美元反撲0.7%，黃金短線回撤是洗還是變盤

周二（9月2日），現貨黃金連續第六個交易日走高后在歷史高位附近遇阻。歐盤時段，金價一度刷新紀錄至3508.46美元/盎司，隨後在回落中回吐漲幅，美市盤前圍繞3490震蕩。與之同步，美元指數當日反彈約0.7%，此前的回撤被部分收復；美國收益率走高，市場聚焦稍後公布的ISM製造業PMI以及本周的非農就業數據。



基本面：政策預期搖擺與制度不確定性交織
美元端，美元指數在風險厭惡升溫中獲得買盤，日內升幅接近0.7%。收益率方面，10年期美債徘徊在4.23%一線，30年期接近4.93%，而2年期下探至3.62%，期限利差繼續陡峭化，反映市場對未來降息路徑的再定價。核心PCE物價指數7月環比0.3%，年率2.9%，儘管粘性仍在，但「高位趨緩」的通脹圖景為9月降息預期提供緩衝。加之部分官員（如Mary Daly）強調近期關稅裁決對通脹的邊際影響有限，市場對政策轉向的信念被鞏固。

制度層面，不確定性仍在發酵。美國上訴法院就IEEPA權限作出裁定，認定行政當局越權；雖有臨時「停留令」，但關稅最終走向未定。現行關稅在10月14日前仍然有效，最高法院受理與否成為觀察點。與此同時，關於撤換聯儲理事Lisa Cook的聽證會被推遲，進一步加劇「懸而未決」。對權益與外匯而言，這些因素共同抬升避險與對沖需求，黃金因其對制度風險的天然對沖屬性獲配比提升。

數據層面，本周宏觀密集。除PMI分項中的「價格支付」和「就業」會牽動通脹與勞動力再判斷外，周五非農共識僅約7.5萬的新增，若兌現「偏弱」，將與期限利差陡峭化邏輯同向，壓低實際利率曲線；反之，若就業、薪資意外偏強，美元與收益率聯動上行，黃金將面臨「事件驅動」的波動率抬升。

技術面：
觀察240分鐘K線圖，價格沿布林帶上軌單邊抬升，並在3508.46形成階段摸高后回落；當前圍繞3480運行。布林參數顯示：中軌3434.29，上軌3512.89，下軌3355.69，帶寬擴張，提示趨勢交易主導。若以上軌3512.89為動態阻力、3508.46為靜態阻力，二者構成上方重疊壓制區；下方依次關注3470的短線分水、3434.29的中軌與3355.69的下軌共振支撐。



指標層面，MACD顯示DIFF 26.40、DEA 25.27、柱狀圖2.25，快慢線仍處零軸上方且正向開口，但柱體高度較前期回落，動能邊際鈍化；RSI（14）報68.12，逼近70的超買閾值，指向「強勢但不過熱」。綜合價位與指標，短線更像「沖頂后的回撤—再評估」而非明確頂部，關鍵在於中軌的守與失。

市場情緒觀察：
情緒因子顯示，避險與動量交織。一方面，制度與財政疑慮引發的全球債券拋售、以及權益波動共同驅動美元階段性回抽，對黃金構成名義利率與美元的雙重壓制；另一方面，在「9月降息仍具可行性、實際利率難顯著抬升」的框架下，配置盤與量化資金傾向逢回撤維持多頭市場情緒。期權隱含波動率抬升、看漲/看跌比回歸中性，提示對沖需求活躍但未至極端。

後市展望：
（1）多頭場景——趨勢延續與上行突破：若數據未改「增長溫和—通脹回落」的敘事，且溝通繼續淡化關稅對通脹的傳導，實際利率保持低位，黃金有望在3434.29之上完成回撤—回測—再上攻。若二次衝擊並有效站穩3512.89上方，黃金可能進入「價格發現」階段。其間，RSI每次在60—70區間的「回踩—再上拐」將是動量資金的觸發器，若量能同步放大，將形成「量能突破—趨勢加速」。

（2）空頭場景——高位震蕩與下行修復：若數據意外偏強，引發美元與收益率再攀升，金價可能失守3470並下探中軌3434.29；若該位失守且回測不成，走勢指向3355.69下軌。在MACD柱體轉負而RSI跌破50的組合下，格局將轉化為「上升通道中的中級回撤」，並可能演化為箱體或對稱三角形。

（3）關鍵觀察：第一，價格對3470與3434.29的反應，以判斷是「強勢整理」還是「轉勢回撤」；第二，MACD柱狀圖能否再度抬升並伴隨DIFF上翹；第三，RSI是否在60—70區間完成一次健康背離修復；第四，隱含波動率與量價是否出現背離，從而提示多頭陷阱的概率；第五，數據落地后的美元與實際利率路徑是否驗證宏觀假設。