【原油專題】政治博弈升溫 原油波動加劇

地緣摩擦或將降溫 警惕風險溢價回吐

去年年底，以色列與黎巴嫩簽署停火協議，為中東地區緊張局勢帶來一絲緩和。今年 1 月底，加沙停火和人質交換協議生效，哈馬斯釋放 33 名人質，以色列則釋放數百名被拘禁的巴勒斯坦人，這一舉措進一步穩定了地區局勢。

與此同時，俄羅斯方面釋放出願意與美國新一屆政府就俄烏衝突進行溝通的信號。剛上任的美國總統特朗普呼籲俄羅斯總統普京停止俄烏衝突，並表態若未達成協議，將對俄羅斯實施關稅和制裁。

在中東地緣摩擦有所降溫的背景下，若俄烏衝突開啟談判並朝著停火方向發展，因地緣摩擦而帶動油價上漲的風險溢價極有可能回落，投資者對此需高度關注。一旦風險溢價回吐，原油價格可能面臨下行壓力，這將對原油市場的投資策略產生重大影響。

多方勢力角逐 供給端較平穩

美國方面，目前美國的原油產量整體處於高位。新任美國總統特朗普上任首日就宣佈美國國家進入能源緊急狀態，並且承諾加大原油鑽探等方面的支出，同時將美國的戰略石油儲備補充至最大容量。市場預計在美國的能源政策之下，美國的原油產量有可能再度上揚。

歐佩克方面，在去年12月初歐佩克+推遲增產時間，並且放緩後續增產的力度，一定程度上緩解了原油市場供給過剩的憂慮，從而為油價提供支撐。不過特朗普極有可能給歐佩克壓力，令其增加產量，歐佩克自身也不太願意減產推升油價來讓美國增產而得利。

俄羅斯方面，近期面臨歐美的制裁，特別應該注意的是歐美對俄羅斯的制裁並沒有降溫的跡象。特別是本輪制裁針對俄羅斯的“影子艦隊”，印度已經開始從中東尋求增加進口的跡象，暗示在歐美的制裁之下，俄羅斯的原油產量和出口量存在下降的風險。

需求仍顯疲態 油價偏弱調整

從需求端來看，各大機構對今年經濟預期較為樂觀。國際貨幣基金組織上調今年全球經濟增長預期至 3.3%，歐佩克在月報中同樣看好今年全球經濟增長態勢，尤其對中國今年原油需求預期持樂觀態度。歐佩克預測，中國今年原油需求將保持健康增長，至 2026 年，隨著經濟進一步復蘇，原油需求預計將達到 1730 萬桶 / 日。

美國方面，1 月份公佈的非農數據遠超市場預期，CPI 數據高於前值，顯示美國經濟仍具韌性，實現軟著陸的可能性較大。特朗普上任後繼續推行 “美國優先” 政策，對內執行減稅政策，呼籲美聯儲降低利率，市場對美國經濟前景不悲觀，這有利於改善原油需求。儘管如此，當前原油需求仍未出現明顯的強勁增長，整體需求仍顯疲態，這使得油價在短期內面臨偏弱調整的壓力。

百利好特約智昇研究資深分析師辰宇認為，當下原油市場供需維持相對穩定，原油價格維持寬幅震盪的可能性較大。特朗普上任後，其能源、貿易、外交等政策對原油市場的綜合影響傾向於利空，因此原油價格短期維持震盪偏弱的可能性較大。投資者應密切關注市場動態，及時調整投資策略。

技術面：周線上，此前行情沖高回落收較長上影線陰線，上周行情延續下行且收陰線，顯示短期行情偏弱勢。日線上行情下行測試20日均線，若下破或將打開下行空間，否則油價仍存走高的機會，故而比較看好油價維持70-80美元區間寬幅震盪。

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