歐洲央行本年度最後一次降息在即！不過大幅降息可能性降低

12月12日周四，歐洲央行將迎來今年最後一次利率決議。儘管市場預計歐洲央行將選擇25個基點的降息而非50個基點的大幅調整，但經濟學家預測，其未來貨幣寬鬆的步伐可能會加快。



歐洲央行決議關鍵：謹慎降息以應對通脹與增長
歐洲央行此次會議對於制定明年的政策指引至關重要，尤其是因為歐洲央行工作人員將發佈季度增長和通脹的宏觀經濟預測。這些預測將考慮到特朗普重返白宮，以及其可能實施廣泛貿易關稅對全球的高度不確定性影響。

今年以來，歐洲央行已通過三次25個基點的降息將關鍵利率從4%降至3.25%。

在秋季會議之後，歐洲央行可能選擇在2024年底通過50個基點的大幅降息收官的預期一度甚囂塵上，多個決策者表示，他們將依據數據做出決定，但歐元區通脹顯著放緩和經濟前景惡化可能促使歐洲央行12月採取更大幅度的行動。

然而，目前貨幣市場的定價顯示，歐洲央行大幅降息的可能性已大大降低。目前，市場已計入29個基點的降息預期，而經濟學家指出，11月協商工資增長的回升將促使歐洲央行保持謹慎。

11月歐元區通脹率重回目標水平以上，從10月的2%升至2.3%。與此同時，歐元區經濟在第三季度以0.4%的速度實現兩年來最快的增長。

（歐元區核心通脹與總體通脹變化趨勢）

標普全球經濟學家Sylvain Broyer在12月9日表示：「目前歐洲央行沒有必要着急採取行動。短期內，至少通脹是可控的。但只要勞動成本增速超過生產率增速，歐洲央行就應保持謹慎，或採取觀望態度，推遲降息。」

Broyer預測歐洲央行12月將降息25個基點，隨後以「快速」的節奏繼續降息，以將貨幣政策引導至既不限制也不刺激增長的中性立場。

「艱難的調整」
多項預測表明，快速降息可能意味着歐洲央行在2025年9月之前的六次會議上，每次降息25個基點，使關鍵利率（存款便利利率）從3%降至1.5%。

丹麥丹斯克銀行的研究人員在報告中表示，儘管歐洲央行決策者將在12月會議上討論50個基點的降息，但最終可能會選擇更小幅度的調整。他們還預計，即使歐洲央行行長拉加德釋放出更為鴿派的信息，市場反應也將「溫和」。

美國銀行全球研究團隊將其對歐洲央行的預測從2025年6月將存款便利利率降至2%，調整為在2025年9月降至1.5%。他們表示：「考慮到2025年大部分時間經濟增長將低於趨勢水平，我們認為歐洲央行不太可能跳過任何一次會議，直到存款便利利率降至略低於中性利率（2%），而我們預計中性利率在1.5%。」

地緣政治背景是這一更為鴿派展望的關鍵原因
荷蘭國際集團全球宏觀經濟主管Carsten Brzeski上周表示，歐洲央行正為歐元區可能增長下滑的一年做準備，同時德國和法國這兩個主要經濟體的政治不穩定導致這些地區的債券收益率上升。

Brzeski指出，在特朗普的領導下，美國可能通過減稅、放鬆管制和吸引投資從歐洲「吞噬」資金流入關鍵領域，這對歐元區經濟的破壞可能比關稅更嚴重。然而，包括Brzeski在內的宏觀經濟預測普遍指出，特朗普的實際政策仍將充滿高度不確定性。

Brzeski說：「南歐經濟體將繼續受益於后疫情旅游業的繁榮，但2025年上半年，德國和法國的政治將處於停滯狀態。」

Brzeski補充道，歐元區的潛在積極因素可能來自近期實際收入和儲蓄增長的延遲效應，這將為其2025年經濟提供有力支撐。然而，他同時也悲觀預測了一種極端情景：歐洲可能為應對特朗普的政策，轉向進行對自身的保護主義措施，從而推高全球商品貿易衝突。