三連陰與一條中軌：歐元多頭的最後壕溝在哪裡？

周五（9月19日），歐元兌美元連續第三日下行，歐洲時段交投於1.1760附近，較本周早些時候上沖1.1900上方后回落明顯，日內波動以回撤為主，市場在關鍵均線附近進行再平衡。行情背景指向：美元偏強，但上漲彈性受政策預期所限；歐元受情緒擾動與官員表態牽制，匯價在1.17—1.19區間內部攻守轉換加速。



基本面
本周美國數據對美元形成邊際提振。美國上周初請失業金人數減少33000至231000，優於市場對從264000小幅回落至240000的預期；費城聯儲製造業指數跳升至23.2，為1月以來高位，前值8月為-0.3、預期2.3。這組數據緩解了對經濟急劇下行的擔憂，疊加近期權益市場波動趨穩，使美元維持「輕微正面」的基調。然而，利率定價顯示市場仍約90%概率押注美聯儲10月再降息25bp，近80%概率認為12月再降25bp。寬鬆預期壓制了美元上行的持續性，美元反彈更像是「數據驅動的短線提振」，而非趨勢扭轉。

歐洲端，宏觀日程清淡，但法國反緊縮抗議升溫，對歐元構成軟壓制；噪音雖多，但其對增長與政策路徑的實質影響仍需時間驗證。歐洲央行副行長De Guindos重申當前立場「適度」，並提示「寬鬆周期或未終止」，此番偏鴿口徑壓低了歐元的無風險利率想象空間，使得歐元的利差相對優勢難以擴張。此外，美國最高法院將於11月5日就關稅措施的合法性作出裁決，該事件對全球商品價格與跨境流動可能產生間接影響，屬於中期波動的「潛在催化劑」，市場會傾向提前在主要資產上升貼水。

把上述因素合併：美元的基本面「順風」來自短期數據修復，但「逆風」來自對進一步寬鬆的定價；歐元的「逆風」來自情緒與官員表態，但「順風」來自若美元上漲受限帶來的被動支撐。兩端力量相互牽制，令歐元兌美元進入以技術面坐標主導的階段。

技術面：
日線圖顯示，布林帶上軌1.1829，中軌1.17，下軌1.1574。本周早些時候匯價一度上探，並在1.1918附近留下階段性高點后回落，當前價格位於中軌與上軌之間，屬於「上沿受阻后的均值回歸」。K線結構呈連續三根較小實體陰線，形態更像技術性回撤而非快速反轉；只要1.17一線不失守，上升通道的短期有效性仍可維繫。



MACD方面，DIFF 0.0038、DEA 0.0031、柱狀0.0015（正），顯示動能仍處零軸上方的弱多，但紅柱縮短、快慢線趨於走平，提示上攻動能放緩，短線偏向高位震蕩后的再選擇。RSI(14)報55.0622，位於中性偏多區間，未顯超買，留給多空雙方的操作空間仍在。

綜合判斷：1.1829—1.1918構成上方阻力帶，若不能有效突破，均值回歸傾向將主導盤面；1.17為第一支撐，跌破則指向1.1574的布林下軌回測；更下方結構支撐在1.1391的前期低點。技術節奏上，更像「沖高受阻—回撤—再評估」的三段式過程，布林中軌的得失將直接決定下一個交易周的主旋律。

市場情緒觀察
從跨資產角度看，權益市場波動回落、避險資產溫和承壓，說明風險偏好邊際改善但並不過熱；與之呼應的是外匯端：美元受數據提振卻被寬鬆預期壓抑彈性，形成「基本面與利率定價錯位」的情緒狀態。

後市展望
短期（未來1—2周）：
多頭路徑：若匯價在1.17上方完成回測確認，配合MACD重新擴張與RSI抬升，則有望重啟對1.1829的衝擊；一旦放量有效突破1.1829並收于其上，行情可能再度測試1.1918，若疊加美國政策預期緩和與歐洲擾動消退，階段性上行擴展不可排除。

空頭路徑：若中軌失守並日內/日線收盤穩定於其下，則均值回歸演變為趨勢性下移，目標指向1.1574，進一步放大將觸發對1.1391的更深回撤評估。此時需關注事件催化：例如美最高法院11月裁決的「前置定價」、或歐洲央行再度釋放寬鬆傾向。