黃金歷史新高后的正確姿勢：先回測，還是直接二次突破？

周一（9月8日）歐洲時段，現貨黃金於3600美元上方窄幅波動，日內一度上沖至3616.81美元的歷史新高。此前疲弱的美國非農報告引發美元自7月28日以來低位的急挫，但新周開盤出現小幅反彈，同時權益市場風險偏好回暖，令黃金在高位進入盤整節奏。儘管如此，市場對美聯儲9月降息概率高達92%、年內合計或進行三次降息的定價仍然堅挺，黃金多頭結構未被破壞。



基本面：弱非農與降息交易共振，美元企穩難改黃金中期支撐
就業數據顯著走軟。8月非農新增僅2.2萬人，遠低於預期；更關鍵的是，歷史數據被向下修正——6月就業減少1.3萬人，為2020年12月以來首次月度負增長，指向美國勞動力市場邊際走弱。

就業與薪資齊收斂。失業率自4.2%升至4.3%，勞動參与率由62.2%小幅回升至62.3%；平均時薪同比增速自3.9%回落至3.7%。薪資動能降溫疊加就業擴張放緩，削弱通脹黏性與加薪—通脹—加息的正反饋鏈條。

政策預期快速再定價。在上述數據推動下，市場迅速加大對美聯儲更激進寬鬆的押注——不僅9月降息被視為高概率事件，且年內三次降息成為主流共識，「小概率大幅降息」的討論亦開始浮現。實際利率與持有成本邏輯因此利多金價。

美元企穩更像技術修復。受獲利了結與新周頭寸回補影響，美元自上周五的階段低位溫和回升；與此同時，權益市場偏強令避險需求短暫降溫，對黃金形成邊際牽制。但在降息預期與全球官方部門持續凈購金的背景下，美元想要出現趨勢性強彈並不容易，黃金下檔依舊有「基本面緩衝墊」。

本周焦點轉向美國通脹。在就業冷卻之後，通脹讀數將決定寬鬆節奏的「顆粒度」。若通脹同步回落，市場對降息路徑的信心將獲再確認；若通脹意外韌性，黃金可能經歷一次更規範的高位回撤與再平衡，但只要寬鬆方向不變，中期多頭並不受損。

技術面：
從日線圖看，黃金近期維持上升趨勢，放量拉升后出現「貼布林上軌行走」的典型趨勢加速形態。指標參數顯示：布林帶上下軌與中軌分別位於3583.57/3237.36/3410.47，當前價格已有效站上上軌，布林帶口徑明顯擴張，反映趨勢力量仍佔優。價格上方最近高點為3616.81，為短線阻力位與多空分水嶺；下方3550.00一線為近期突破后的支撐，其上方還有上軌3583.57這一動態支撐。震蕩回撤若深化，關注布林中軌3410.47的趨勢支撐。



動能方面，MACD的DIFF/DEA分別為59.90/36.53，柱狀圖46.73持續放大且均在零軸上方，顯示多頭動量強勁；但RSI(14) 在78.14，處於顯著超買區間，提示短線存在回撤/橫盤消化的需求。K線形態連續陽線並伴隨上影有限，趨勢並未出現「烏雲蓋頂」或「吞沒」信號，高位更可能演繹為「突破—回測—再上行」的節奏。綜合判斷：3616.81為上沿壓制，3583.57—3550.00構成第一支撐帶，3410.47為中期生命線。

市場情緒觀察：
弱非農之後，「降息交易」強化了黃金作為非收益資產的相對吸引力，市場情緒從「追漲」向「持有為主」切換。期權隱含波動率與布林帶寬度同步抬升，說明波動率啟動階段仍在延續。與此同時，權益市場偏強造成避險溢價回吐，使得黃金短期上沖后的動能並不線性。

從群體心理與反身性框架看，歷史新高附近往往伴隨「踏空心理」和「追漲情緒」的共振，但RSI超買（78.14）與「上軌外運行」的短線擠壓也會加大假突破的風險。一旦價格跌回3583.57下方且未能快速收復，情緒可能從「貪婪」向「謹慎」切換，轉而尋求3550.00的回測確認；若該位守住，則多頭市場情緒將迅速修復。

後市展望：情景化推演
短期（數日至一周）
震蕩整理為主。在RSI超買與高位密集成交的影響下，黃金更大概率在3616.81與3583.57—3550.00區間內進行盤整市場演繹，通過橫盤趨勢或小幅回撤，完成對上行通道上沿的回測與對3550.00的支撐確認。

上破情景。若價格日線級別有效收在3616.81上方並伴隨MACD柱狀圖繼續抬升，可視為新一輪量能突破確認，多頭將爭取在3600上方構築新的水平通道。

下破情景。若跌破3550.00且放量，短線將測試3583.57（作為由阻轉支的動態位）與布林中軌3410.47的聯合支撐；只要中軌不失守，上升趨勢仍然完好。