中信建投期貨：近期原油價格明顯受到宏觀經濟帶來的利好驅動

中信建投期貨周五(11月8日)研報如下，包含對這些品種的分析：原油、貴金屬、螺紋鋼、熱卷、甲醇、尿素、工業硅、股指期貨。

原油分析
1、美聯儲在周四的政策會議結束時降息 25 個基點，降息通常會促進經濟活動和能源需求。周四，美聯儲將利率下調 25 個基點，決策者注意到就業市場"普遍放緩"，同時通脹繼續朝着美聯儲 2%的目標靠攏,市場之前幾乎完全消化了 11 月會議降息 25 個基點的可能性。美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲尚未決定 12 月將採取何種政策行動，但在不確定性的情況下，"我們隨時準備好調整對貨幣政策行動適當步伐和終點的評估"。

2、海關總署網站 11 月 7 日發佈的數據顯示，中國 10 月原油進口量為 4469.6 萬噸，1-10 月累計進口量為 4.57 億噸，較去年同期的 4.735 億噸下滑 3.4%。中國 10 月成品油進口量為 393.9 萬噸，1-10 月累計進口量為 4,092.1 萬噸，較去年同期的 3,900.4 萬噸增加 4.9%。中國 10 月天然氣進口量為 1,054.3 萬噸，1-10 月累計進口量為 10,952.9 萬噸，較去年同期的9,642.7 萬噸增加 13.6%。出口方面，中國 10 月成品油出口量為 396.2 萬噸，1-10 月累計出口量為 4915.6 萬噸，較去年同期的 5295.9 萬噸下滑 7.2%。

3、美國安全和環境執法局(BSEE)周四表示，美國墨西哥灣約 22%的原油產量和 9%的天然氣生產因颶風拉斐爾而關閉。BSEE 表示，受颶風拉斐爾影響，能源生產商已經關閉391,214 桶/日的石油生產和約 1.81 億立方英尺/日的天然氣生產。4、荷蘭諮詢公司 Insight Global 的數據顯示，截至 11 月 7 日當周，歐洲 ARA 地區的成品油總庫存周度略降，其中柴油和燃料油去庫，其餘成品油周度略累庫。5、新加坡企業發展局 ESG 數據示，截至 11 月 6 日當周，新加坡成品油庫存全面攀升，輕質和中質餾分均升至四周高位。6、根據周四的海關數據，中國 10 月份原油進口量收縮至 4470 萬噸。根據彭博社的計算，這比 9 月份低了約 2%，比去年同期低了近 9%。今年迄今的發貨量比去年低了 3%以上。7、根據彭博新能源財經基於百度數據的分析，截至 11 月 6 日當周，中國 15 個重點城市的交通擁堵水平周環比略升 0.02 個百分點，達到 2021 年 1 月水平的 142.5%。擁堵水平僅略有波動，保持與去年同期類似的穩定趨勢。

後市展望：近期原油價格明顯受到宏觀經濟帶來的利好驅動。美聯儲如期降息 25 個基點，降息是貨幣成本的直接下滑；中國全國人大常委會會議將於周五閉幕，市場憧憬當局出台財政刺激方案。從原油市場本身看，整體平淡，過去一周石油總庫存仍以小幅下滑為主，美、中東、歐洲去庫，亞洲小幅累庫；中國 10 月原油進口同比和環比繼續下滑，中國原油需求已經結構性下滑。原油市場的供需背景仍是 OPEC+要到 1 月才會開始增產，油價以震蕩思路對待。


貴金屬：特朗普勝選結果逐漸被市場消化，貴金屬在大幅走跌后逐漸回暖。隔夜美聯儲議息會議召開，如預期降息25 個基點，但決議聲明刪除了關於在通脹問題上獲得信心的表述，使得市場對未來美聯儲降息路徑存在擔憂，不過，美聯儲主席鮑威爾表示，核心通脹仍然偏高，經濟穩健之下美聯儲將繼續逐次會議地做決定。總體來看，近期市場重磅事件不斷，貴金屬波動也有所加劇，在短線回調之後，貴金屬或繼續受到降息、地緣政治等因素支撐，並延續此前長線上行態勢。操作上，逢低做多，做多金銀比策略可逐漸撤出。滬金 2412 參考區間 610-635 元/克，滬銀 2412 參考區間7700-8100 元/千克。

螺紋鋼：期貨盤面波動劇烈的主要因素中，宏觀政策權重大於基本面。市場刺激政策餘溫尚存，鋼價下跌空間有限。從基本面角度來看，本周螺紋鋼產量繼續減少，鋼廠庫存微降，社會庫存小幅增加，表需環比明顯回落。近期鋼廠利潤回落以及環保限產帶來供應下降，不過需求逐漸轉向淡季，庫存去庫不暢。供需結構雖略微過剩但壓力有限，暫時不需要進行深度負反饋來調節供給端，螺紋價格可以把谷電成本 3250 作為短期支撐。由於實際需求偏弱，向上空間難以打開，螺紋繼續區間震蕩對待。

熱卷：或受鋼廠轉產影響，熱卷供給增量明顯;同時需求有所走弱，且社庫廠庫雙降，總庫延降速明顯放緩。國內製造業接單仍較好，從海內外價差情況來看，中國熱卷出口維持在 497 美元/噸左右，歐盟進口價格 580 美元/噸，較上一交易日上漲 10 元/噸，出口暫時無礙。策略上，單邊關注螺紋下方支撐位，螺紋套利可空 01 多 05。跨品種套利可以多卷空螺。

甲醇：現貨價格方面，達旗 1960（0）、魯南 2360（0）、魯北 2250（0），今日現貨市場氛圍轉好，低端價格成交較多，貿易商較為積極。甲醇供應方面，目前開工率維持高位，後續關注冬季氣頭供縮量預期，目前西南氣價上調至 2.2 元/立方米。內地主流上游庫存壓力中位偏高、部分工廠小幅讓利出貨。寶豐內蒙 MTO 裝置已點火，預計 2-3 日內產品，甲醇及烯烴裝置同步開啟；傳統下游利潤較差，維持剛需採購。周四華東港口 11 下基差在 01+10 附近、基差維持；11 月進口量可能同比 10 月縮減，約 120 萬噸左右。整體來看，近期伊朗原料天然氣出現暫時短缺，部分伊朗裝置臨時停車，裝船較少，如果短期政策回暖，甲醇價格重心可能出現一定上移。

尿素：現貨價格方面，河南小顆粒尿素出廠價格 1750-1760 元/噸，現貨市場價格弱勢波動，成交偏弱。尿素上游供應方面，日產維持高位，湖北荊州華魯恆升荊州二期 52 萬噸尿素新投裝置已投料，後續開始造粒生產，日產提升 1700 噸附近；受制於下游較弱的需求（少部分農業商儲，農業需求仍處於淡季，但複合肥需求偏弱，提貨意願不強），短期上游尿素庫存仍舊處於累庫階段，多數工廠庫存壓力較大。整體來看，尿素自身暫無明顯利多驅動，弱現實強預期維持，盤面持續表現為近弱遠強的結構，前期貿易商鎖定流動性，注意後續是否出現負反饋，短期預計底部震蕩為主。

工業硅：工業硅期貨弱勢震蕩運行，但對比當前現貨市場價格仍然偏高，南方部分硅廠停產之下廠家挺價持續，現貨報價較為堅挺。從供需來看，西南硅廠因電價上調集中停爐，供應整體趨減，需求端暫無明顯變化，供需過剩狀態趨於緩解，不過由於多晶硅還有減產空間，後續需求端仍趨於走弱。總體來看，產業鏈過剩壓力雖因西南減產有所緩解，但高庫存及下游多晶硅減產預期下，工業硅價格仍面臨一定壓力。

股指期權：上個交易日，上證綜指漲 2.57%，深證成指漲 2.44%，創業板指漲 3.75%，科創 50 漲 3.04%，滬深 300 漲 3.02%，上證 50 漲 3.37%，中證 500 漲 1.86%，中證 1000 漲 1.76%。兩市成交額為25050.77 億元，較前一交易日減少約 577 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：非銀金融(7.13%)，食品飲料(6.22%)，美容護理(4.61%)。表現最差的行業分別為： 電力設備(0.79%)，有色金屬(-0.13%)，國防軍工(-1.08%)。消息面上，隔夜美聯儲如期降息 25 個基點，人民幣匯率上漲，海外中國資產走強。短期槓桿資金持續入場推升市場情緒，中期來看，股指市場表現仍由國內經濟基本面與政策應對決定。在政策端的接續支持下，基本面數據有望得到改善。期權方面，隱波中樞以回落為主，可考慮賣出虛值看跌期權或賣出跨式組合空波動率。