日元展望：日本央行加息預期升溫，美元/日元劍指149關口

7月日本通脹數據略高於預期，進一步引發市場對日本央行（BOJ）最早可能在10月加息的猜測。儘管日元近期表現疲軟，但隨着美聯儲政策預期轉向鴿派、日本央行緊縮政策臨近，市場持倉結構與宏觀動能或迎來轉變。當前美元/日元仍在關鍵阻力位附近高位震蕩，但從長期視角看，四季度日元有望走強。



折線圖與柱狀圖顯示日本全國通脹趨勢。2025年7月日本總體消費者物價指數（CPI）同比上漲3.1%，核心核心CPI（剔除生鮮食品與能源）同比穩定在1.6%。圖表顯示，當前通脹水平穩定在疫情前水平之上，為日本央行10月加息的猜測提供了支撐。月度CPI數據同樣顯示，核心品類價格壓力持續穩定。


（數據來源：日本總務省統計局、倫敦證券交易所集團（LSEG））

日本央行加息預期升溫，美元/日元逼近阻力位

日本通脹數據略高於市場預期，但未必會促使日本央行立即加息。全國CPI同比上漲3.1%，僅略高於3.0%的預期值，且低於6月3.3%的漲幅。核心核心CPI（剔除生鮮食品與能源）已連續四個月穩定在同比1.6%，不過7月環比上漲0.2%。

結合日本強勁的GDP增長以及與美國重啟的貿易協定，路透社一項調查顯示，經濟學家越來越支持日本央行在四季度加息25個基點，其中10月被認為是政策緊縮最有可能的時間點。

日元期貨（JYc1）：持倉報告（COT）分析

自4月初以來，日元對美元持續走弱（美元/日元呈多頭趨勢），這一趨勢在《交易商持倉報告》（COT）數據中也得到了體現。受凈空頭頭寸增加和凈多頭頭寸回落的推動，大型投機者與資產管理公司一直在減少日元期貨的凈多頭敞口。

此次持倉轉變恰逢市場對日本央行短期緊縮預期降溫。然而，隨着四季度臨近，日元多頭可能開始重新活躍。事實上，上周大型投機者的日元凈多頭頭寸已出現小幅增長，且整體凈多頭頭寸仍保持完好。

展望未來，我預計年底前市場風向將轉向不利於美元、有利於日元的方向。這將推動美元/日元走低，尤其是在美聯儲轉向鴿派、日本央行或實施25個基點加息的背景下。儘管如此，鑒於當前動能仍偏向美元/日元上行，短期內日元空頭或仍佔據主導。


（日本央行日元期貨持倉報告（COT）圖表顯示，受凈空頭頭寸增加與凈多頭頭寸下降影響，凈多頭敞口持續減少。凈空頭合約已突破9萬份，而凈多頭頭寸正試圖企穩。數據來源：芝加哥商品交易所（CME）、倫敦證券交易所集團（LSEG））

日元前景展望

短期內，美元/日元似乎是日元空頭最具吸引力的交易品種。美元目前仍是市場偏好的貨幣尤其是若美聯儲主席鮑威爾在今日晚些時候的傑克遜霍爾會議講話中釋放鷹派信號（與市場對鴿派轉向的預期相反），美元或進一步走強。

美元/日元技術分析


（（美元/日元日圖 來源：易匯通））

日線圖顯示，美元/日元呈現震蕩但整體看漲的趨勢，特點是一系列逐步抬高的低點（儘管走勢略顯不規則）。周四齣現的看漲吞沒形態表明，上行突破可能即將到來，150.00關口將成為焦點。若突破該水平，多頭目標或指向8月高點150.92以及3月高點151.30。


（美元/日元周圖 來源：易匯通）

儘管如此，考慮到周線圖上的看空信號，若價格逼近上述高位，多頭應保持謹慎。

從9月和12月低點開啟的反彈行情，在1月高點大幅下跌后，似乎具有修正性質。此外，三周前曾形成一個長上影線的「流星線」形態，其高點略低於3月峰值。因此，儘管在日線級別上我對美元/日元持短期看漲觀點，但仍在密切關注151關口下方可能形成的潛在頂部形態。