【黃金專題】短期波動增大 長期依舊看好

北京時間9月19日，環球關注的美國9月議息會議結果終於出爐，美聯儲宣佈降息50個基點，將聯邦基金利率目標區間從5.25%-5.50%調低到4.75%-5%，和市場預期基本一致。這是自2020年3月份以來的首次降息，至此，美聯儲貨幣政策終於轉向，邁出了降息的第一步。市場預期年內還將繼續降息，美銀全球研究公司在報告中表示，預計美聯儲在2024年第四季度還將降息75個基點。降息結果公佈後，黃金先是刷新歷史新高，到達2600美元一線，隨後出現回落，但長期來看黃金依舊值得看好。

大幅降息或為應對危機

歷史上，美聯儲進入新降息週期時很少大幅降息50個基點，除非遇到重大經濟危機。首次降息就採取50基點的幅度，意味著美國當前存在潛在隱患，市場當前的普遍觀點是，美聯儲已經錯過了最佳的降息時間節點（7月），美聯儲的猶豫直接導致了此後美國就業市場的惡化，美聯儲此次降息50個基點更像是為了阻止就業市場的下滑，是彌補沒有在7月開始降息的失誤。數據顯示，過去三個月的平均每月就業增長明顯低於今年早些時候的水平，8月失業率也已達到近一年的最高水準，更為可怕的是，就業市場的糟糕數據已經觸發了“薩姆規則”，8月美國“薩姆規則”指數從0.53進一步上升至0.57，反映就業市場邊際壓力趨於上升。

美國經濟增長放緩是不爭的事實，是當前美國經濟週期和金融條件收緊的結果，否則美聯儲也沒有必要降息。從經濟需求的角度而言，若只是正常的經濟放緩，即程度不深，美聯儲可以通過小幅降息讓貨幣政策回歸中性和寬鬆，以重新提振需求（如1995年和2019年）。若有衰退風險，則需要在貨幣政策上加大力度，比如本次議息會議。摩根大通首席執行官傑米·戴蒙表示，美國經濟可能會出現被普遍認為衰退更糟糕的結果，即滯脹。就業市場和製造業數據已經顯示了疲弱的跡象，最新的CPI數據為2.5%，距離2%的目標依然有距離，所以這種可能是存在的。

降息理論上利多黃金

美聯儲進入降息週期，名義利率下降帶動實際利率下行，會對金價形成支撐。在美聯儲宣佈降息50基點後，黃金價格一度上漲，這可以視作是市場的真實投票。1970年以來美聯儲一共進行了12輪降息，降息前1-3個月黃金價格普遍迎來上漲，平均金價漲幅為8%，降息期間金價最大漲幅達到43%。從歷史經驗來看，若美國經濟不理想，美聯儲會加大降息力度，導致美元指數走弱，黃金進一步獲益，所以後期可持續跟蹤美國經濟走勢。

此外，地緣風險和各國央行的購金行動也會對黃金產生重大影響，9月19日美國國務卿布林肯警告稱，中東局勢有升級的風險，有可能破壞他最新的中東外交努力。俄烏衝突也進入新的階段，且隨著北約介入程度越來越高，整體風險也越來越大。據9月6日世界黃金協會數據，7月全球央行淨購買量37噸，較上月增加206%，是自今年1月以來最高的月度增幅，目前全球央行淨購金態勢依然持續。

技術面上，黃金周線依託均線穩步上漲，日線均線多頭發散，各個週期已經不存在實質性的壓力區間，中線仍值得期待，短期可關注下方2530美元一線的支撐。

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