為什麼英鎊漲勢很難持續？

英鎊的領先漲勢本周獲得了新的推動力，但摩根大通私人銀行、道富環球市場和傑富瑞的策略師周五（9月20日）表示，英鎊的漲勢看起來越來越脆弱。



美聯儲前一天大幅降息后，英國央行周四決定維持利率不變，英鎊/美元匯率升至 2022 年 3 月以來的最高水平。今年英鎊是十國集團中表現最好的貨幣，遙遙領先，人們對英鎊進一步走強的預期接近十年來的最高水平。

但英國上半年經濟增長乏力，加之工黨 10 月份將實施緊縮預算，這意味着英國經濟前景不明朗——這增加了英國央行需要加快降息步伐以保護經濟的可能性，同時也將削弱英鎊的一個重要支撐支柱。

道富銀行歐洲、中東和非洲地區宏觀策略主管蒂姆·格拉夫 (Tim Graf)表示：「我認為英鎊兌美元匯率已經快要撐不住了。最終，我認為英鎊兌美元匯率將在三到六個月內走低。」



儘管其他央行都在加快寬鬆步伐，但英國央行採取漸進式降息策略，這意味着英鎊已成為尋求更高相對回報的投資者的熱門投資對象。市場定價顯示，市場押注英國央行 11 月下次會議上的降息幅度將低於 25 個基點。

根據美國商品期貨交易委員會的持倉數據，對沖基金和其他槓桿基金對英鎊的押注在 7 月份激增后，目前徘徊在 2014 年以來的最高水平附近。在過去一個月里，機構投資者對英鎊的看漲情緒達到了一年來的最高水平。

周五，英鎊/美元匯率約為 1.33 美元，但滙豐控股有限公司分析師稱這種強勢「難以持續」。

英鎊面臨挑戰

滙豐銀行高級外匯策略師尼克·安德魯斯 (Nick Andrews)表示，隨着投資者逐漸調整對英國央行進一步降息的預期，英鎊將面臨挑戰。安德魯斯表示，到 2025 年底，英鎊需要降息 225 個基點，而市場預期的降息幅度為 150 個基點。

摩根大通私人銀行全球市場策略師馬修·蘭登 (Matthew Landon)表示，儘管目前英國降息步伐較慢，使英鎊成為追求更高收益的投資者的首選，但「短期內追逐英鎊升值趨勢意義不大」 。

英鎊今年表現明顯優異



可以肯定的是，所謂的風險逆轉（倉位和期權情緒的晴雨表）表明，儘管交易變得更加擁擠，但市場在未來一個月仍看好英鎊。交易員表示，政府更迭后，對英國資產的需求持續存在。

彭博外匯策略師Vassilis Karamanis 表示：「通常情況下，現貨和期權市場的趨同表明當前趨勢有支撐。在市場改變方向或至少現貨和期權交易者之間出現分歧之前，英國資產應該會受到進一步的需求。當資金流動時，最好尊重價格走勢，無論交易多麼擁擠。」
但從長遠來看，可能會有麻煩。

據熟悉交易情況的貨幣交易員稱，隨着英鎊/歐元接近兩年來的最高水平，對沖基金一直在期權市場上買入保護性貨幣，以防止英鎊進一步走強。由於未獲得公開發言的授權，這些交易員要求不具名。

英鎊/美元匯率目前已上漲約 2.5%，高於 1.30 美元，彭博調查的策略師預計今年年底英鎊兌美元匯率將達到這一水平。儘管未來幾周英鎊可能進一步升至 1.35 美元，但傑富瑞駐紐約全球外匯主管Brad Bechtel表示，他對英鎊兌美元匯率的上漲持「謹慎」態度。
Bechtel 稱，「英鎊/美元可能還有一點上漲空間，但不會太多。」

下個月英國將出台被稱為「緊縮預算」的增稅和削減開支措施，但短期內也無助於經濟。

Eurizon SLJ Capital 首席執行官Stephen Jen表示，這可能促使英國央行加快降息以緩解需求衝擊，同時損害英鎊。