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中信建投期貨：中美元首通話 白銀獨立上漲
智昇 資訊
2025-06-06 10:25:27
貴金屬：昨日黃金表現較穩而白銀向上突破，金銀比顯著回調，或是中美元首通話所引發，但最終的走勢或更多源自於資金面。一方面，中美元首通話有利於減少誤解，展開更多談判與合作，穩定經濟預期，另一方面，銀價本就處於前期重要壓力位，突破前高后資金追漲意願強化。不過，從美股昨日收跌的表現來看，市場對經濟前景看法難言好轉，白銀並無充分理由獨立快速上漲，金銀比或有向上修復空間。操作上，長線多單繼續持有，套利策略考慮做多金銀比。滬金 2508 參考區間 770-810 元/克，滬銀 2508 參考區間 8300-8800 元/千克。
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.23%，深證成指漲 0.58%，創業板指漲 1.17%，科創 50 漲 1.04%，滬深 300 漲 0.23%，上證 50 漲 0.05%，中證 500 漲 0.54%，中證 1000 漲 0.72%。兩市成交額為12904.05 億元，較前一交易日增加約 1373.58 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：通信(2.62%)，電子(2.31%)，計算機(2.12%)。表現最差的行業分別為：美容護理(-3.07%)，紡織服飾(-1.81%)，農林牧漁(-1.79%)。基差方面，四大期指基差走弱。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-6.60%、-8.50%，IC、IM當季合約年化基差率為-13.50%、-17.20%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 昨日滬指高開后震蕩上行收盤漲 0.23%，兩市成交額較前一交易日增加月 1373.58 億元，較明顯放大。分行業來看，今日科技 TMT 板塊較大幅度走強，除傳媒外均有 2%以上漲幅，四個一級行業指數位於今日一級行業漲幅前四，受科技板塊表現帶動，今日中證 1000 亦有較強表現，或表明資金從大盤向中小盤切換。增量政策方面，據報導，相關部門正加快推出穩就業穩經濟若干措施，疊加此前公布的 6 月中旬舉辦的陸家嘴論壇上將發佈若干重大金融政策，市場或已開始交易六月中下旬的政策預期。短期來看，受政策預期提振，市場向上可能性較大，中小盤或略強於大盤。
股指期權：上個交易日，上證綜指漲 0.23%，深證成指漲 0.58%，創業板指漲 1.17%，科創 50 漲 1.04%，滬
深 300 漲 0.23%，上證 50 漲 0.05%，中證 500 漲 0.54%，中證 1000 漲 0.72%，深證 100ETF 漲
0.49%。兩市成交額為 12904.05 億元，較前一交易日增加約 1373 億元。
申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：通信(2.62%)，電子(2.31%)，計算機(2.12%)。表現最
差的行業分別為： 農林牧漁(-1.79%)，紡織服飾(-1.81%)，美容護理(-3.07%)。
近期市場量能總體萎縮，資金博弈氛圍濃厚。6 月份可關注陸家嘴論壇以及月底政治局會議對下
半年經濟政策的定調。若有超預期增量政策出台，市場或開啟新一輪結構性行情。策略方面，昨
日晚間中美雙方通話釋放短期利好，中期可能呈現震蕩性修復，期權備兌組合可繼續持有。
工業硅：工業硅期貨在前期下跌后逐步進入低位震蕩狀態，價格的低位令廠家出貨意願持續減弱，市場等待進一步消息指引。從基本面來看，近期工業硅開爐數稍有上升，但隨着價格的加速下跌，新疆地區增開計劃或暫時停止，市場心態有望轉穩，不過西南豐水期到來，供應表現仍然充裕；需求端則維持低迷，多晶硅在低迷行情之下或進一步減產，有機硅開工稍有提升。總體來看，工業硅供需仍然偏弱，在價格持續下行且行業虧損面擴大情形下，供應仍無明顯減量，短期行情難有起色，後市進一步觀察企業開工情況。操作上，觀望為主，SI2507 合約參考區間 7000-7500 元/噸。
銅：行情回顧及分析：走強周四晚銅價先強后弱，滬銅主力漲 0.58%至 78570 元，倫銅漲至 9700 美元附近，目前 CL 溢價約12.5%。宏觀中性偏多。日內瓦會談之後中美高層首次通話，大幅提振市場信心。不過，美國上周首次申請失業救濟的人數超預回升，達去年 10 月以來的最高水平，海外經濟降溫壓力仍存。基本面中性。昨日上期所銅倉單減少 246 噸至 3.17 萬噸，LME 銅去庫 3350 噸至 13.8 萬噸。據 SMM，國內部分冶鍊企業新增電銅出口計劃量。總體來看，市場對中美關稅進展與降息預期的交易反覆，進入買預期、賣現實的初期，加之當下銅的基本面偏強，預計短期銅價維持高位震蕩。今日滬銅主力運行區間參考 78000-79000 元/噸。策略上，單邊區間為主，採購延遲點價，庫存保值考慮備兌開倉。
橡膠：近期東南亞產區雨水偏多，對割膠工作造成一定影響，但整體來看符合產區的正常天氣現象，截至 5 月產區的天氣條件依然顯著優於去年同期，目前供應端不具備打破價格平衡的條件。需求端來看，隨着關稅政策壓制，國內下游的生產活動逐步放緩，成品庫存堆積或體現實際銷售環節正在經歷「走弱」的動態過程。6 月 1 日，美歐經貿關係再度緊張，歐盟為全球主要輪胎消費經濟體，佔比全球輪胎消費約 25%，故總量視角，全球平衡表再次迎來需求下滑預期，RU&NR 偏弱，宏觀預期好轉，帶動短期反彈。
螺紋鋼： 本周螺紋鋼產量環比明顯下降，庫存降幅放緩，表需大幅回落。短期產業供需兩端存在減量空間，不過鋼廠盈利率相對較高，產量降速較為平緩，但下游進入消費淡季，需求轉弱預期增強。今天央行開展 1 萬億逆回購操作，宏觀驅動增強，另外成本端雙焦強勁反彈，帶動期鋼上行。多空交織下，預計鋼價短期有反彈驅動，但上行空間有限。
熱卷： 產業端，鋼聯數據顯示，本周熱卷產量增加 9.2 萬噸，庫存增加 7.83 萬噸，表需下降 6.01 萬噸。鋼廠因保持小幅利潤空間導致自主減產動力不足，熱卷供應量維持高位，而需求淡季特徵明顯，供穩需弱格局下，社會庫存小幅增加，市場壓力逐步增加，預計本輪反彈高度受限，價格依舊偏弱。策略上，螺紋 2510 合約參考 2950-3050 區間，熱卷 2510 合約參考 3050-3170 區間。
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股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.23%，深證成指漲 0.58%，創業板指漲 1.17%，科創 50 漲 1.04%，滬深 300 漲 0.23%，上證 50 漲 0.05%，中證 500 漲 0.54%，中證 1000 漲 0.72%。兩市成交額為12904.05 億元，較前一交易日增加約 1373.58 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：通信(2.62%)，電子(2.31%)，計算機(2.12%)。表現最差的行業分別為：美容護理(-3.07%)，紡織服飾(-1.81%)，農林牧漁(-1.79%)。基差方面，四大期指基差走弱。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-6.60%、-8.50%，IC、IM當季合約年化基差率為-13.50%、-17.20%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 昨日滬指高開后震蕩上行收盤漲 0.23%，兩市成交額較前一交易日增加月 1373.58 億元，較明顯放大。分行業來看，今日科技 TMT 板塊較大幅度走強，除傳媒外均有 2%以上漲幅，四個一級行業指數位於今日一級行業漲幅前四，受科技板塊表現帶動，今日中證 1000 亦有較強表現，或表明資金從大盤向中小盤切換。增量政策方面，據報導，相關部門正加快推出穩就業穩經濟若干措施，疊加此前公布的 6 月中旬舉辦的陸家嘴論壇上將發佈若干重大金融政策，市場或已開始交易六月中下旬的政策預期。短期來看，受政策預期提振，市場向上可能性較大，中小盤或略強於大盤。
股指期權：上個交易日，上證綜指漲 0.23%，深證成指漲 0.58%，創業板指漲 1.17%，科創 50 漲 1.04%，滬
深 300 漲 0.23%，上證 50 漲 0.05%，中證 500 漲 0.54%，中證 1000 漲 0.72%，深證 100ETF 漲
0.49%。兩市成交額為 12904.05 億元，較前一交易日增加約 1373 億元。
申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：通信(2.62%)，電子(2.31%)，計算機(2.12%)。表現最
差的行業分別為： 農林牧漁(-1.79%)，紡織服飾(-1.81%)，美容護理(-3.07%)。
近期市場量能總體萎縮，資金博弈氛圍濃厚。6 月份可關注陸家嘴論壇以及月底政治局會議對下
半年經濟政策的定調。若有超預期增量政策出台，市場或開啟新一輪結構性行情。策略方面，昨
日晚間中美雙方通話釋放短期利好，中期可能呈現震蕩性修復，期權備兌組合可繼續持有。
工業硅：工業硅期貨在前期下跌后逐步進入低位震蕩狀態，價格的低位令廠家出貨意願持續減弱，市場等待進一步消息指引。從基本面來看，近期工業硅開爐數稍有上升，但隨着價格的加速下跌，新疆地區增開計劃或暫時停止，市場心態有望轉穩，不過西南豐水期到來，供應表現仍然充裕；需求端則維持低迷，多晶硅在低迷行情之下或進一步減產，有機硅開工稍有提升。總體來看，工業硅供需仍然偏弱，在價格持續下行且行業虧損面擴大情形下，供應仍無明顯減量，短期行情難有起色，後市進一步觀察企業開工情況。操作上，觀望為主，SI2507 合約參考區間 7000-7500 元/噸。
銅：行情回顧及分析：走強周四晚銅價先強后弱，滬銅主力漲 0.58%至 78570 元，倫銅漲至 9700 美元附近，目前 CL 溢價約12.5%。宏觀中性偏多。日內瓦會談之後中美高層首次通話，大幅提振市場信心。不過，美國上周首次申請失業救濟的人數超預回升，達去年 10 月以來的最高水平，海外經濟降溫壓力仍存。基本面中性。昨日上期所銅倉單減少 246 噸至 3.17 萬噸，LME 銅去庫 3350 噸至 13.8 萬噸。據 SMM，國內部分冶鍊企業新增電銅出口計劃量。總體來看，市場對中美關稅進展與降息預期的交易反覆，進入買預期、賣現實的初期，加之當下銅的基本面偏強，預計短期銅價維持高位震蕩。今日滬銅主力運行區間參考 78000-79000 元/噸。策略上，單邊區間為主，採購延遲點價，庫存保值考慮備兌開倉。
橡膠：近期東南亞產區雨水偏多，對割膠工作造成一定影響，但整體來看符合產區的正常天氣現象，截至 5 月產區的天氣條件依然顯著優於去年同期，目前供應端不具備打破價格平衡的條件。需求端來看，隨着關稅政策壓制，國內下游的生產活動逐步放緩，成品庫存堆積或體現實際銷售環節正在經歷「走弱」的動態過程。6 月 1 日，美歐經貿關係再度緊張，歐盟為全球主要輪胎消費經濟體，佔比全球輪胎消費約 25%，故總量視角，全球平衡表再次迎來需求下滑預期，RU&NR 偏弱，宏觀預期好轉，帶動短期反彈。
螺紋鋼： 本周螺紋鋼產量環比明顯下降，庫存降幅放緩，表需大幅回落。短期產業供需兩端存在減量空間，不過鋼廠盈利率相對較高，產量降速較為平緩，但下游進入消費淡季，需求轉弱預期增強。今天央行開展 1 萬億逆回購操作，宏觀驅動增強，另外成本端雙焦強勁反彈，帶動期鋼上行。多空交織下，預計鋼價短期有反彈驅動，但上行空間有限。
熱卷： 產業端，鋼聯數據顯示，本周熱卷產量增加 9.2 萬噸，庫存增加 7.83 萬噸，表需下降 6.01 萬噸。鋼廠因保持小幅利潤空間導致自主減產動力不足，熱卷供應量維持高位，而需求淡季特徵明顯，供穩需弱格局下，社會庫存小幅增加，市場壓力逐步增加，預計本輪反彈高度受限，價格依舊偏弱。策略上，螺紋 2510 合約參考 2950-3050 區間，熱卷 2510 合約參考 3050-3170 區間。
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