未來一年：受傷的大宗商品貨幣會在2025年走強嗎？

隨着2024年接近終點，與風險相關的貨幣——澳元、紐元和加元——也被稱為大宗商品貨幣——已經明顯走弱。



儘管澳元和紐元今年以來的表現在9月底的某個時候超過了美元，但由於樂觀的美國數據減少了美聯儲激進寬鬆政策的必要性，10月份被證明是一個黑暗的月份。

美聯儲和關稅是最大的驅動因素


（澳元、紐元和加元在2024年全年中都經歷了波動，澳元跌幅最小）

在共和黨候選人特朗普贏得美國大選后，除了已經受到重創的加元，所有三種貨幣都加速下跌。特朗普的政策被視為加劇了通貨膨脹，從而迫使美聯儲以更慢的速度推進寬鬆政策，甚至在即將舉行的會議上跳過一些降息。包括美聯儲主席鮑威爾在內的幾位美聯儲官員最近指出，他們並不急於進一步降低借貸成本，投資者現在認為委員會最早在2025年1月的第一次會議上採取觀望態度的機會很大。

話雖如此，特朗普的勝利並不僅僅是通過美聯儲政策渠道對大宗商品相關貨幣造成傷害。大規模關稅的承諾，正在轉化為貿易摩擦和澳大利亞以及新西蘭最大貿易夥伴遭受更深經濟傷害的擔憂。這些擔憂還可能導致大宗商品價格下跌。特朗普還威脅了加拿大和墨西哥，以及金磚國家，同時人們對他將如何處理與歐洲的關係感到緊張。

因此，大宗商品貨幣的前景仍然模糊，至少在今年上半年是這樣，尤其是如果美國的數據繼續支持美聯儲可能需要進一步降息的觀點的話。

貨幣政策呢？

但是如果我們把美元從等式中去掉會發生什麼呢？這三種與風險挂鉤的貨幣中，哪一種表現最好，哪一種表現最差？答案可能在於澳大利亞聯儲、新西蘭聯儲和加拿大央行在貨幣政策策略和預期上的分歧。


（美國聯邦基金利率市場預測）

在三家央行中，唯一尚未按下降息按鈕的是澳大利亞聯儲（RBA），市場參与者預計它將在4月份首次降息25個基點，到2025年底還將降息約兩個基點。這在很大程度上是由於潛在通脹仍處於高位。澳大利亞聯儲自己也指出，通過調整后的均值來衡量，核心通脹率與通脹目標區間的中間點2.5%仍有一定距離。


（澳大利亞聯儲（RBA）、新西蘭聯儲（RBNZ）和加拿大銀行（BoC）的政策利率的市場預測）

到目前為止，加拿大央行和新西蘭聯儲都以相同的幅度下調了利率，但預計未來將繼續略微大幅降息的是加拿大央行。

澳元、紐元和加元哪個表現最好？

因此，進入2025年，澳元可能會繼續成為三個貨幣中表現最好的貨幣，而加元可能會落後。但一旦澳大利亞聯儲開始自己的降息周期，這種情況可能會發生變化，因為加拿大央行和新西蘭聯儲非常溫和的利率路徑已經被貼現，加拿大和新西蘭的數據可能還沒有糟糕到足以保證2025年降息這麼多基點。因此，澳元可能會在某個時候耗盡燃料，佔據最後一個位置。

至於下半年期間表現最好的，可能是加元。是的，在特朗普關於關稅的第一次言論中，加元遭受了更多的損失，但我們不要忘記，他的關稅政策可能會對澳元和紐元產生更大的壓力。