【指數專題】反彈難阻頹勢 美股壓力山大

近期美股三大股指都開啟了新一輪的上漲，其中道瓊斯從前期低點的漲幅已接近5%，納斯達克更為亮眼，漲幅超過7%，標普漲幅也超過5%，大有擺脫前期頹勢的跡象，但從宏觀面上來看，美股依舊面臨很大的壓力，對於近期的上漲最好定義為反彈，切勿掉以輕心。

高利率加劇企業負擔

企業的業績是股價的支撐，但高利率擠壓了企業的利潤空間，也使得企業的生存更加困難。高利率抬高了美國企業的融資成本，企業可能面臨較重的債務壓力，美國企業部門將在2024-2025年迎來債務到期高峰，2024年為4148億美元，2025年為5491億美元，大部分債務為前期的低利率借貸。很大一部分企業將和美國政府一樣，借新還舊，但面臨的問題是，融資成本升高，當前美國聯邦基金利率為5.25%——5.5%，意味著融資成本成倍增加，美聯儲在對其地區企業聯繫人所做調查的褐皮書報告中顯示，企業轉嫁成本上升的難度加大。毫無疑問，美聯儲的鷹派政策是導致大部分企業去年資產負債表惡化的主要原因，而這些企業的生存依賴於較低的借貸成本。

美國4月非農數據顯示，美國公司4月份削減了招聘計畫，雇主今年前四個月公佈的新招計畫為2016年以來同期最低水準。美國4月平均每小時工資環比增長0.2%，預期增長0.3%，前值增長0.3%，薪資增幅降溫。標準普爾全球（S&P Global）的數據顯示，今年4月份是一年來破產數量最多的一個月，有66家企業申請破產。這比1月份的35份申請增加了88%。企業的頹勢最終也會反應在股價上，美股的前景充滿不確定性和壓力。

市場信心動搖

美股的上漲，Alphabet、英偉達等知名企業居功至偉，但近期卻出現詭異一幕，美股七朵金花的近十幾名高管和董事最近加大了股票拋售力度，這些拋售使他們自2023年底以來獲利超過1.6億美元，在此之前他們長達9年沒有減持股票，這或許意味著美股已經開始出現了泡沫化，這些高管可能就是先知春江水暖的人。

美聯儲主席鮑威爾上個月表示，下一個利率決定很可能是降息，而不是加息，市場的觀點是，“美股看跌期權”回來了，但也增加了美股崩盤的風險。華爾街長期多頭、投資諮詢公司Yardeni Research總裁埃德·亞德尼（Ed Yardeni）近日警告稱，美聯儲引發美國股市崩盤的風險越來越大。原因就是在美聯儲拋出降息的言論後，投資者害怕錯過賺錢的機會而蜂擁入場，帶動資產價格的上升，但這種上升更多屬於投機，而不是基本面的改善，會給股市帶來很大的風險。

技術面上，道瓊斯日線重新站上均線系統，價格進入前期成交密集區，但已經出現超買的跡象，短期可關注上方39900一線的壓力。納斯達克價格重新進入前期箱體，但面臨上方18400一線的壓力。標普日線上漲力度放緩，可關注上方5270一線的壓力。

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