CPI報告強化降息預期，美元走弱，投行看好避險資產

今日美國勞工統計局發佈的7月CPI報告顯示通脹溫和，推高美聯儲降息預期，美元指數盤中下跌0.50%至97.85。7月CPI環比上漲0.2%，同比2.7%，低於市場預期的2.8%；核心CPI環比上漲0.3%，同比3.1%，略高於預期的3.0%。



高盛分析師表示，CPI數據「溫和且符合預期」，為美聯儲9月16-17日會議降息25個基點提供空間，市場預期概率從88%升至96%，10月再次降息25個基點的概率為62%。摩根士丹利首席經濟學家EllenZentner指出，核心通脹的輕微上行源於服務價格粘性，但整體通脹可控，美聯儲可能採取「保險式降息」應對增長放緩。

特朗普政策加劇市場波動，10年期美國國債收益率上漲3.8個基點至4.328%。特朗普在TruthSocial發帖，暗示可能對美聯儲主席鮑威爾提起訴訟，市場擔憂其干預美聯儲獨立性可能推高通脹風險。關稅方面，特朗普延長中美關稅休戰90天，但對半導體進口徵收100%關稅（在美生產可豁免），並將印度進口商品關稅從25%提高至50%。彭博經濟學預計，美國平均關稅將從13.3%升至15.2%。

美國銀行全球基金經理調查顯示，70%投資者預計美國經濟「軟着陸」，但西北共同基金首席投資官Brent Schutte警告，關稅可能引發通脹反彈，降息預期或過於樂觀。

美元走弱推高歐元兌美元0.32%至1.1028，但美國關稅對歐洲經濟的潛在衝擊令市場對歐元保持謹慎。美元兌日元上漲0.22%至147.65，日本經濟受關稅威脅的壓力持續拖累日元。歐洲央行9月11日降息25個基點的概率僅為5%。

黑石集團2025年中展望報告指出，關稅和地緣政治風險削弱宏觀穩定性，建議增持美國股市和黃金以對沖不確定性。貴金屬價格短期承壓，12月黃金期貨（GCZ25）下跌29.5點（跌幅0.88%）至2429.50美元/盎司，9月白銀期貨（SIU25）下跌0.195點（跌幅0.50%）至27.10美元/盎司。溫和的CPI數據和特朗普確認不對黃金進口徵稅緩解供應擔憂，但降息預期及烏克蘭、中東等地緣政治風險為貴金屬提供避險支撐。


（美元指數1小時圖 來源：易匯通）

BNP Paribas預計銀價將突破40美元/盎司，黃金受央行購買支撐。摩根大通2025年中展望強調，關稅和地緣政治風險將推動貴金屬買盤，建議增持。ETF數據顯示，黃金ETF持倉周一達兩年高點，白銀ETF持倉上周五創三年高點。

市場展望方面，CPI報告為美聯儲寬鬆政策提供空間，但特朗普的關稅和干預威脅可能加劇波動。施羅德分析師預計美國經濟增長放緩至1%-2%，建議增持黃金對沖通脹和美元走弱風險。投資者需關注周五特朗普-普京峰會（預期進展有限）及即將發佈的PCE物價指數和就業數據，以判斷美聯儲政策路徑。