「149門前」連攻不下：日元多空如何破局？

周三（9月3日）歐洲時段，美元/日元在148.60—148.90區間震蕩。基本面上，日內消息與數據交錯，市場在本周重磅就業數據公布前保持一定克制。



基本面
近期日本國內政治不確定性上升。日本執政黨要職人事動向與黨內再選呼聲升溫，令避險情緒對日元的正向支持被對沖。與此同時，日本央行副行長近期強調「應繼續加息」，但亦提示全球不確定性高、加息步伐不急不躁；行長植田周三補充「對加息立場未變，將不帶成見地審視經濟與物價」，整體口徑偏審慎，短期難以給日元提供強硬的「鷹派溢價」。

美國端，儘管市場普遍押注美聯儲在9月17日的會議上有約90%概率降息25個基點，但在海外風險偏好走弱與資金迴流美元背景下，美元指數繼續獲支撐，這對匯價構成邊際利多。不過，降息預期仍壓制美元多頭的「進攻性」，使得美元/日元在149.00整數關口下方反覆。

宏觀層面，日本緊俏的勞動力市場可能帶動工資繼續上行、推升需求拉動型通脹，市場仍保留日本央行在年內進一步加息的想象空間；而美國方面，本周將先後迎來JOLTS職位空缺、ADP就業與非農，在「前瞻不確定、風險事件密集」的組合下，外匯波動率與流動性均可能階段性收緊。

技術面：
從60分鐘K線圖觀察，布林帶中軌148.524、上軌149.013、下軌148.035。周內一輪急漲后，價格當前位於148.80一線附近、靠近上軌與整數位149.00的「夾層區」，上方短期高點依次為148.936與149.134；這構成連續阻力位簇，其與布林上軌共同形成動態阻力。指標方面：RSI(14)報64.713，處於「偏強但未極端」的區間，顯示動量仍偏向多頭但已有「高位鈍化」特徵；MACD中，DIFF 0.223、DEA 0.243、柱體-0.039，提示短線頂背離雛形與動能回落的風險：價格仍在高位，但動能邊際走弱、快慢線可能臨近死叉。



結合布林帶觀察，帶寬經歷前期擴張后趨於橫向延展，配合連續上影的陽線—小實體—陰線交錯結構，更像是「高位盤整」而非直接加速。支撐方面，布林中軌148.524是首要的回測位，其次是148.240（前期密集成交區），下方關鍵防線為148.035的布林下軌/風險閾。若價格站上149.013—149.134區間並實現有效放量突破，才可能打開新一輪上沿擴展；反之，一旦148.524被實體跌破並回抽確認，技術面或轉入箱體—下沿測試邏輯。

市場情緒觀察
近期情緒呈現「謹慎偏多」。一方面，日元空頭仍把握利差/套息優勢：在「日本漸進式、美國可能降息」的剪刀差里，多頭市場情緒更傾向逢回撤買入美元；另一方面，政治噪音與加息路徑不明使空頭市場情緒不敢過度拉高槓桿，集中體現為：

1）期權偏度更像「上方輕微正偏」：防突破的輕度看漲期權需求回升，但並未出現極端擁擠；

2）群體心理受「非農前觀望」驅動，傾向於把握日內波段而非趨勢單，導致波動率在數據前後呈現「收縮—釋放」的節律；

3）如果日本央行口徑突然轉硬或官員暗示容忍度下降，易觸發短線擠壓/空頭回補，這種「事件驅動的情緒跳變」在高槓桿貨幣中尤需留意。

後市展望
短期（數據周）：在非農出爐前，匯價大概率維持148.24—149.13的箱體振蕩與「上沿反覆試探」格局。若美國就業顯示溫和放緩且薪資未顯著抬頭，配合美聯儲近端降息預期維持，美元的風險補償可能下降，匯價易向中軌148.52回撤，以均值回歸消化前期漲幅；相反，若非農/薪資意外偏強並推升美債收益率，149.013—149.134區間被量能突破的概率上升，但多頭要完成「突破確認—回測」這一標準流程，才具備延伸空間。