隨着日本央行和瑞士央行政策分歧縮小，瑞郎兌日元未來可能出現大幅下行

隨着瑞士央行將重點從通脹轉向經濟增長，而日本央行離收緊政策又近了一步，瑞郎兌日元料將繼續下跌。

隨着兩國央行政策的分歧，在這個周期中，瑞郎兌日元不斷上漲，接近歷史高點。



但在上周的會議上，瑞士央行出人意料地維持利率不變，同時強調了對經濟增長的擔憂。它還將2025年的通脹預期從之前的2.1%下調至2%以下，暗示它現在認為當前的政策環境足以使通脹回到目標水平。

這將使瑞士央行在匯率方面有更大的迴旋餘地。雖然通脹加速是一個擔憂，但外匯疲軟是不能容忍的，但現在瑞士央行可能更願意允許瑞郎走軟。

自對瑞士信貸的流動性支持結束以來，瑞士央行的即期存款繼續呈現廣泛下行勢頭，這表明瑞士央行並未大舉干預以支撐瑞郎。

不過，瑞士央行不太可能讓瑞郎兌歐元貶值太多，但瑞郎兌日元貶值的限制則較少。瑞郎不僅在過去三年兌美元匯率強勁反彈，而且在長期REER基礎上，瑞郎是最被結構性高估的貨幣之一，而日元則是最被結構性低估的貨幣。該貨幣對向長期潛在價值趨同的空間很大。

日本央行尚未退出負利率政策，但由於通脹和通脹預期仍然高得令人不安，它正朝着這個方向前進。當它這樣做時，日元就會偏向于走高，因為國內收益率會逐漸變得更有利。

在日本央行決定不加息后，瑞郎兌日元上周五反彈，但值得注意的是，該貨幣對目前已低於瑞士央行上周四維持利率不變時的低點。

這暗示上行趨勢已經結束，隨着日本央行和瑞士央行的政策分歧縮小，未來可能出現大幅下行。