美國就業市場警鐘響起！6月非農數據或暴露經濟隱憂，美聯儲降息再添變數

隨着全球經濟環境複雜多變，美國勞動力市場在2025年6月迎來了新的考驗。受特朗普政府政策引發的經濟不確定性影響，企業招聘活動明顯放緩，勞動力市場呈現疲軟跡象。根據路透社的最新調查，市場預計6月非農就業崗位僅增加11萬個，失業率將攀升至4.3%，創下三年半以來的最高水平。與此同時，薪資增長保持穩定，但經濟學家們對未來的就業趨勢表達了擔憂。這種疲軟的就業表現是否足以推動美聯儲在7月恢復降息？答案尚不明朗，但市場已開始為潛在的政策轉向做好準備。由於7月4日美國獨立日假期，勞工部將提前在周四發佈備受矚目的6月就業報告，為投資者和政策制定者提供更多線索。



經濟不確定性拖累招聘熱情
特朗普政策引發連鎖反應

自特朗普再次當選美國總統以來，其政策主張對經濟產生了深遠影響。包括對進口商品徵收高額關稅、大規模驅逐移民以及大幅削減政府開支等「反增長」政策，不僅改變了企業和消費者的信心軌跡，也直接抑制了企業的招聘活動。去年11月特朗普勝選后，市場一度因預期減稅和監管鬆綁而信心高漲，但這種樂觀情緒在短短兩個月後迅速消退。耶魯大學預算實驗室執行主任Martha Gimbel坦言：「當前是一個充滿不確定性的時期，企業主和消費者都難以做出長期決策。」這種不確定性直接反映在6月非農就業數據中，預計新增就業崗位僅為11萬個，較5月的13.9萬個和近三個月平均13.5萬個的增幅均有所下降。

小企業回應遲緩影響數據

經濟學家指出，6月就業數據的疲軟可能部分源於小企業在機構調查中的回應延遲。非農就業數據基於這些調查得出，而今年的數據修正普遍偏向下行。Pantheon Macroeconomics首席美國經濟學家Samuel Tombs表示：「無論數據修正的原因是什麼，6月新增就業崗位的初值可能需要下調約3萬個。投資者應更關注長期趨勢，而非單一月份的波動。」這種數據修正的趨勢進一步加劇了市場對就業增長放緩的擔憂。

失業率攀升與裁員壓力
失業率或達三年半高點

根據路透社對經濟學家的調查，6月失業率預計將從4.2%升至4.3%，達到2021年10月以來的最高水平。儘管裁員率整體仍保持較低水平，但近期裁員人數有所增加，而招聘活動的放緩使得失業者重新就業的機會減少。這不僅推高了失業率預期，也讓經濟學家們開始預測失業率可能在2025年下半年繼續攀升。荷蘭國際集團首席國際經濟學家James Knightley表示：「就業市場的變化比預期更為嚴峻，6月數據可能不足以推動7月降息，但美聯儲可能需要更加密切關注就業趨勢。」

移民政策對勞動力市場的影響
特朗普政府近期撤銷了數十萬移民的臨時合法身份，這一政策直接導致勞動力資源萎縮。一些經濟學家認為，這可能限制失業率上升的空間。他們估計，美國經濟每月僅需新增不到10萬個就業崗位，就能維持失業率的穩定。然而，移民政策的不確定性已經對特定行業造成了顯著影響。例如，休閑和酒店業因部分移民因擔心驅逐而減少外出活動，新增就業崗位可能受到抑制。建築業和製造業也因類似擔憂和關稅壓力面臨就業增長放緩的挑戰。

薪資增長穩定但前景不明
薪資增速保持平穩

儘管就業增長放緩，6月平均時薪預計仍將實現0.3%的環比增長，低於5月的0.4%，但年薪增長率將穩定在3.9%。這表明企業在薪資方面仍保持一定的競爭力，但隨着經濟不確定性加劇，未來薪資增長的可持續性仍需觀察。經濟學家估計，美國經濟需要每月新增10萬至17萬個就業崗位，才能跟上勞動年齡人口的增長速度，而6月的預計增幅恰好處於這一區間的低端。

行業表現分化明顯

從行業角度看，醫療保健行業預計將繼續在6月就業增長中扮演重要角色，保持其一貫的強勁表現。然而，休閑和酒店業、建築業以及製造業的就業增長可能受到政策和關稅的拖累。聯邦政府方面，近期大幅裁減聯邦員工的舉措引發了法律糾紛，可能導致政府部門繼續小幅裁員，進一步為就業市場增添壓力。

美聯儲政策前景與市場展望
美聯儲謹慎觀望

美聯儲在6月將指標利率維持在4.25%-4.50%的區間不變，主席鮑威爾明確表示，央行將密切關注關稅政策對通脹的潛在影響，然後再決定是否調整利率。當前就業市場的疲軟表現尚未達到觸發7月降息的程度，但如果失業率持續上升，美聯儲可能在9月重啟寬鬆政策周期。Knightley指出：「就業市場的陰影正在擴大，美聯儲可能需要重新評估其政策立場。」

長期趨勢引發關注

儘管6月就業數據可能不盡如人意，但經濟學家們普遍認為，當前的勞動力市場仍具韌性。低裁員率和企業在疫情后對員工的保留策略為市場提供了一定緩衝。然而，隨着政策不確定性持續發酵，小企業招聘意願下降以及移民政策對勞動力供給的限制，未來的就業增長可能面臨更大挑戰。投資者和政策制定者需要密切關注4月和5月數據的修正情況，以及6月報告中可能透露的行業趨勢。

總結：就業市場信號不容忽視
美國6月就業市場的表現無疑為經濟敲響了警鐘。新增就業崗位的減少、失業率的上升以及政策不確定性對招聘活動的抑制，都表明勞動力市場正在經歷一段艱難時期。儘管薪資增長和部分行業的韌性為市場提供了一些支撐，但移民政策、關稅壓力和政府裁員等因素正在為就業前景蒙上陰影。美聯儲在制定貨幣政策時將面臨更複雜的考量，而投資者則需從6月就業報告中尋找更多關於經濟走向的線索。在這個充滿不確定性的時期，美國勞動力市場的每一個信號都值得高度關注。