連續兩日下跌竟是「假動作」？洞察棕櫚油高位震蕩背後的出口韌性邏輯

周三(8月20日)，馬來西亞衍生品交易所（BMD）棕櫚油主力合約FCPOc3收於4497林吉特/噸，日內下跌24林吉特，跌幅0.53%。儘管連續兩日回調，但盤面在出口數據提振下較日內低點有所回升，整體仍維持在高位震蕩區間。



日內走勢：外盤油脂拖累與出口支撐的博弈
今日棕櫚油走弱主要受兩方面因素影響：
獲利了結壓力：此前連續上漲后短期資金存在兌現需求；
競爭油脂疲軟：大連商品交易所豆油主力合約下跌1.61%，棕櫚油合約下跌1.1%，芝加哥期貨交易所（CBOT）豆油同期下跌0.54%。

然而，出口數據顯著限制了跌幅。船運調查機構ITS和AmSpec Agri Malaysia數據顯示，8月1-20日馬來西亞棕櫚油出口量環比增長13.6%-17%。吉隆坡某交易員指出：「儘管獲利了結導致盤面承壓，但強勁的出口數據提供了支撐，後續需重點關注中國大連市場的指引。」

基本面：供應收緊與替代需求雙線邏輯
1. 馬來西亞供應增速放緩
馬來西亞棕櫚油理事會（MPOC）近期表示，受季節性減產周期及生物柴油需求增長影響，棕櫚油價格短期內預計堅守4300林吉特/噸支撐位。該觀點強調，大豆供應收緊（尤其南美產區壓力）進一步強化了棕櫚油的性價比優勢。

2. 椰子油暴漲引發的替代效應
亞洲椰子油價格因供應短缺及健康飲品需求激增而快速上漲，部分消費者開始轉向棕櫚仁油、豆油和葵花籽油等替代品。這一結構性變化可能為棕櫚油需求提供額外增量。

技術面：關鍵支撐位的多空爭奪
從技術指標看：
布林通道（20,2）：中軌4555林吉特存在壓力，下軌4120林吉特構成支撐；
MACD（12,26,9）：金叉形態未破壞，但動能柱收縮暗示短期調整需求；
RSI（14）：64.54仍處於多頭區間，未進入超買狀態。



知名機構技術分析師Wang Tao認為，棕櫚油可能進一步下探4388林吉特/噸（對應波浪理論中的4浪底部），但若守住該位置，中期上行趨勢仍將延續。

機構觀點：短期震蕩與中長期樂觀並存
MPOC：明確表示「生物柴油需求及大豆供應問題將支撐價格高於4300林吉特」，強調供需緊平衡格局；
交易端共識：出口韌性（尤其對印度和中東地區）是當前核心利好，但需警惕中國油脂庫存變化及匯率波動風險。

未來展望：關注9月產需數據兌現
儘管短期出現技術性回調，但市場並未脫離高位震蕩框架。核心矛盾仍集中於9月產量恢復速度與出口需求的匹配度。若8月全月出口增速維持15%以上，且馬來西亞庫存維持在200萬噸以下，價格中樞有望進一步上移。然而，需警惕競爭油脂價格聯動性風險及宏觀資金流向變化。