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【議息專題】聯儲分歧明顯 或有意外之喜
9月18日淩晨，美聯儲如期下調基準利率25BP，符合市場普遍預期。但隨之公佈的詳細內容，讓我們看到一個內部撕裂的美聯儲，內部官員之間對降息路徑分歧嚴重，市場預期和美聯儲形成短暫錯位。
降息路徑爭議大
19位美聯儲官員中，支持年內不再降息或僅再降一次的委員共有9人，另有9位官員認為年內還應再降息75BP，即於10月和12月分別降息一次。此外，1人認為應該降息125個BP，市場普遍覺得這名委員是米蘭。從近期經濟數據和鮑威爾表態來看，美國經濟只是短暫放緩而非衰退，本次降息屬於“預防式”操作，本不需要降很多。官員們認為，年內降息兩次或者三次都可以對沖就業市場下行風險，這也是分歧的根源。
9月數據公佈後，10月和12月的降息概率升至80%以上，市場預計今年還有兩次降息。但市場忽略了鮑威爾在講話中強調的，降息仍需要在逐次會議上決策，路徑存在一些不確定性。
美聯儲重心轉移
鮑威爾講話中提到，經濟有所放緩，但仍有亮點。今年上半年美國GDP增長1.5%，低於去年的2.5%。與此同時，就業市場的下行風險加大，勞動力需求放緩，就業創造的速度，低於維持失業率不變的水準。反而通脹的上行風險在降低，在過去兩年通脹水準已顯著緩解，但相對於2%的長期目標仍略有所上升。
與上半年更側重於抑制通脹不同，下半年的降息更注重改善就業市場。美聯儲重點關注的非農數據與核心PCE數據，距離發佈仍有一段時間。美聯儲需要更多數據指引，才能在未來10月和12月支撐降息。
百利好特約智昇研究投資策略師麥東認為，今年的降息，一定程度上會改善當前的就業市場，但同時也會帶來一定的通脹風險。預計明年第一季度降息帶來的通脹，可能會上升，再次回歸美聯儲視野。目前聯儲官員在50BP到75BP降息幅度來回搖擺，當前應該重點關注未來三個月的美國就業數據變化。
同時，我們也看到當前的黃金市場已經進入技術性調整階段，多頭在獲利了結後進入休整，市場在等待更多數據指引，多頭才能回歸，並推動金價上行。在降息的推動下，黃金維持長期上漲的態勢不會改變，未來仍有機會突破3800美元，挑戰4000美元關口。
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