加拿大央行準備降息，為什麼加元會受到衝擊?

金融市場和預測人士都押注加拿大央行本周將再次大幅降息。隨着加拿大央行為2024年的最終利率決定做準備，專家警告稱，如果央行像市場預期的那樣大幅降息，疲軟的加元很可能會進一步下跌。



市場普遍預計，加拿大央行（Bank of Canada）將在周三連續第五次下調基準利率（目前為3.75%）。

但央行的降息幅度仍有待商榷，市場和許多經濟學家目前主張將降息幅度擴大至50個基點，與10月份的降幅相當。

上周五公布的11月就業報告顯示，上月失業率躍升至6.8%，超出預期，貨幣市場加大了加息幅度過大至80%的可能性。

疲弱的就業數據足以讓蒙特利爾銀行改變自己對周三利率決定的看法，該行經濟學家目前預計將降息50個基點，而不是通常的25個基點。道明銀行（TD Bank）是本周唯一一家聲稱降息25個基點的加拿大大型銀行。

上周五的就業報告也對加元產生了抑制作用。

上周五，加元兌美元匯率下跌了大約0.5美分，延續了幾個月來加元的低迷。

失業率意外上升，加元進一步貶值

截至周一晚間，加元兌美元匯率約為70.5美分，比9月底的水平低了約4美分。與美元相比，加元的匯率在4.5年低點上方浮動。

專家們提出的解釋加元下跌的因素包括特朗普的連任和保護主義貿易政策。

但加拿大皇家銀行（RBC）助理首席經濟學家納森·簡森（Nathan Janzen）指出，加拿大和美國央行政策利率的差異是加元的主要不利因素。

他認為這一差距在未來幾個月還會擴大。他對記者表示：「這將給加元/美元的價值帶來下行壓力。」

兩個經濟體的故事

自6月啟動寬鬆周期以來，加拿大央行迄今已降息1.25個百分點，是全球央行中降息速度最快、最早的央行之一。

雖然美國聯邦儲備委員會（Federal Reserve） 9月份首次降息0.5個百分點引起了轟動，但美國央行已經放慢了降息的步伐，上個月降息了25個基點。

Janzen解釋說，加拿大央行之所以不得不更大幅度地降息，是因為加拿大經濟的疲軟更為明顯，而美國經濟引擎卻堅挺。

除了疲軟的11月就業報告外，最近的數據顯示，加拿大經濟在今年第三季度低於加拿大央行的預期。雖然價格壓力最近顯示出一些粘性，但預計經濟疲軟將繼續給整個加拿大經濟帶來反通脹壓力。

Janzen說：「這確實證明加拿大央行在進一步降息方面比美聯儲更激進。」

疲軟的加元會給加拿大人帶來一系列後果。加拿大遊客在美國旅行時不僅要面對更昂貴的花費，因為他們的美元不像以前那麼多了，而且在加拿大國內，從美國進口的商品對企業來說也會更貴。

就連上周調高幅度降息預期的蒙特利爾銀行（BMO）也在周五給客戶的報告中警告稱，降息50個基點對加元帶來的風險「不應被忽視」。

BMO加拿大利率主管兼宏觀策略師Benjamin Reitzes寫道，如果加元受到大幅降息的「打擊」，消費者在雜貨店裡很快就會感受到。

Reitzes寫道：「對加拿大人來說，食品雜貨是一個特別敏感的領域，隨着冬季新鮮食品進口的增加，食品雜貨幾乎會立即面臨壓力。」

由於進口方面的壓力，疲軟的加元可能會加劇通貨膨脹——如果匯率繼續下跌，加拿大央行抗擊通貨膨脹的努力將面臨風險。

Reites表示，「對通脹和通脹預期的潛在影響不應被忽視，如果加元貶值勢頭增強，可能很難停止。」

疲軟的加元會阻礙加拿大央行的行動嗎？

加拿大央行（Bank of Canada）行長麥克萊姆（Tiff Macklem）過去曾表示，儘管央行獨立於其他司法管轄區為加拿大經濟制定貨幣政策，但由於這種關係，政策利率與美聯儲之間的差異存在「限制」。

Janzen說：「我們知道，當加元走弱時，進口成本就會上升，這可能導致消費者物價上漲，這與加拿大央行的政策目標不一致。」

但Janzen預計加拿大央行不會因擔心加元而在周三進一步降息50個基點。

他表示，在整個消費者支出籃子中，典型加拿大人的支出中，進口商品只佔10%左右，不包括汽車。其餘的支出主要是基於服務，包括住房。

Janzen表示，由於加拿大經濟降溫，典型貨幣籃子中其餘90%的貨幣仍面臨嚴重的反通脹，加拿大央行可能會容忍進口商品在加拿大預算中所佔比例相對較小帶來的壓力有所上升。

簡認為，換句話說，疲軟的加元尚未危及加拿大央行抗擊通脹的使命。

雖然市場實際上已經消化了加拿大央行周三降息50個基點的消息，但Janzen預計，如果加拿大央行按預期降息，加元本周不會進一步下跌太多。

但他也認為，市場低估了未來幾個月加拿大央行和美聯儲之間的分歧會有多大，在美國經濟持續走強的情況下，美聯儲可能會提前結束寬鬆周期。

Janzen表示，這意味着加元在2025年可能會進一步下跌。

他補充說，加拿大央行較早開始寬鬆周期也有一線希望，那就是預期的復蘇可能離我們更近了。

加拿大皇家銀行認為，隨着此前降息的滯后影響開始給消費者和企業帶來一些緩解，加拿大經濟將在2025年下半年反彈。Janzen確實指出，圍繞美國貿易政策的持續「不確定性」可能會對兩種貨幣之間的匯率產生進一步影響。但一旦加拿大央行的政策利率達到中性水平，且與美聯儲的利率差距停止擴大，他認為加元的前景就會好轉。