美元回落，黃金待破位：區間還是趨勢由數據定

周四（8月28日），現貨黃金連續第三日延續升勢，美市盤前圍繞3406美元一線高位震蕩，逼近兩周多新高。隔夜美元回落與美債收益率下行為金價提供了繼續上攻的外部條件；當前價格仍處於關鍵阻力密集區附近，市場把焦點轉向北京時間今晚20:30（12:30 GMT）公布的一攬子美國數據。



基本面
美元指數徘徊在98.00附近，仍被鎖定在本月的窄幅區間，弱勢結構未改。利率端方面，10年期收益率下探至約4.23%，30年期維持在4.91%附近，2年期回到3.62%，期限結構繼續向下壓縮；更關鍵的10年期通脹保值債（TIPS）實質收益率回落至1.79%，降低了持有非孳息資產的機會成本，為貴金屬提供實質支撐。利率預期層面，CME工具顯示9月降息25bp的隱含概率約87%，年內累計寬鬆約50bp仍為市場基線。傑克遜霍爾會議上，美聯儲主席強調「條件可能需要」放鬆政策的表述，進一步穩固了寬鬆預期。與此同時，圍繞央行獨立性的爭議與經濟前景的不確定性強化了避險需求。

數據議程方面，今晚將公布第二次估算的美國二季度GDP、GDP平減指數、二季度核心PCE（環比年化，初值）與當周初請失業金人數，發佈時間為12:30 GMT。市場共識預計，核心PCE或升至2.6%（前值2.5%），GDP年化增速或升至3.1%（此前3.0%），平減指數維持2.0%，初請或回落至23萬（此前23.5萬）。這些讀數將為經濟韌性與通脹黏性提供新的錨點，並直接影響對9月會議及其後的路徑定價；周五公布的月度PCE通脹仍是本周的情緒「定盤星」。

技術面：
日線圖顯示，布林中軌位於3352.94，上軌3419.71，下軌3286.17；現價3406.62依舊貼近上軌運行。過去一個多月，價格在上軌與中軌之間拉鋸，整體為橫盤趨勢下的上沿震蕩。圖中可見兩個顯著高點：3451.14與更高的3499.83，對應上方存量套牢區。布林帶寬度明顯收斂並形成階段性「布林帶擠壓」，價格多次靠近上軌但未實現有效突破，顯示多頭動能充足但缺乏臨門一腳。



MACD方面，DIFF=10.57、DEA=4.40，二者維持金叉，柱狀圖為+12.33，強度雖不算爆發，但正向動量仍在緩慢積累；若後續柱體繼續擴展並伴隨價格實體陽線收於3419.71之上，則可視作一次「量能突破」式的趨勢確認信號。相對強弱指數RSI(14)報59.91，處在中高位但遠未進入極端，屬於「健康偏強」的動量區間，亦與MACD正向共振。

靜態價位上，阻力依次為3419.71（布林上軌/近期密集壓制）、3451.14（階段高點）、3499.83（年內高位）；支撐依次為3385-3390（上沿回測區）、3352.94（布林中軌/動態支撐）、3320一線（密集成交區），以及3286.17（布林下軌/關鍵支撐），其得失將決定中線節奏。

市場情緒觀察
本周以來，貴金屬的多頭市場情緒邊走邊修復，但並未出現過熱跡象。美元位於區間下沿、名義利率與實際利率同步回落，形成「三因共振」的定價框架：一是外匯端的被動抬升，二是收益率曲線下移帶來的貼現率下調，三是對央行政策獨立性與長期通脹韌性的擔憂提供了避險溢價。期權角度，隱含波動率處於低位區間，結合布林帶擠壓，意味着「低波動收縮—高波動釋放」的時間窗正臨近；一旦數據意外觸發方向選擇，波動性有上行的傾向。

群體心理層面，踏空心理開始增多，趨勢交易與擺動交易的觀點分歧加大，但整體多頭市場情緒佔優而不過熱，尚未見到「市場見頂」的典型反身性信號。需要警惕的反向指標主要來自美元的短線反彈與實際利率的突然回升，一旦出現，將迅速壓縮金價的動量優勢。