美關稅生效推遲，市場風險偏好回暖

市場情緒的改善，主要源於投資者對美國貿易政策的解讀。雖然特朗普政府正在考慮對部分貿易夥伴實施對等關稅，並特別點名日本和韓國，但新關稅的生效時間可能推遲到4月，使得市場認為談判窗口仍然存在。

美對等關稅或為談判策略，市場謹慎樂觀
美國總統特朗普已指示政府考慮對多個貿易夥伴實施「對等關稅」，其中日本和韓國被特別提及。然而，市場分析人士普遍認為，這更多是特朗普的談判策略，而非即刻生效的政策。

美國商務部長提名人霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）表示，關稅評估工作可能要到4月才能完成，這讓投資者暫時鬆了一口氣。

「特朗普試圖通過對等關稅實現全球貿易公平，但投資者開始意識到，這一策略更多是談判手段，而非即將落地的政策。」——Jose Torres，Interactive Brokers

此外，特朗普還在白宮會見印度總理莫迪（Narendra Modi），討論印度採購美國石油和天然氣的議題。然而，這一會談被關稅政策的影響所掩蓋，市場關注重點仍是貿易緊張局勢的最新進展。

市場動態：美債持穩，黃金逼近歷史高點
美國國債：美債收益率在亞洲早盤保持穩定，此前一日市場出現了一波上漲行情。澳大利亞和新西蘭國債收益率周五早盤下跌。

外匯市場：美元指數變動不大，日元兌美元回吐了前一日的部分漲幅。

黃金市場：黃金價格連續第二日上漲，接近本周早些時候創下的歷史高點。今年以來，黃金受避險需求推動，多次刷新紀錄，高盛分析師甚至認為，金價有望測試3000美元/盎司的水平。

原油市場：原油價格周四小幅反彈，結束了此前連跌走勢，儘管特朗普關稅計劃時間不明朗，但俄羅斯供應風險的緩解對油價構成支撐。

通脹數據暗示美聯儲政策或更溫和
美國最新發佈的生產者價格指數（PPI）超出預期，但其中影響美聯儲政策的核心數據卻相對溫和，市場因此認為通脹風險或許沒有表面上那麼嚴重。

美國1月PPI指數漲幅高於預期，部分市場人士對此表示擔憂。然而，美聯儲更為關注的個人消費支出價格指數（PCE）可能表現較為溫和，特別是在醫療保健和航空票價等領域出現下降的情況下。

「雖然PPI高於預期，但關鍵的PCE數據表現較弱，而PCE才是美聯儲主席鮑威爾和決策層真正關注的指標。因此，實際情況可能比數據看上去更樂觀。」——Andrew Brenner，NatAlliance Securities

美聯儲將在2月28日發佈最新的PCE指數，市場普遍認為，如果該數據低於預期，美聯儲或將更加傾向於維持溫和政策，而非進一步收緊貨幣政策。

編輯觀點：市場情緒有所緩解，但貿易局勢仍存變數
美聯儲關注的核心通脹數據PCE可能低於市場預期，這或許意味着美聯儲不會急於加息，甚至可能提前考慮降息。這一預期的強化，也成為近期風險資產回暖的重要推動力。總體而言，儘管市場情緒有所改善，但全球貿易政策的不確定性仍然較高，未來幾個月仍需密切關注美方政策動向，以及亞洲主要經濟體對關稅政策的回應。