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黃金交易提醒：市場目光轉向美國GDP數據，金價仍有上行機會
智庫研究部 資訊
2023-01-25 10:00:30
周三（1月25日）亞洲時段，現貨黃金高位窄幅震蕩，目前交投於1937.50美元/盎司附近。雖然歐洲數據有所好轉，歐洲央行官員重申進一步加息觀點，令黃金多頭有所顧忌，但美國經濟數據依然較為疲軟，美元維持弱勢，美債收益率走弱，繼續給金價提供支撐。
雖然金價近幾個交易日上漲動能有所減弱，短線進一步上漲空間可能受到一些限制，但市場普遍預計美聯儲將進一步放緩加息步伐，在下周美聯儲利率決議前，金價仍有震蕩沖高的機會。
道明證券商品策略師Ryan McKay說：「我認為黃金仍然保持相當強勁的勢頭，因為市場預期正在轉向美聯儲可能暫停加息，或者轉向更加鴿派的政策。」
美聯儲已經連續四次加息75個基點，然後在上個月將其步伐放緩至50個基點，以對抗飆升的通脹。交易員們現在消化的預期是，美聯儲在下周的政策會議上加息25個基點的可能性為96%。
本交易日經濟數據較少，主要留意加拿大央行利率決議；重點關注市場對周四將出爐的美國四季度GDP數據的預期變化，目前市場預期略微偏向黃金多頭。
美國1月企業活動連續第七個月萎縮
美國1月份的企業活動連續第七個月萎縮，雖然製造業和服務業的下滑程度自9月份以來首次放緩，而且企業信心在新的一年開始時有所加強，但仍處於50榮枯線下方，暗示經濟依然處於萎縮狀態。
與此同時，標普全球周二公布的一項調查顯示，價格壓力自去年春天以來首次走高，這表明儘管美聯儲採取了激進的措施來控制通脹，但通脹遠未消除。這提高了美聯儲可能需要通過提高利率來保持壓力的可能性，包括在下周的今年首個政策會議上。
標普全球的1月美國綜合產出指數初值從12月的終值45.0升至46.6，讀數低於50表明活動萎縮。雖然這是三個月來的最高值，但企業仍然報告說需求疲軟，高通脹率對消費者支出是一個不利因素。
在製造業方面，標普全球製造業採購經理人指數（PMI）本月為46.8，高於12月的46.2，超過了經濟學家調查中的46.0的預期中值。
在佔美國經濟產出三分之二的龐大服務業中，1月份的收縮速度從上個月的44.7放緩至46.6。這也超過了調查中45.0的估計中值。
同時，該調查對服務企業和商品生產者的投入價格的衡量指標，自5月以來首次出現月度環比上升。
S&P Global Market Intelligence首席商業經濟學家Chris Williamson在一份聲明中說：「令人擔憂的是，不僅調查顯示今年年初經濟活動出現下滑，而且投入成本通脹進入新的一年後也加速上升，部分與工資上漲壓力有關，這可能鼓勵美聯儲進一步積極收緊政策，儘管衰退風險上升。」
標普全球調查的前瞻性指數確實顯示對前景的信心有所提高，表明企業預計今年晚些時候情況會有所改善。
它說：「積極情緒的回升具有廣泛的基礎，企業希望隨着2023年的到來，客戶需求會再現。」
美國12月領先指標下降1%，為連續第10個月下降
衡量美國未來經濟活動的一項指標在12月份連續第10個月下滑，製造業、房屋建築以及就業和金融市場的前景普遍疲軟。
世界大型企業研究會(Conference Board)周一表示，繼11月下修至下降1.1%之後，12月的領先指標又下滑了1.0%，這一降幅超過了路透訪查的22個經濟學家的所有預測值，他們的預期中值為下降0.7%。
世界大型企業研究會負責經濟的高級主管Ataman Ozyildirim在一份報告中說，「美國領先指標在12月再次大幅下降，繼續預示着美國經濟將在短期內出現衰退。」
ActivTrades：交易員押注美國降息，美元或將進一步下跌
美元指數周二反彈受阻，收報101.92附近，因此前數據顯示，歐元區1月企業活動意外恢復溫和增長，而美國企業活動連續第七個月萎縮。
ActivTrades表示，美元可能進一步下跌，因為許多交易員預計美聯儲將在年底前降息，而其他央行則會隨着政策收緊而變得更加「鷹派」。
ActivTrades分析師Ricardo Evangelista在一份報告中表示，隨着美國通脹顯示出企穩跡象，避免美國經濟硬着陸成為首要任務，投資者現在正在消化美聯儲立場的軟化。他表示，歐洲和日本的情況有所不同，這兩個國家的經濟數據繼續超出預期，強化了人們對各自央行將採取「強硬態度」的預期。他說，美聯儲與其他主要央行之間的分歧越來越大，可能導致美元進一步走軟。
美債收益率走低，市場普遍預計下周的美聯儲會議會升息25個基點
美國國債收益率在周二在震蕩交投中走低，投資者期待下周的美聯儲政策會議，普遍預計此次會議上加息步伐會放慢至25個基點。
美國國債收益率在周二盤中一度上漲，10年期和兩年期國債收益率觸及一周高點，因數據顯示美國製造業和服務業放緩在本月有所緩解。但隨後由漲轉跌，因為市場意識到美國經濟仍處於明顯萎縮狀態，美聯儲下周近加息25個基點的預期居高不下。
BTIG駐紐約的董事總經理兼全球利率交易聯席主管Tom di Galoma說：「我預計2月份會加息25個基點，3月份再加息25個基點，然後我預計美聯儲將在今年剩下的時間里幾乎一直會按兵不動。」
他說，他認為美國經濟衰退迫在眉睫。
他說：「所有的跡象，從收益率曲線倒置到貨幣供應量下降，都在告訴我，我們將有一場衰退，而且不會是一場輕度衰退。無論這場衰退是來自樓市還是企業部門，我們都將有一場衰退。公司舉步維艱，正在裁員，我認為失業率將達到4.5到5%。」
美國10年期國債收益率周二下降約6個基點至3.465%，而美國30年期國債收益率下降7個基點至3.619%。周四亞市盤初，美債收益率延續跌勢，一度創三個交易日低點至3.445%。
美國國債收益率曲線中被廣泛追蹤的部分——兩年期和10年期國債收益率曲線仍然倒掛，利差報負74.9個基點。
分析師說，這一段曲線倒掛，在過去九次衰退中有八次預示了衰退。
投資者現在將關注美國商務部周四發佈的第四季度國內生產總值(GDP)初估數據，以尋找有關加息對經濟影響的更多線索。品浩北美經濟學家Tiffany Wilding和品浩經濟學家 Allison Boxer在一份報告中表示，預計該數據將證實美國經濟以樂觀的基調結束2022年。
Amherst Pierpont Securities的高級董事總經理Steven Abrahams認為，儘管短期走勢會有波動，但隨着市場對通脹和貨幣政策路徑有了更加清晰的了解，美國國債收益率今年可能會繼續下行。
然而，圍繞美國債務上限的不確定性可能會讓投資者保持警惕。
他說，「我認為在債務上限問題上攤牌，為債務上限問題解決前市場波動性能有多低設定了一個底線，而這個問題可能要到7月、8月或更晚才能解決。」
英國1月企業活動以兩年來最快速度下滑，凸顯衰退風險
周二公布的一項調查顯示，英國1月民間部門經濟活動以兩年來最快速度下滑，企業將此歸咎於英國央行加息、罷工和消費者需求疲軟。
標普全球1月綜合採購經理人指數(PMI)初值從12月的49.0降至47.8，處於路透調查經濟學家預測區間的低端，也是2021年1月以來最低水平。讀數低於50表明產出下降。
標普全球首席商業經濟學家Chris Williamson說，「1月PMI數據弱於預期，凸顯英國陷入衰退的風險，勞資糾紛、人手短缺、出口減少、生活成本上漲和利率上升，都意味着經濟下滑的速度在今年年初再次加快」。
周二的PMI數據顯示，企業收取的價格以2021年8月以來的最慢速度上漲，不過以歷史標準衡量，漲幅仍然很高。
隨着能源價格下跌，成本以自2021年4月以來最慢的速度上漲，儘管工資漲幅仍然明顯，而對未來一年的樂觀情緒達到八個月高點。
企業裁減了少數工作崗位，與2021年和2022年大部分時間的快速招聘形成對比
歐元區1月企業活動恢復增長，經濟或能避免衰退
一項調查顯示，歐元區1月企業活動意外恢復溫和增長，進一步顯示歐元區經濟下滑可能不像人們擔心的那麼嚴重，歐元區或許能避開衰退。
標普全球1月綜合採購經理人指數(PMI)初值從12月的49.3升至50.2。這是一項被視為能很好衡量整體經濟健康狀況的指標。
1月是該指數自6月以來首次高於榮枯分水嶺50，也高於調查預估中值49.8。
標普全球市場財智首席商業經濟學家Chris Williamson說，「這項調查無疑帶來了可喜的好消息，表明任何經濟下滑都可能遠沒有之前擔心的那麼嚴重，很可能完全可以避免衰退。」
本月企業增聘員工的速度加快，表明他們變得更加樂觀。就業分項指數從12月的51.9升至三個月高點52.5。
服務業PMI指數也意外上升，達到六個月高點50.7。調查預估為50.2，12月時指數為49.8。儘管消費者面臨高額賬單，但需求只是略有減弱。新業務分項指數從48.4升至49.8，略低於榮枯線。
工廠活動也出現改善，但仍在下降。本月製造業PMI從47.8升至48.8，高於路透調查預估的48.5。衡量產出的分項指數從47.8反彈至七個月高點49.0，該指數被納入綜合PMI的計算。
歐洲央行管委卡日米爾：需要再加息兩次，每次加50個基點
歐洲央行管委卡日米爾(Peter Kazimir)周一表示，儘管通脹有所緩解，但歐洲央行應再加息兩次，每次加息50個基點。
「通脹連續兩個月下降是個好消息。但這不是放慢加息步伐的理由，」卡日米爾說。「我確信我們需要再『兌現』兩次加息，每次加息50個基點。」
整體來看，美聯儲下周料將僅加息25個基點的預期和美國經濟衰退擔憂仍給金價提供支撐，市場普遍關注周四的美國四季度GDP等經濟數據和周五的美國12月PCE數據，數據出爐前，金價偏向高位震蕩。GDP數據料將顯示美國經濟增速放緩，PCE數據料將顯示美國通脹降溫，有望給金價進一步震蕩走高提供機會；但技術面顯示金價短線上漲動能有所減弱，也需要提防沖高回落或者高位震蕩築頂的可能性。
北京時間09:58，現貨黃金現報1937.01美元/盎司。
雖然金價近幾個交易日上漲動能有所減弱，短線進一步上漲空間可能受到一些限制，但市場普遍預計美聯儲將進一步放緩加息步伐，在下周美聯儲利率決議前，金價仍有震蕩沖高的機會。
道明證券商品策略師Ryan McKay說：「我認為黃金仍然保持相當強勁的勢頭，因為市場預期正在轉向美聯儲可能暫停加息，或者轉向更加鴿派的政策。」
美聯儲已經連續四次加息75個基點，然後在上個月將其步伐放緩至50個基點，以對抗飆升的通脹。交易員們現在消化的預期是，美聯儲在下周的政策會議上加息25個基點的可能性為96%。
本交易日經濟數據較少，主要留意加拿大央行利率決議；重點關注市場對周四將出爐的美國四季度GDP數據的預期變化，目前市場預期略微偏向黃金多頭。
美國1月企業活動連續第七個月萎縮
美國1月份的企業活動連續第七個月萎縮，雖然製造業和服務業的下滑程度自9月份以來首次放緩，而且企業信心在新的一年開始時有所加強，但仍處於50榮枯線下方，暗示經濟依然處於萎縮狀態。
與此同時，標普全球周二公布的一項調查顯示，價格壓力自去年春天以來首次走高，這表明儘管美聯儲採取了激進的措施來控制通脹，但通脹遠未消除。這提高了美聯儲可能需要通過提高利率來保持壓力的可能性，包括在下周的今年首個政策會議上。
標普全球的1月美國綜合產出指數初值從12月的終值45.0升至46.6，讀數低於50表明活動萎縮。雖然這是三個月來的最高值，但企業仍然報告說需求疲軟，高通脹率對消費者支出是一個不利因素。
在製造業方面，標普全球製造業採購經理人指數（PMI）本月為46.8，高於12月的46.2，超過了經濟學家調查中的46.0的預期中值。
在佔美國經濟產出三分之二的龐大服務業中，1月份的收縮速度從上個月的44.7放緩至46.6。這也超過了調查中45.0的估計中值。
同時，該調查對服務企業和商品生產者的投入價格的衡量指標，自5月以來首次出現月度環比上升。
S&P Global Market Intelligence首席商業經濟學家Chris Williamson在一份聲明中說：「令人擔憂的是，不僅調查顯示今年年初經濟活動出現下滑，而且投入成本通脹進入新的一年後也加速上升，部分與工資上漲壓力有關，這可能鼓勵美聯儲進一步積極收緊政策，儘管衰退風險上升。」
標普全球調查的前瞻性指數確實顯示對前景的信心有所提高，表明企業預計今年晚些時候情況會有所改善。
它說：「積極情緒的回升具有廣泛的基礎，企業希望隨着2023年的到來，客戶需求會再現。」
美國12月領先指標下降1%，為連續第10個月下降
衡量美國未來經濟活動的一項指標在12月份連續第10個月下滑，製造業、房屋建築以及就業和金融市場的前景普遍疲軟。
世界大型企業研究會(Conference Board)周一表示，繼11月下修至下降1.1%之後，12月的領先指標又下滑了1.0%，這一降幅超過了路透訪查的22個經濟學家的所有預測值，他們的預期中值為下降0.7%。
世界大型企業研究會負責經濟的高級主管Ataman Ozyildirim在一份報告中說，「美國領先指標在12月再次大幅下降，繼續預示着美國經濟將在短期內出現衰退。」
ActivTrades：交易員押注美國降息，美元或將進一步下跌
美元指數周二反彈受阻，收報101.92附近，因此前數據顯示，歐元區1月企業活動意外恢復溫和增長，而美國企業活動連續第七個月萎縮。
ActivTrades表示，美元可能進一步下跌，因為許多交易員預計美聯儲將在年底前降息，而其他央行則會隨着政策收緊而變得更加「鷹派」。
ActivTrades分析師Ricardo Evangelista在一份報告中表示，隨着美國通脹顯示出企穩跡象，避免美國經濟硬着陸成為首要任務，投資者現在正在消化美聯儲立場的軟化。他表示，歐洲和日本的情況有所不同，這兩個國家的經濟數據繼續超出預期，強化了人們對各自央行將採取「強硬態度」的預期。他說，美聯儲與其他主要央行之間的分歧越來越大，可能導致美元進一步走軟。
美債收益率走低，市場普遍預計下周的美聯儲會議會升息25個基點
美國國債收益率在周二在震蕩交投中走低，投資者期待下周的美聯儲政策會議，普遍預計此次會議上加息步伐會放慢至25個基點。
美國國債收益率在周二盤中一度上漲，10年期和兩年期國債收益率觸及一周高點，因數據顯示美國製造業和服務業放緩在本月有所緩解。但隨後由漲轉跌，因為市場意識到美國經濟仍處於明顯萎縮狀態，美聯儲下周近加息25個基點的預期居高不下。
BTIG駐紐約的董事總經理兼全球利率交易聯席主管Tom di Galoma說：「我預計2月份會加息25個基點，3月份再加息25個基點，然後我預計美聯儲將在今年剩下的時間里幾乎一直會按兵不動。」
他說，他認為美國經濟衰退迫在眉睫。
他說：「所有的跡象，從收益率曲線倒置到貨幣供應量下降，都在告訴我，我們將有一場衰退，而且不會是一場輕度衰退。無論這場衰退是來自樓市還是企業部門，我們都將有一場衰退。公司舉步維艱，正在裁員，我認為失業率將達到4.5到5%。」
美國10年期國債收益率周二下降約6個基點至3.465%，而美國30年期國債收益率下降7個基點至3.619%。周四亞市盤初，美債收益率延續跌勢，一度創三個交易日低點至3.445%。
美國國債收益率曲線中被廣泛追蹤的部分——兩年期和10年期國債收益率曲線仍然倒掛，利差報負74.9個基點。
分析師說，這一段曲線倒掛，在過去九次衰退中有八次預示了衰退。
投資者現在將關注美國商務部周四發佈的第四季度國內生產總值(GDP)初估數據，以尋找有關加息對經濟影響的更多線索。品浩北美經濟學家Tiffany Wilding和品浩經濟學家 Allison Boxer在一份報告中表示，預計該數據將證實美國經濟以樂觀的基調結束2022年。
Amherst Pierpont Securities的高級董事總經理Steven Abrahams認為，儘管短期走勢會有波動，但隨着市場對通脹和貨幣政策路徑有了更加清晰的了解，美國國債收益率今年可能會繼續下行。
然而，圍繞美國債務上限的不確定性可能會讓投資者保持警惕。
他說，「我認為在債務上限問題上攤牌，為債務上限問題解決前市場波動性能有多低設定了一個底線，而這個問題可能要到7月、8月或更晚才能解決。」
英國1月企業活動以兩年來最快速度下滑，凸顯衰退風險
周二公布的一項調查顯示，英國1月民間部門經濟活動以兩年來最快速度下滑，企業將此歸咎於英國央行加息、罷工和消費者需求疲軟。
標普全球1月綜合採購經理人指數(PMI)初值從12月的49.0降至47.8，處於路透調查經濟學家預測區間的低端，也是2021年1月以來最低水平。讀數低於50表明產出下降。
標普全球首席商業經濟學家Chris Williamson說，「1月PMI數據弱於預期，凸顯英國陷入衰退的風險，勞資糾紛、人手短缺、出口減少、生活成本上漲和利率上升，都意味着經濟下滑的速度在今年年初再次加快」。
周二的PMI數據顯示，企業收取的價格以2021年8月以來的最慢速度上漲，不過以歷史標準衡量，漲幅仍然很高。
隨着能源價格下跌，成本以自2021年4月以來最慢的速度上漲，儘管工資漲幅仍然明顯，而對未來一年的樂觀情緒達到八個月高點。
企業裁減了少數工作崗位，與2021年和2022年大部分時間的快速招聘形成對比
歐元區1月企業活動恢復增長，經濟或能避免衰退
一項調查顯示，歐元區1月企業活動意外恢復溫和增長，進一步顯示歐元區經濟下滑可能不像人們擔心的那麼嚴重，歐元區或許能避開衰退。
標普全球1月綜合採購經理人指數(PMI)初值從12月的49.3升至50.2。這是一項被視為能很好衡量整體經濟健康狀況的指標。
1月是該指數自6月以來首次高於榮枯分水嶺50，也高於調查預估中值49.8。
標普全球市場財智首席商業經濟學家Chris Williamson說，「這項調查無疑帶來了可喜的好消息，表明任何經濟下滑都可能遠沒有之前擔心的那麼嚴重，很可能完全可以避免衰退。」
本月企業增聘員工的速度加快，表明他們變得更加樂觀。就業分項指數從12月的51.9升至三個月高點52.5。
服務業PMI指數也意外上升，達到六個月高點50.7。調查預估為50.2，12月時指數為49.8。儘管消費者面臨高額賬單，但需求只是略有減弱。新業務分項指數從48.4升至49.8，略低於榮枯線。
工廠活動也出現改善，但仍在下降。本月製造業PMI從47.8升至48.8，高於路透調查預估的48.5。衡量產出的分項指數從47.8反彈至七個月高點49.0，該指數被納入綜合PMI的計算。
歐洲央行管委卡日米爾：需要再加息兩次，每次加50個基點
歐洲央行管委卡日米爾(Peter Kazimir)周一表示，儘管通脹有所緩解，但歐洲央行應再加息兩次，每次加息50個基點。
「通脹連續兩個月下降是個好消息。但這不是放慢加息步伐的理由，」卡日米爾說。「我確信我們需要再『兌現』兩次加息，每次加息50個基點。」
整體來看，美聯儲下周料將僅加息25個基點的預期和美國經濟衰退擔憂仍給金價提供支撐，市場普遍關注周四的美國四季度GDP等經濟數據和周五的美國12月PCE數據，數據出爐前，金價偏向高位震蕩。GDP數據料將顯示美國經濟增速放緩，PCE數據料將顯示美國通脹降溫，有望給金價進一步震蕩走高提供機會；但技術面顯示金價短線上漲動能有所減弱，也需要提防沖高回落或者高位震蕩築頂的可能性。
北京時間09:58，現貨黃金現報1937.01美元/盎司。
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