美元前景：如果失業率飆升，不排除美聯儲大幅降息的可能性

美國私營部門的招聘速度已放緩至疫情早期以來的最低水平。裁員人數已飆升至五個月來的最高點。如果美國勞動力市場參与率保持穩定或上升，綜合來看，8月份就業報告中失業率可能再次大幅上升。



在政策已經非常嚴格的情況下，失業率的飆升可能會讓美聯儲採取適當的大動作。

美國私營部門的招聘速度已放緩至疫情早期以來的最低水平。裁員人數已飆升至五個月來的最高點。如果美國勞動力市場參与率保持穩定或上升，綜合來看，8月份就業報告中失業率可能大幅上升。

正如美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)在傑克遜霍爾(Jackson Hole)的演講中所詳述的那樣，這正是美聯儲試圖避免的結果。如果最終出現這種情況，或許問題不應該是美聯儲是否會在9月份降息25個基點或50個基點，而是是否需要更大幅度地降息以將政策利率重新推向刺激水平？

這看起來像之前的經濟周期

市場對7月份美國失業率激增0.2個百分點至4.3%感到驚訝，這與經濟陷入衰退時之前周期中看到的增長類型相呼應。隨着未充分利用率躍升0.4個百分點至7.8%，這表明越來越多的美國工人無法找到他們希望工作的小時數，風險資產遭受重創也就不足為奇了。

因此，一個月過去了，8月份非農就業報告的風險高得令人難以置信。雖然最初的市場焦點將放在就業數據上，但它實際上歸結為失業率的變化，因為這是美聯儲正在關注的。市場預計7月份的飆升將部分逆轉，使失業率推回4.2%。然而，早期信號表明，如果沒有勞動力參与率下降的幫助，這樣的結果可能很難實現。

招聘放緩，裁員加速

首先，根據ADP全國就業報告，8月份私營部門就業人數增長僅為9.9萬人，遠低於預期的14.5萬人，是自2021年1月以來最弱的招聘速度。

雖然這項調查在產生投資者信號方面一直是出了名的嘈雜，但必須承認，它與美國勞工統計局官方報告中報告的私營部門就業增長並沒有那麼大的不同。不祥的是，在過去四個月中的三個月里，ADP高估了勞工統計局的私人就業數據，警告說我們可能會看到遠低於今天晚些時候預期的13.9萬人的數據。

隨着民間部門招聘放緩，裁員也在增加。招聘公司Challenger報告稱，8月份失業人數升至五個月高點，是7月份失業人數的三倍。雖然與去年同期相比略有下降，但這些失業人數是在招聘速度明顯放緩的時候出現的。

綜合來看，這表明美國失業率可能會繼續上升，而不是在8月份下降，這加大了美聯儲為限制勞動力市場進一步走弱而不得不大幅降息的風險。

市場期待美聯儲降息25個基點或50個基點

在美聯儲9月聯邦公開市場委員會(FOMC)會議之前，市場對降息35個基點的預期，基本上表明，預期降息25個基點或50個基點開始寬鬆周期的人幾乎平分秋色。但如果我們看到失業率再次大幅上升，就像7月份的情況那樣，會發生什麼呢?

根據美聯儲自己的中位數估計，2.8%的聯邦基金利率被認為是失業率可能穩定下來的水平，遠高於目前5.25-5.5%的區間。

儘管市場預計未來8次FOMC會議將有超過200個基點的降息，但即便是如此大規模的降息，仍將使基金利率處於限制性區間。

這就是為什麼市場和交易員可能需要做好準備，迎接比美聯儲50分更大的事情。

是的，這將是承認它再次落後于曲線，就像幾年前它未能及時應對通脹壓力激增的情況一樣，但如果這意味着允許失業率真正飆升，我們會試圖通過放慢行動來挽回面子嗎?如果證據令人信服，它應該採取行動履行其職責。

極端大幅降息的情形

在美聯儲被迫大幅降息的情況下，美元兌日元、瑞士法郎和歐元可能會走弱，但兌新興市場和周期性貨幣可能會走強，尤其是在高風險資產類別出現波動的情況下。

在日線圖上，美元指數(DXY)繼續處於熊市趨勢，創下自7月以來的一個又一個低點。在美聯儲9月降息50個基點或更多的風險出現波動的情況下，市場可能會跌至7月觸及的低點100.52。如果這個點位失守，99.60將是下一個值得注意的水平。

如果數據顯示出韌性，將市場定價推向本月晚些時候美聯儲的25個基點，那麼可能會重新測試前上升趨勢的支撐。


（美元指數日圖 來源：易匯通）

北京時間18:07，美元指數報100.9839，跌幅0.08%。