2月1日臨近，美對加的25%關稅會成現實嗎？

加元的前景面臨較大不確定性，尤其是在美國可能對加拿大商品徵收25%的關稅背景下。根據加拿大央行的表態，關稅的潛在影響可能導致加拿大央行進一步降息，從而加劇加元的貶值壓力。



加拿大央行在1月29日已經將隔夜拆借利率下調了25個基點，降至3%。這項決定部分源於美國可能提高關稅的風險，且加拿大央行行長麥克萊姆（Macklem）明確表示，關稅的威脅是考慮因素之一（儘管過去的降息政策已開始顯現出提振經濟的作用）。

麥克萊姆行長還警告說，儘管關稅可能推動央行進一步降息，但如果加拿大採取反制措施，加拿大的通貨膨脹可能會加劇，這將導致央行在應對經濟增長的同時，也必須時刻關注通貨膨脹的壓力。央行的核心任務是打擊通貨膨脹，這意味着如果通脹上升，央行可能需要採取加息措施。因此，如何平衡經濟增長與控制通脹之間的矛盾，成為當前加元走勢的關鍵。

針對這一問題，MUFG銀行的高級貨幣分析師李·哈德曼（Lee Hardman）表示：「我們認為關稅會使加拿大央行更傾向於進一步降息，以支持經濟增長。」這意味着，加拿大央行可能更關注關稅對經濟增長的負面影響，而不是對通貨膨脹的影響。正因如此，儘管通貨膨脹上升可能會給加元帶來壓力，但加拿大央行更多的可能是採取降息來應對潛在的經濟衰退。

此外，加拿大央行預期，加元可能會因為加拿大貿易平衡的惡化而進一步貶值，尤其是在加拿大的貿易條件可能受到影響的情況下。MUFG預計，如果美國對加拿大商品徵收25%的關稅，加元可能會進一步貶值5-10%。這種情況表明，加元的貶值風險在短期內可能會加劇，尤其是在美國總統特朗普威脅對加拿大和墨西哥商品徵收關稅的背景下。

特朗普在就職初期曾威脅在2月1日對加拿大商品徵收25%的關稅，並且頻繁將關稅作為談判工具，以從貿易夥伴那裡獲取讓步。分析師認為，如果加拿大能夠成功談判減少關稅或避免關稅的全面實施，那麼加元可能會出現一定的反彈，市場對關稅威脅的擔憂情緒可能會得到緩解。

然而，在任何可能的關稅衝擊到來之前，加拿大的商業投資仍然處於低迷狀態，勞動力市場也顯示出一些疲軟跡象。加拿大的失業率仍然較高，12月時為6.7%，而薪資壓力開始有所緩解。

加拿大央行下調了未來兩年的增長預期，將2025年和2026年的增長預期分別調至1.8%（此前為2025年2.1%，2026年2.3%）。與此同時，央行將2025年和2026年的通貨膨脹預期上調了0.1個百分點。這種較低的經濟增長預期和較高的通貨膨脹預期，無疑加大了加元的貶值壓力。德國商業銀行（Commerzbank）分析師邁克爾·菲斯特（Michael Pfister）表示：「更高的通脹和更低的增長對加元來說並不是一個好組合，這使得未來幾周內加元的前景並不樂觀。」

結論
總體而言，加元的前景充滿不確定性。雖然加拿大央行可能會因為經濟增長放緩而進一步降息，但美國的關稅政策可能會加劇加元的貶值壓力。短期內，美元兌加元的上漲趨勢可能仍會延續，尤其是關稅可能引發的經濟衝擊和加拿大央行的利率決策將成為市場關注的焦點。


（美元兌加元日線圖，來源易匯通）