性關稅。

當前日本經濟增長已現疲態，實際工資持續下降疊加通脹壓力減弱，可能進一步打亂日本央行貨幣政策正常化步伐，成為日元表現遜於美元的核心因素。

美聯儲政策預期支撐美元
美國6月強勁就業數據公布后，交易員削減了對美聯儲本月降息的押注。周二數據顯示美國消費者物價創五個月最大漲幅，強化了市場對美聯儲將按兵不動至9月的預期。

美國勞工統計局報告稱，6月CPI環比上漲0.3%，年率從5月的2.4%加速至2.7%。剔除波動較大的食品和能源價格后，核心CPI同比上漲2.9%（前值2.8%），推動美債收益率升至數周高位。

波士頓聯儲主席柯林斯指出，當前政策制定面臨不確定性挑戰，但穩健的經濟為央行爭取了決策時間。她預計2025年下半年關稅可能推高通脹，使年底核心通脹率接近3%。

達拉斯聯儲主席洛根則強調，貨幣政策需維持緊縮以抑制通脹。她警告稱，加征關稅可能持續帶來通脹壓力，過早降息恐延長實現物價穩定的進程。

投資者正密切關注即將公布的美國PPI數據及FOMC官員講話。當前基本面顯示，美元/日元匯率上行阻力最小的路徑仍未改變。



北京時間13:45，美元兌日元現報148.85/86。