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中信建投期貨：美聯儲一次性降息50個基點概率仍小幅上升
智昇 資訊
2024-09-05 11:35:57
股指期貨
上個交易日，上證綜指跌 0.67%，深證成指跌 0.51%，創業板指跌 0.11%，科創 50 跌 0.4%，滬深 300 跌 0.65%，上證 50 跌 0.85%，中證 500 跌 0.31%，中證 1000 跌 0.47%。兩市成交額為5593.8 億元，較前一交易日減少約 212 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：電力設備(0.49%)，汽車(0.4%)，醫藥生物(0.16%)。表現最差的行業分別為： 建築裝飾(-1.63%)，石油石化(-2.32%)，有色金屬(-2.46%)。基差方面，IC、IM 各合約基差貼水收窄，當季合約年化基差率為-5.9%、-9.1%，IH、IF 基差小幅走強，當季合約年化基差率為-0.7%、-1.3%。跨期價差方面，IH、IC2409-2410 跨期價差小幅收窄，IF、IM 近遠月價差小幅擴大，空頭套保推薦持有遠月 2503 合約，若頭寸較大可考慮流動性較好、基差相近的 2412 合約。A 股在全球主要權益市場配置中屬於低位資產，若政策預期升溫可能帶來階段性反彈。操作層面上，部分交易型資金或從處於高位的紅利資產切換至位於估值底部的科技成長類資產，短期中證 500 和中證 1000 可能具有較好的反彈彈性，疊加目前期指貼水相對較深，可以考慮逢低布局 IC、IM 多頭。不過對於 9 月份 A 股的反彈持續性，建議保持謹慎態度，關注出口數據邊際走弱或政策不及預期的可能性，另外中秋、國慶長假前資金入場意願有待觀察，風險偏好的真正回暖可能需要政策效果的進一步加強或外部降息進程的確認。
股指期權
上個交易日，上證綜指跌 0.67%，深證成指跌 0.51%，創業板指跌 0.11%，科創 50 跌 0.4%，滬深 300 跌 0.65%，上證 50 跌 0.85%，中證 500 跌 0.31%，中證 1000 跌 0.47%，深證 100ETF 跌0.45%。兩市成交額為 5593.8 億元，較前一交易日減少約 212 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：電力設備(0.49%)，汽車(0.4%)，醫藥生物(0.16%)。表現最差的行業分別為： 建築裝飾(-1.63%)，石油石化(-2.32%)，有色金屬(-2.46%)。8 月製造業 PMI 有所降溫，壓制市場情緒。A 股在全球主要權益市場配置中屬於低位資產，若政策預期升溫可能帶來階段性反彈。不過對於 9 月份 A 股的反彈持續性，建議保持謹慎態度，關注出口數據邊際走弱或政策不及預期的可能性，另外中秋、國慶長假前資金入場意願有待觀察，風險偏好的真正回暖可能需要政策效果的進一步加強或外部降息進程的確認。策略方面，期權考慮構建備兌策略增厚收益。
貴金屬
美國 7 月 JOLTS 職位空缺大幅不及預期，創 2021 年初以來最低，但 7 月工廠訂單增速高於預期，市場並未進一步交易衰退風險，不過美聯儲一次性降息 50 個基點的概率仍在小幅上升，金銀行情略有回暖。美聯儲隔夜公布的褐皮書顯示，經濟持平或下降的地區數量增多，預計未來幾個月物價壓力進一步緩解。總體來看，衰退擔憂與降息預期的強化並存，黃金支撐相對牢固，而白銀因商品屬性的支撐弱化面臨一定壓力。操作上，黃金輕倉做多，白銀暫觀望。滬金 2410 參考區間 565-585 元/克，滬銀 2412 參考區間 7000-7400元/千克。
工業硅
工業硅期貨震蕩回升，市場成交再度回暖，現貨市場總體持穩，少量牌號價格上調。前期上漲行情主要受四川限電及大廠減產提價的消息支撐，但四川限電對下游多晶硅需求亦有同步影響，且工業硅大廠減產量有限，並不足以改變供大於求的局面，因此實質利多支撐有限，導致工業硅期貨在大漲后快速回調到前期水平。總體來看，工業硅供應趨減，緩解過剩擔憂，但供大於求格局並未轉變，工業硅或低位震蕩運行。操作上，輕倉做空，SI2411 合約參考區間 9400-9900 元/噸。
鐵合金
鋼谷網和上海有色數據顯示，本周螺紋延續快速去庫態勢並開啟增產，其他品種產量維持低位，錳硅消耗需求邊際改善，硅鐵改善緩慢。當前市場宏觀弱預期主導下，基本面的改善對價格提振作用可能較為有限，市場對中期需求預期偏謹慎。原料價格暫穩，焦炭、錳礦等價格尚未出現進一步下降，成本端短期平穩。硅鐵寧夏陝西產區繼續復產，錳硅南方主產區推遲復產。硅鐵庫存壓力中性，硅錳倉單壓力巨大。弱預期下，主力合約或將邁向 6000。觀點：01 上方壓力硅鐵在 6380-6430 元/噸、硅錳在 6330-6380 元/噸。
原油
國際原油期貨周三跌至逾一年低點，對需求疲軟的擔憂揮之不去，蓋過了 OPEC+可能推遲增產帶來的影響。
一、原油市場重要資訊
1、以沙特阿拉伯和俄羅斯為首的 OPEC+聯盟原計劃下月日均增產 18 萬桶，逐步重啟自 2022 年以來為提振油價而暫停的產量。該組織曾一再表示，如有必要，可能暫停或逆轉增產。
2、美國石油協會庫存報告顯示，上周美國原油庫存下滑 740 萬桶，其中庫欣庫存下滑80 萬桶，美國汽油庫存下滑 30 萬桶，餾分油庫存下滑 40 萬桶，石油庫存全線下滑對油價利好。
3、油輪追蹤數據顯示，俄羅斯 8 月成品油出口量大幅降至疫情后的低點，原因是在夏季需求高峰期，煉油廠優先考慮國內市場，而在需求信號疲弱的情況下，莫斯科運往中國的燃油流量幾乎減半。普氏數據顯示，俄羅斯的柴油、燃料油、石腦油和其他精鍊產品的海運出口量平均為 209 萬桶/日，較 7 月的總量下滑 13%，或 30 萬桶/日，較 1 月水平下降約 70萬桶/日，當時烏克蘭開始對俄羅斯的煉油能力和燃料儲存設施進行遠程無人機攻擊。
4、諮詢公司 Rysta 周三表示，美國油氣生產商對交易的興趣正在接近去年的紀錄水平，對小型油田的興趣日益濃厚，抵消了二疊紀盆地石油生產活動放緩的影響。據 Rystad截至 8 月底的分析顯示，今年迄今為止，美國生產商在併購上花費了近 1,000 億美元，另有460 億美元的資產正在出售。根據 Rystad 的統計，2023 年簽署了價值創紀錄的 1,550 億美元的生產和勘探協議。
5、根據富查伊拉石油工業區和船舶貨物跟蹤數據，截至 9 月 3 日當周，阿聯酋富查伊拉港石油產品庫存降至三周低位，用作船舶燃料和發電的重質餾分油庫存在一周內下降了10%。FOIZ 公布的數據顯示，成品油庫存總量當周下滑 5.3%，至 1,685.8 萬桶，為 8 月 12日以來最低水平。自 7 月中旬以來，除了一周例外，庫存每周都在下滑。
6、根據 GasBudy 的 Pay with GasBuddy 燃料卡提供的需求數據，截至 8 月 31 日當周(周日至周六)美國零售汽油需求下滑 0.2%。根據 GasBuddy 從覆蓋全國超過 15 萬個加油站的1.200 多萬份獨立價格報告彙編的數據，全美汽油平均價格連續第五周下跌，與一周前相比下降 4.6 美分。上周，美國柴油平均價格下跌 0.2 美分，至每加侖 3.65 美元，為多年新低。
二、後市展望
國際原油期貨周三延續跌勢，美國經濟數據低迷給市場帶來需求將繼續下降的預期。美聯儲褐皮書顯示，最近幾周大多數轄區的經濟活動持平或下降，美聯儲 9 月降息 50 個基點的概率大幅增加。就原油自身而言，市場仍在期待 OPEC+能改變增產計劃，事實上，根據當前的需求情況，OPEC+需要進一步深化減產，油價才可能延續強勢。原油庫存低位，原油的結構仍是 Back，成品油需求偏弱且庫存略高，成品油的價格結構有些已經逐步轉變為Contango，例如美國的取暖油。美國石油協會數據顯示石油庫存全線下滑，EIA 可能類似，低庫存格局下油價再度震蕩的概率仍然存在。
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上個交易日，上證綜指跌 0.67%，深證成指跌 0.51%，創業板指跌 0.11%，科創 50 跌 0.4%，滬深 300 跌 0.65%，上證 50 跌 0.85%，中證 500 跌 0.31%，中證 1000 跌 0.47%。兩市成交額為5593.8 億元，較前一交易日減少約 212 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：電力設備(0.49%)，汽車(0.4%)，醫藥生物(0.16%)。表現最差的行業分別為： 建築裝飾(-1.63%)，石油石化(-2.32%)，有色金屬(-2.46%)。基差方面，IC、IM 各合約基差貼水收窄，當季合約年化基差率為-5.9%、-9.1%，IH、IF 基差小幅走強，當季合約年化基差率為-0.7%、-1.3%。跨期價差方面，IH、IC2409-2410 跨期價差小幅收窄，IF、IM 近遠月價差小幅擴大，空頭套保推薦持有遠月 2503 合約，若頭寸較大可考慮流動性較好、基差相近的 2412 合約。A 股在全球主要權益市場配置中屬於低位資產，若政策預期升溫可能帶來階段性反彈。操作層面上，部分交易型資金或從處於高位的紅利資產切換至位於估值底部的科技成長類資產，短期中證 500 和中證 1000 可能具有較好的反彈彈性，疊加目前期指貼水相對較深，可以考慮逢低布局 IC、IM 多頭。不過對於 9 月份 A 股的反彈持續性，建議保持謹慎態度，關注出口數據邊際走弱或政策不及預期的可能性，另外中秋、國慶長假前資金入場意願有待觀察，風險偏好的真正回暖可能需要政策效果的進一步加強或外部降息進程的確認。
股指期權
上個交易日，上證綜指跌 0.67%，深證成指跌 0.51%，創業板指跌 0.11%，科創 50 跌 0.4%，滬深 300 跌 0.65%，上證 50 跌 0.85%，中證 500 跌 0.31%，中證 1000 跌 0.47%，深證 100ETF 跌0.45%。兩市成交額為 5593.8 億元，較前一交易日減少約 212 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：電力設備(0.49%)，汽車(0.4%)，醫藥生物(0.16%)。表現最差的行業分別為： 建築裝飾(-1.63%)，石油石化(-2.32%)，有色金屬(-2.46%)。8 月製造業 PMI 有所降溫，壓制市場情緒。A 股在全球主要權益市場配置中屬於低位資產，若政策預期升溫可能帶來階段性反彈。不過對於 9 月份 A 股的反彈持續性，建議保持謹慎態度，關注出口數據邊際走弱或政策不及預期的可能性，另外中秋、國慶長假前資金入場意願有待觀察，風險偏好的真正回暖可能需要政策效果的進一步加強或外部降息進程的確認。策略方面，期權考慮構建備兌策略增厚收益。
貴金屬
美國 7 月 JOLTS 職位空缺大幅不及預期，創 2021 年初以來最低，但 7 月工廠訂單增速高於預期，市場並未進一步交易衰退風險，不過美聯儲一次性降息 50 個基點的概率仍在小幅上升，金銀行情略有回暖。美聯儲隔夜公布的褐皮書顯示，經濟持平或下降的地區數量增多，預計未來幾個月物價壓力進一步緩解。總體來看，衰退擔憂與降息預期的強化並存，黃金支撐相對牢固，而白銀因商品屬性的支撐弱化面臨一定壓力。操作上，黃金輕倉做多，白銀暫觀望。滬金 2410 參考區間 565-585 元/克，滬銀 2412 參考區間 7000-7400元/千克。
工業硅
工業硅期貨震蕩回升，市場成交再度回暖，現貨市場總體持穩，少量牌號價格上調。前期上漲行情主要受四川限電及大廠減產提價的消息支撐，但四川限電對下游多晶硅需求亦有同步影響，且工業硅大廠減產量有限，並不足以改變供大於求的局面，因此實質利多支撐有限，導致工業硅期貨在大漲后快速回調到前期水平。總體來看，工業硅供應趨減，緩解過剩擔憂，但供大於求格局並未轉變，工業硅或低位震蕩運行。操作上，輕倉做空，SI2411 合約參考區間 9400-9900 元/噸。
鐵合金
鋼谷網和上海有色數據顯示，本周螺紋延續快速去庫態勢並開啟增產，其他品種產量維持低位，錳硅消耗需求邊際改善，硅鐵改善緩慢。當前市場宏觀弱預期主導下，基本面的改善對價格提振作用可能較為有限，市場對中期需求預期偏謹慎。原料價格暫穩，焦炭、錳礦等價格尚未出現進一步下降，成本端短期平穩。硅鐵寧夏陝西產區繼續復產，錳硅南方主產區推遲復產。硅鐵庫存壓力中性，硅錳倉單壓力巨大。弱預期下，主力合約或將邁向 6000。觀點：01 上方壓力硅鐵在 6380-6430 元/噸、硅錳在 6330-6380 元/噸。
原油
國際原油期貨周三跌至逾一年低點，對需求疲軟的擔憂揮之不去，蓋過了 OPEC+可能推遲增產帶來的影響。
一、原油市場重要資訊
1、以沙特阿拉伯和俄羅斯為首的 OPEC+聯盟原計劃下月日均增產 18 萬桶，逐步重啟自 2022 年以來為提振油價而暫停的產量。該組織曾一再表示，如有必要，可能暫停或逆轉增產。
2、美國石油協會庫存報告顯示，上周美國原油庫存下滑 740 萬桶，其中庫欣庫存下滑80 萬桶，美國汽油庫存下滑 30 萬桶，餾分油庫存下滑 40 萬桶，石油庫存全線下滑對油價利好。
3、油輪追蹤數據顯示，俄羅斯 8 月成品油出口量大幅降至疫情后的低點，原因是在夏季需求高峰期，煉油廠優先考慮國內市場，而在需求信號疲弱的情況下，莫斯科運往中國的燃油流量幾乎減半。普氏數據顯示，俄羅斯的柴油、燃料油、石腦油和其他精鍊產品的海運出口量平均為 209 萬桶/日，較 7 月的總量下滑 13%，或 30 萬桶/日，較 1 月水平下降約 70萬桶/日，當時烏克蘭開始對俄羅斯的煉油能力和燃料儲存設施進行遠程無人機攻擊。
4、諮詢公司 Rysta 周三表示，美國油氣生產商對交易的興趣正在接近去年的紀錄水平，對小型油田的興趣日益濃厚，抵消了二疊紀盆地石油生產活動放緩的影響。據 Rystad截至 8 月底的分析顯示，今年迄今為止，美國生產商在併購上花費了近 1,000 億美元，另有460 億美元的資產正在出售。根據 Rystad 的統計，2023 年簽署了價值創紀錄的 1,550 億美元的生產和勘探協議。
5、根據富查伊拉石油工業區和船舶貨物跟蹤數據，截至 9 月 3 日當周，阿聯酋富查伊拉港石油產品庫存降至三周低位，用作船舶燃料和發電的重質餾分油庫存在一周內下降了10%。FOIZ 公布的數據顯示，成品油庫存總量當周下滑 5.3%，至 1,685.8 萬桶，為 8 月 12日以來最低水平。自 7 月中旬以來，除了一周例外，庫存每周都在下滑。
6、根據 GasBudy 的 Pay with GasBuddy 燃料卡提供的需求數據，截至 8 月 31 日當周(周日至周六)美國零售汽油需求下滑 0.2%。根據 GasBuddy 從覆蓋全國超過 15 萬個加油站的1.200 多萬份獨立價格報告彙編的數據，全美汽油平均價格連續第五周下跌，與一周前相比下降 4.6 美分。上周，美國柴油平均價格下跌 0.2 美分，至每加侖 3.65 美元，為多年新低。
二、後市展望
國際原油期貨周三延續跌勢，美國經濟數據低迷給市場帶來需求將繼續下降的預期。美聯儲褐皮書顯示，最近幾周大多數轄區的經濟活動持平或下降，美聯儲 9 月降息 50 個基點的概率大幅增加。就原油自身而言，市場仍在期待 OPEC+能改變增產計劃，事實上，根據當前的需求情況，OPEC+需要進一步深化減產，油價才可能延續強勢。原油庫存低位，原油的結構仍是 Back，成品油需求偏弱且庫存略高，成品油的價格結構有些已經逐步轉變為Contango，例如美國的取暖油。美國石油協會數據顯示石油庫存全線下滑，EIA 可能類似，低庫存格局下油價再度震蕩的概率仍然存在。
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