拉加德強調通脹壓力並預計經濟復蘇，歐元短線上漲逾30點累計波動70點

北京時間周四(3月16日)21:45，歐洲央行行長拉加德召開新聞發佈會，稱勞動力市場強勁，預計經濟在未來幾個季度復蘇。截至發稿，歐元兌美元上漲32點至1.0620。


稍早前，歐洲央行如期加息50個基點，但強調此次評估是在銀行業動蕩之前完成的，這意味着歐洲央行對通脹和經濟增長的基準評估存在額外的不確定性，歐元短線下跌40點，累計波動60點。

拉加德：密切監控市場緊張局勢，市場動蕩可能會收緊信貸條件

拉加德：經濟將在未來幾個季度復蘇，工業生產應該會回升，已經看到許多公司利潤率提高。

拉加德：勞動力市場強勁，工資壓力加強，根據最近的波動，這些數據值得繼續監控。

拉加德：潛在的價格壓力仍然很強，過去能源增長推動了服務業通脹，家庭貸款增長進一步放緩。但隨着能源價格下跌，減少家庭支持很重要。政府能源援助應該是暫時的，有針對性的。大多數長期通脹預期的指標都在2%左右。

市場顯然認為這是一次溫和的加息，主要是因為歐洲央行放棄了任何加息指引。歐洲央行仍強調依賴數據，因為歐元區的通脹問題依然存在。市場正在定價歐洲央行將轉向，但利率期貨的走勢並不支持這一點。

銀行業危機壓過通脹擔憂
歐洲央行自從去年7月開始以創紀錄的速度加息以抑制通脹，但上周美國硅谷銀行倒閉引發了對整個銀行業的擔憂並導致股價跳水，而長期受到困擾的瑞士信貸處於歐洲銀行業潛在潰敗的中心。

瑞士信貸股價周三暴跌至歷史新低。此前該銀行表示，發現其財務報告控制和出於監管原因，最大股東拒絕注入更多資金。周四早些時候，瑞士信貸表示將從瑞士央行借款至多500億瑞士法郎，約合540億美元，並回購部分債務。幾小時后，瑞士信貸股票在交易開始時飆升，漲幅高達40%。

儘管如此，這依然讓歐洲央行感到擔憂，因為貨幣政策是通過金融體系發揮作用的。歐洲央行是自一周前銀行業憂慮席捲金融市場以來第一家制定貨幣政策的全球主要中央銀行。

這要求歐洲央行在面對壓倒性的輸入性動蕩時，協調抗通脹任務與維持金融穩定需求。儘管歐洲銀行被認為資本充足，但過去一周發生的事件可能導致它們對放貸採取更加謹慎的態度。這將對經濟增長和通脹構成壓力，從而降低加息的必要性。

如今歐洲央行並不能僅僅根據經濟數據做出決策，不能完全忽視美國地區性銀行倒閉對歐洲銀行業的擴散影響。很難說這種蔓延會走多遠，最終會在多大程度上收緊歐洲的金融狀況，以及這在多大程度上可以「替代」歐洲央行加息。

凱投宏觀的經濟學家亞當·霍耶斯說：「這是央行面臨難題后的一次考驗。接下來可能發生的事情仍然存在巨大的不確定性，但各國央行……現在必須考慮到這樣一種風險，即目前的情況會像滾雪球一樣，導致人們對銀行體系失去更大的信心，並顯着收緊金融狀況。」

SAP & Taulia營運資本管理主管Thomas Mehlkopf在一份報告中表示，歐洲央行決定加息並不令人意外，而且這是否會是我們在2023年看到的最後一次加息也值得懷疑。歐元區的通貨膨脹率仍然居高不下，遠未達到歐洲央行管理委員會設定的2%的目標。隨着流動性枯竭，將營運資本管理提高到企業議程的更高位置，以確保大型企業及其供應鏈的增長，這一點至關重要。

事態進展堪稱極端
在銀行業動蕩爆發之前，不少政策制定者都主張在3月份以後繼續加息。歐洲央行前不久還取消了對一項關鍵流動性工具的補貼，以試圖讓銀行擺脫對央行現金的依賴。

現在看來，目前的事態發展堪稱極端。歐洲央行也不能完全忽視更高利率對信心的影響，儘管歐洲較低的能源批發價格將有助於壓低通脹，但畢竟核心通脹仍遠高於2%目標，潛在通脹預期使其難以在可持續的基礎上實現通脹目標，進而要求貨幣政策將不得不在一段時間內保持緊縮。

歐銀首席經濟學家菲利普·萊恩本月早些時候表示：「目前關於潛在通脹壓力的信息表明，在我們3月份會議之後進一步加息是合適的。「但他補充說，3月份以後如何加息應由即將公布的數據和預期來確定。

與任何信心危機一樣，當局的主要任務是向市場參与者提供保證，以阻止自我實現的市場恐慌。歐洲央行的首要任務是在必要時在慷慨的條件下向銀行提供或承諾提供流動性，而量化緊縮可以被視為煽動市場危機的火苗，但這些工具都不是完美的。

歐洲央行可能不願意中斷它煞費苦心開始的緊縮進程，但這些是歐洲央行可以向市場發出的潛在信號。對於未來的政策會議，市場越來越相信歐洲央行將不再能夠或不需要像以前認為的那樣加息。如果市場情緒繼續惡化，加息反倒有可能促使市場利率下降。相反，一些措施可能會在一定程度上安撫市場，從而防止收益率進一步下降。歐洲央行越認真對待這種情況，就越有可能看到收益率趨於穩定。

凱投宏觀的霍耶斯說，如果歐洲央行出於金融穩定原因推遲做出政策決定，歐洲央行可能會讓人覺得其對價格穩定的承諾已經受到損害；但如果不顧市場情緒惡化且有危及穩定的風險，繼續推進其緊縮周期，這是一個不值得羡慕的選擇。

法國巴黎銀行表示：「歐洲央行將注意堅持分離原則：調整貨幣政策立場以實現通脹目標，並使用其他工具來應對金融穩定。事實上，利率可能是解決流動性問題的錯誤工具。」

荷蘭國際集團倫敦高級利率策略師Antoine Bouvet：歐洲央行如期加息50個基點，這是強烈的抗通脹信號，但政策聲明中也不時提及緊張的市場局勢（銀行業危機）。這意味着歐洲央行將在依賴數據作出利率決定的同時，也隨時準備提供流動性。總的來說，這份政策聲明符合預期。