今夜CPI引爆市場！美聯儲降息倒計時，但小心通脹「回馬槍」

北京時間周四（9月11日）20:30發佈的數據將為市場帶來更清晰的經濟前景指引——屆時將發佈跟蹤包括食品雜貨、房租和醫療保健在內的一籃子商品和服務成本的8月消費者價格指數（CPI）數據。



這份報告發佈數日後，美聯儲將於9月17日宣布是否下調基準利率。

彭博社調查的經濟學家預計，CPI數據將顯示總體價格同比上漲2.9%，較6月和7月2.7%的漲幅有所加速。結合周三生產者價格指數（PPI）同比2.6%的讀數，這些數據很可能表明價格漲幅仍遠高於美聯儲2%的目標水平。



儘管通脹已從2022年6月同比9.1%的峰值回落，但自2022年7月以來價格累計漲幅仍達約9%，持續對家庭預算構成壓力。

與此同時，就業增長已出現放緩。紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯指出，這凸顯出美聯儲在平衡「穩定物價」和「充分就業」雙重使命時面臨的挑戰。

Bankrate金融分析師斯蒂芬·凱茨表示，因此周四的CPI報告將成為今年「最具影響力」的經濟數據之一，尤其考慮到食品雜貨等必需品和電力等服務價格可能重新加速上漲的前景令人深感憂慮，特別是在勞動力市場增長放緩且失業率上升的背景下。

核心CPI是關鍵
剔除食品和能源價格波動的「核心」通脹率預計在12個月內攀升3.1%，與7月漲幅持平，為自2月以來的最高水平。

若報告符合預期，數據將顯示通脹率仍高於美聯儲2%的年度目標水平，且朝着錯誤方向發展。美國總統特朗普今年早些時候實施的關稅措施提高價格由於商家將進口稅成本轉嫁給消費者。

經濟學家正關注關稅對「核心商品」通脹類別的影響，該類別衡量人們購買的商品（與服務及住房相對），同時剔除了食品和能源價格——這些價格可能因非通脹趨勢因素而波動。在疫情暴發前，核心商品價格往往持平或負增長，因為廉價進口商品壓低了服裝和電子產品等商品的價格，從而抑制了整體通脹。但今年夏季，核心商品價格出現上漲，預測人士預計這一趨勢將持續下去。

德意志銀行美國高級經濟學家Brett Ryan在評論中寫道：「我們將主要關注核心商品類別中關稅影響的持續跡象。」

美聯儲如何應對
通脹報告幾乎肯定會影響利率前景，並將受到美聯儲官員的密切關注，他們將於本月晚些時候召開會議，制定美聯儲的貨幣政策。

金融市場普遍預期美聯儲將在9月會議上進行今年首次基準利率下調，此舉旨在降低短期貸款成本以刺激經濟增長防止今年夏季招聘放緩避免演變成失業率激增。美聯儲被國會賦予保持低通脹和高就業率的雙重使命。

美聯儲官員可能不願將基準利率從當前4.25%至4.5%的區間下調過多。當前利率處於高位的原因是美聯儲官員希望通過抑制借貸和消費來將通脹率壓低至2%的目標水平。政策制定者可能擔心過快地大幅降息會進一步推高通脹率，該指標自2021年以來就未曾達到或低於2%。

野村證券發達市場經濟學家David Seif在一份評論報告中指出：「關稅引發的商品通脹壓力與服務價格黏性並存，可能導致政策制定者對通脹風險保持警惕態度。」

未來幾個月的通脹數據將指引美聯儲今年剩餘時間的政策走向。

降息在即：借貸成本下降可期，未來路徑仍存變數
儘管存在對物價上漲的擔憂，但根據實時追蹤美聯儲政策預期的CME FedWatch工具顯示，市場認為降息25個基點基本已成既定事實。

此舉將使美聯儲基準利率降至4%-4.25%區間，從而降低信用卡、汽車貸款及其他融資類型的借貸成本。展望更遠期，市場預計到2026年至少還將有一到兩次降息。

對家庭而言，影響不會立竿見影：信用卡利息可能在一兩個賬單周期內下降，而汽車和個人貸款可能需要數月時間調整。初期節省金額可能較為有限——比如每月信用卡賬單減少幾美元——但若後續繼續降息，節省幅度將會擴大。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將當前4.25%-4.5%的基準利率稱為「限制性水平」。隨着就業市場走弱，降息旨在防止經濟放緩進一步惡化。

美聯儲理事克里斯托弗·沃勒對此舉表示支持，他上周接受CNBC採訪時表示：「勞動力市場已明顯疲軟。」

沃勒表示：「通常勞動力市場惡化時，衰退會迅速來臨……因此我認為需要在下次會議開始降息，我的預測中完全沒有經濟衰退，但確實看到全年增長放緩，這主要源於關稅影響。」

儘管沃勒承認關稅可能推高物價，但他也表示這更可能是一次性衝擊，而非持續的通脹來源。

凱茨指出：「雖然9月降息幾乎已成定局，但未來進一步降息遠非板上釘釘。若出現一連串高於預期的通脹報告，政策重心可能重新轉向控制物價飆升。」