多頭狂歡背後的隱憂：黃金超買信號會否引發深度調整？

周五（9月12日），現貨黃金延續上漲態勢，盤中最高觸及3656美元/盎司，歐洲時段略有回調至3641.18美元附近。本輪上漲行情自8月中旬啟動以來，累計漲幅已超過200美元，展現出強勁的多頭動能。



基本面
美國勞工統計局數據顯示，8月消費者價格指數環比上漲0.4%，年化通脹率從7月的2.7%上升至2.9%，略高於市場預期。核心CPI環比增長0.3%，年化增幅維持在3.1%，與前值及市場預期一致。然而，通脹數據的影響被疲軟的就業市場數據所掩蓋，美國初請失業金人數升至2021年10月以來最高水平，加之上周五非農就業報告表現不佳，為聯儲更加激進的降息政策提供了進一步支撐。

市場目前幾乎完全消化了年內三次降息的預期。根據芝商所聯儲觀察工具，交易員認為下周聯邦公開市場委員會會議降息25個基點的概率為100%，並預期10月和12月將再次降息。這一預期推動10年期美債收益率跌至五個月低點，美元指數則一度下探至7月下旬以來最低水平。

地緣政治風險持續升溫為黃金提供額外支撐。英國金融時報報道，特朗普政府將向七國集團施壓，要求對向俄羅斯購買石油的印度實施更嚴厲制裁。此外，波蘭首次在俄烏衝突中攔截俄羅斯無人機，標志著北約成員國直接參与衝突，地緣政治緊張局勢進一步升級。

技術面
從日線級別技術分析來看，現貨黃金呈現出典型的上升趨勢特徵。價格沿着趨勢線持續攀升，為多頭行情提供了強有力的動態支撐。

布林帶指標顯示價格一度突破上軌運行，帶寬持續擴張，反映出市場波動性增強和趨勢延續的可能性。價格從布林中軌的強力反彈表明多頭力量佔據主導地位，短期內上升趨勢有望延續。



MACD指標方面，DIFF線為75.72，DEA線為58.26，MACD柱狀圖為34.91，三者均處於零軸之上的強勢區域。DIFF線與DEA線的金叉信號自8月下旬確立以來持續放大，柱狀圖連續多個交易日保持正值，表明多頭動能正在加速釋放。值得注意的是，MACD指標尚未出現明顯的頂背離信號，暗示當前上升趨勢仍有進一步延續的空間。

RSI相對強弱指標顯示當前數值為77.39，已進入超買區域但尚未達到極端超買狀態。歷史經驗表明，在強勢上漲行情中，RSI可以在超買區域維持較長時間，因此單純的超買信號並不構成立即反轉的充分條件。

從關鍵價位分析，3674.36美元的歷史高點成為重要的心理關口和技術阻力位。向下方面，3630美元區間提供近期支撐，該區域對應前期突破位和短期均線支撐，更深層次的支撐位於3580-3600美元附近。

市場情緒觀察
當前市場呈現出典型的風險偏好分化態勢。一方面，黃金等避險資產受到追捧，反映出市場對於地緣政治風險和經濟不確定性的擔憂；另一方面，權益市場整體保持相對穩定的表現，顯示出市場對於寬鬆貨幣政策預期的積極反應。這種分化格局表明，市場情緒正處於謹慎樂觀與避險需求並存的複雜狀態。

從資金流向角度觀察，貴金屬ETF連續多周錄得資金凈流入，機構和長線資金對於黃金配置需求持續增強。同時，期貨市場多頭持倉量創出新高，表明交易員對於黃金後市走向持樂觀態度。然而，需要警惕的是，過度一致的多頭預期可能蘊含著短期調整的風險。

後市展望
多頭展望：從中長期角度來看，全球央行寬鬆貨幣政策周期的開啟為黃金提供了強有力的基本面支撐。美聯儲降息預期的逐步兌現將持續壓制美元強勢，為以美元計價的黃金創造更加有利的上漲環境。地緣政治風險的持續升溫和全球經濟增長放緩的擔憂將維持市場對避險資產的配置需求。技術面上，突破歷史高點后的價格延續性通常較強，下一個目標位可能指向3750-3800美元區間。

空頭展望：短期內需要關注技術性回調的風險。RSI指標已達超買水平，價格距離關鍵移動平均線較遠，存在均值回歸的技術要求。如果美國經濟數據出現超預期改善或聯儲降息幅度低於市場預期，可能觸發獲利回吐壓力。此外，黃金價格的快速上漲已吸引了大量短線投機資金，這部分資金的撤離可能加劇價格波動。關鍵支撐位於3600美元整數關口，跌破該位置可能引發更深度的技術性調整，目標指向3550-3580美元區間。

綜合基本面和技術面因素分析，黃金市場當前正處於多頭主導的格局中。儘管短期存在技術性調整的可能，但中長期上漲趨勢的根基依然穩固。交易員密切關注美聯儲政策表態、地緣政治事件發展以及關鍵技術位的有效性。