【指數專題】反彈不是反轉 美股難言樂觀

不知不覺間，美股三大股指已連續多日收紅，市場陰霾一掃而空，上漲能讓投資者忘掉所有的不快，但技術面上美股難言樂觀，三大股指皆跌破了長期均線支撐，已經進入技術性熊市。市場對美股的質疑從未停歇，真理可能再次掌握在少數人手中。

加息或正當時

本輪美元加息週期是有史以來最激進的一次，短短的一年半內，美國聯邦基金利率區間已經達到了5.25-5.5%，對市場流動性的抽取非常明顯，近期美聯儲隔夜逆回購協議（RRP）使用規模一直維持在1.2萬億美元以上，這部分資金有美股流出的，也有從其他經濟體流入的資本，但很顯然市場對美股的興趣寥寥。

為取得經濟增長和通脹抑制的平衡點，美聯儲於9月議息會議複刻了6月的“鷹式暫停”，並大幅上調了經濟和利率預期，縮表也還在繼續，數據顯示，縮表上限按計畫維持每月950億美元，同時將2023年GDP增速從預期二季度的1.0%大幅上調至三季度的2.1%，將2024年的預期從1.1%上調至1.5%。至此，2023-2024年美國經濟增速預期均值達1.8%，與美聯儲長期增長中樞預期值一致。最新的美國非農數據達到驚人的33.6萬人，為6月以來的新高，勞動參與率升至62.8%，美國服務業、製造業ISM-PMI指數於5-6月相繼觸底，這些說明美國的經濟依舊良好，依舊具備繼續加息的基礎。

市場不敢放鬆神經

美國9月就業數據公佈後，美國股指期貨大幅下跌，國債收益率大幅上漲，皆因為數據讓投資者相信美聯儲還會加息，CME的美聯儲觀察工具顯示，市場認為美聯儲在11月維持利率在5.25-5.5%的可能性為71.3%，加息25個基點的可能性為28.7%，較前一交易日大幅上升了8.6%。

美股已經告別了低利率時代，低利率的紅利短期內也很難回歸，貨幣和信用供給的同比收縮仍在持續，M2增速已經連續九個月為負，商業銀行信用供給增速也已連續兩個月為負。從美聯儲官員含糊其辭的態度來看，貨幣緊縮或將長期持續，股市也可能在高利率的影響下保持弱勢，金融條件大概率將繼續收緊。

市場對美股的憂慮情緒一直都在，EPFR全球數據顯示，在截至9月20日的一周，全球股票基金流出169億美元資金，其中美國股票基金的資金外流規模最大，拋售力度為去年12月以來最高。近期，曾成功預測三次市場泡沫的傳奇投資人Jeremy Grantham再度警告稱，標準普爾500指數可能會暴跌50%。 高盛數據顯示，截至9月底，市場淨拋售美股的規模達到2022年1月以來的最高水準，高盛一籃子被做空最多的股票本月下跌超過10%，分析數據不難發現，這種下跌幾乎完全是由賣空推動的。美國股市多頭/空頭比率最新數據為1.57，8月初時這一比率為1.60，當前的比率已經接近5年來的低點。

技術面上，道瓊斯日線形成下跌三段式走勢，但下跌動能沒有走弱，繼續下跌的概率較大，短期可關注上方34290一線的壓力。納斯達克形成日線週期下跌中繼形態的概率很大，短線可關注上方15570一線的壓力。標普日線週期高低點依次下移，下跌趨勢已經形成，短線可關注上方4440一線的壓力。

【重要聲明：上述內容及觀點由第三方合作平臺智庫提供，僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。】