特朗普關稅政策衝擊大，或致加元貶值13%！

高盛研究了特朗普關稅政策對加元的潛在影響，並量化了未來加元可能出現的貶值幅度。



高盛宏觀策略師伊莎貝拉·羅森伯格（Isabella Rosenberg）假設出一個情景，研究了如果特朗普對所有從加拿大進口商品徵收25%關稅的影響。

她指出，此類關稅的直接影響將是，美國的出口價格相比于進口價格上升。這通常會導致實施關稅國家的貨幣升值。

基於分析匯率與貿易條件之間的歷史關係，羅森伯格估算，25%的關稅可能導致美元兌加元升值13%。然而，她警告，這僅是理論的上限，加元的實際跌幅可能會小於這個預期。

高盛此項研究發佈之際，正值特朗普威脅對墨西哥和加拿大徵收25%關稅。緊接着，加元兌美元跌幅超過1%；收盤時，加元兌歐元和英鎊下跌0.8%。

根據高盛的研究，這可能僅是加元貶值的開始。

羅森伯格給出了幾個，可能緩解關稅對匯率影響的因素：

1.匯率調整：加元可能僅會對關稅做出部分貶值反應。

2.美國消費者價格：美國消費者可能會通過更高的加拿大商品價格，承擔部分關稅成本。

3.企業利潤率：美國和加拿大企業可能通過削減利潤率，來消化部分關稅成本。

4.加拿大的談判能力：加拿大或許能夠將部分關稅成本轉嫁給美國，尤其是在關鍵商品和複雜產品方面（美國難以從其他地方進口這些產品）。

5.貨幣政策應對：加拿大央行為應對關稅影響，或許會採取更加寬鬆的貨幣政策，這可能進一步削弱加元。


（美元兌主要貨幣的理論反應）

羅森伯格也指出，美國對所有從加拿大進口的商品，徵收25%關稅的可能性不大，因為導致美國與加拿大貿易不平衡的主要因素是原油。而美國對原油進口徵稅的可能性較小，原因包括汽油價格可能上漲，以及美國煉油系統對加拿大重質原油的依賴。

除了關稅的直接影響外，羅森伯格還列出了其他可能影響美元兌加元的因素：

1.《美墨加協議》重新談判：2026年即將進行的《美墨加協議》（USMCA）重新談判，為美元兌加元的前景增加了不確定性。這種不確定性可能導致匯率中嵌入持續的風險溢價，從而保持美元兌加元的高位。

2.國內經濟因素：美國和加拿大國內經濟條件的互動，也將對美元兌加元的走勢產生影響。

羅森伯格總結道，關稅風險和雙方國內經濟因素的結合，可能會在短期內導致美元兌加元保持高位。然而，她預計，加元的疲弱主要還是受其國內經濟背景的驅動，而關稅風險將在與宏觀經濟趨勢相符時，發揮更顯著的作用。


（美元兌加元日線圖，來源易匯通）

北京時間11月29日14:29， 美元兌加元報1.3987/88