本周前瞻：又是一個超級周！美國CPI攜手歐洲央行決議重磅來襲！

在上周略遜於預期的8月非農報告后，市場本周將迎來關鍵的CPI數據，這對美聯儲9月降息幅度有着關鍵的指引作用。除此之外，市場還關注歐洲央行的利率決議以及中國系列經濟數據。

歐洲央行將第二次降息
歐洲央行的降息周期在6月開始時顯得有些尷尬，因為突如其來的數據變化使政策制定者別無選擇，只能推進計劃中的25個基點的降息，並將其呈現為「鷹派降息」。

幸運的是，對於鴿派和苦苦掙扎的歐洲企業來說，自7月份的上次會議以來，進一步放寬政策的理由已經增強，當時利率保持不變。8月份的整體通脹率同比下降至2.2%，歐元區的增長反彈也相對疲軟。

當前的經濟背景可能為歐洲央行下調季度通脹和GDP預測奠定了基礎，這些預測將在周四會議當天公布。更重要的是，歐洲央行行長克里斯蒂娜·拉加德現在可能會減少對「數據依賴性和逐次會議決策」的強調，並自信地指向未來的進一步降息。

然而，有一個問題是，8月份的服務業CPI上漲至4.2%，創下自2023年10月以來的最高值。雖然這不足以阻止歐洲央行在9月會議上採取更鴿派的立場，但拉加德在新聞發佈會上可能會保持一定的謹慎。

如果拉加德暗示降息路徑不如投資者預期的那樣深遠，歐元可能會恢復上行趨勢，此前因美元走強而受挫。

美國CPI會支持50個基點的降息嗎？
美元最近一直在波動，因為美聯儲是否會在即將到來的會議上降息25個基點還是50個基點存在不確定性。美聯儲期待已久的政策轉變終於在8月的傑克遜霍爾年會上顯現。

美聯儲主席鮑威爾承認勞動力市場開始出現裂縫，這為9月可能的50個基點降息打開大門。自那時以來的大部分評論並沒有支持採取更激進的行動，因為數據大多穩健。

關鍵問題是，最大的問題是，在通脹上行風險依然存在的情況下，美聯儲會在多大程度上優先考慮就業任務，而不是物價穩定？美國供應管理學會8月份製造業和服務業的物價指數均小幅上升，但前者的就業人數出現萎縮，而後者幾乎沒有增長。

周三的CPI報告將是9月決策前的最後一塊拼圖，應該能為預期帶來一些清晰度。7月份整體CPI同比降至2.9%，預計8月份將再次降至2.6%。然而，核心通脹率預計將保持在3.2%不變。如果這些數據得到證實，美聯儲更可能採取25個基點的「鴿派降息」。但要出現降息50個基點的現實可能性，就必須出現重大的下行意外。

投資者目前預計50個基點降息的概率接近40%，因此如果CPI數據符合預期或更強，可能會讓市場失望，推動美元走高。

周四將發佈生產者價格指數，而周五密歇根大學的消費者信心初步調查也非常重要，特別是對一到五年的通脹預期。

英國央行決策臨近
預計英國央行將在9月逆央行趨勢而行，在19日的會議上維持利率不變。2024年上半年，英國經濟強勁反彈，工資增長和服務業通脹依然高企，英國央行可以在8月首次降息后暫時按兵不動。

但根據9月會議前即將公布的一系列數據，最終的決定可能比預期的要接近得多。周二，7月的就業報告將受到關注，尋找英國勞動力市場在年初顯著失業后穩定的跡象。

英國6月失業率下降0.2個百分點至4.2%，但若出現大幅下降，可能並不受歡迎，因為工資增長終於開始趨向與2%通脹目標更一致的水平。就業增長的回升可能會再次推動工資壓力，阻礙英國央行的抗通脹努力。

周三的焦點將是7月的GDP數據，包括服務業和製造業的細分。

目前，市場預計9月英國按兵不動的概率約為75%，但如果本周的數據表現不佳，可能會提高25個基點降息的可能性，英鎊可能承受重壓。

周初關注亞洲數據
在對中國經濟疲軟的擔憂揮之不去的情況下，周一的CPI和PPI數據，隨後是周二的8月貿易數據，可能會吸引投資者關注風險敏感貨幣，如澳元。

在日本，本周將是數據密集的一周，亮點是周一的GDP修正數據。第二季度GDP增長預計將從初步的0.8%上調。如果數據高於預期，可能會增強市場對日本央行今年再次加息的預期，推動日元繼續上漲。