全球央行陷通脹與增長兩難，下周鮑威爾國會證詞或定匯市走向，夏季達沃斯論壇即將舉行

美元周五兌避險日元升至三周最高，兌瑞郎也上漲，伊朗支持與歐洲繼續就其與以色列的衝突進行對話，中東緊張局勢出現緩和跡象。



周二，在日本央行再次決定將其政策利率維持在0.5%不變之後，行長植田和男在新聞發佈會上表示：「我們充分意識到物價上漲正在對民眾的日常生活造成負面影響。」

5月份食品價格通脹持續，其中，大米價格上漲超過一倍，儘管政府想方設法抑制這種主食的價格。能源成本同比上漲8.1%，不過，這一漲幅較4月份9.3%的增幅有所放緩。

植田和男表示，日本央行認為，由於貿易摩擦的影響，經濟和物價兩方面的下行風險超過了上行風險。不過，他還表示，成本驅動的壓力可能會通過影響消費者信心和通脹預期來加速基本通脹。

法國農業信貸(CreditAgricole)的分析師預計，所謂的超核心消費者通脹（剔除生鮮食品和能源價格）將很快見頂，並隨著進口價格下降以及日本整體經濟出現放緩跡象，在2026年中期前降至1%左右。該指數被認為是衡量基本通脹的指標，5月份同比上漲3.3%，高於4月份3.0%的漲幅。

農林中金綜合研究所(Norinchukin ResearchInstitute)經濟學家南武志(TakeshiMinami)也預計，由於政府計劃在夏季恢復能源補貼，並且如果釋放大米儲備的措施有助於降低價格，今年晚些時候消費者通脹將會放緩。

南武志表示，就目前而言，日本央行可能會評估美國關稅上調對出口的影響，以及國內的薪資趨勢。不過他還表示，日本央行可能會在通脹開始放緩之前收緊政策。他說：「由於在通脹率低於2%時加息似乎較為困難，因此加息可能會在今年秋季或10月底前發生。」

根據周五公布的會議紀要，在日本央行4月30日至5月1日的會議上，一些政策委員會委員表示，鑒於實際利率仍遠低於零，且2%的通脹目標似乎觸手可及，維持傾向於進一步加息的立場是合適的。

一名委員表示，基本消費者通脹不太可能逆轉下降。該委員稱，企業不太可能回到日本通貨緊縮時期所見的那些行為模式，當時企業不願提高價格和工資，通脹預期也不太可能回到人們不預期薪資或物價上漲時的水平。

伊朗外長阿拉格齊表示，德黑蘭支持與德國、法國、英國和歐盟進行進一步會談，並準備在日內瓦會談后不久再次會晤。

以色列和伊朗已進行了長達一周的空戰，以色列政府試圖阻止德黑蘭的核野心，市場參与者對美國可能襲擊伊朗感到緊張，這推動美元急升。美元指數本周勢上漲 0.6%。不過，美元指數周五持平，此前美聯儲理事沃勒表示，鑒於近期通脹數據，最早應在7月考慮降息。

美聯儲理事沃勒周五表示，鑒於近期通脹數據溫和以及關稅帶來的價格衝擊將是短暫的，美聯儲應該考慮在下次會議上降息。

沃勒在CNBC的Squawk Box節目中表示：「我認為任何關稅引發的通脹都不會那麼嚴重，我們應該在制定政策時忽略它。過去幾個月的數據顯示，趨勢通脹看起來相當不錯，我們最早可能在7月份採取行動。」

沃勒就貨幣政策發表的明顯鴿派言論，是本周聯邦公開市場委員會（FOMC）政策會議后首位公開發表評論的聯儲官員。美聯儲在此次會議上將指標利率目標區間維持在4.25%-4.5%。在會後發佈的預測中，決策者維持了今年將能夠降息兩次的預期。

至於何時降息，美聯儲幾乎沒有給出任何指引。美聯儲主席鮑威爾在FOMC會議后的記者會上警告稱，在特朗普政府推動的貿易政策重大調整下，前景存在相當大的不確定性。他還警告稱，總統推行的關稅政策幾乎肯定會推高通脹，但目前尚不清楚通脹會上升多少、會持續多久，因此，目前很難判斷貨幣政策需要如何應對。

鮑威爾表示：「目前，我們最好先等待更多信息，以判斷經濟走向，然後再考慮是否以及如何調整我們的政策立場。」

周五，費城聯儲公布的數據顯示，大西洋沿岸中部地區的製造業活動連續第三個月萎縮，招聘活動特別疲軟，這是經濟前景面臨挑戰的最新體現。

沃勒對在7月29-30日的FOMC會議開始降息持開放態度，這使得他與大多數同僚的公開言論截然不同。一段時間以來沃勒一直辯稱，根據教科書上的理論，關稅影響只是一次性衝擊，美聯儲可以忽略不計。他懷疑總統大幅提高關稅是否會導致通脹持續上升。

沃勒在闡述降息理由時指出，通脹趨勢已開始降溫，貨幣政策對經濟的影響也遠高於被認為中性的水平。此外，他還表示，他看到勞動力市場出現初步疲軟跡象，例如新畢業大學生就業困難。沃勒指出，儘早降息可能有利於刺激招聘。

沃勒表示：「我完全贊成在下次會議上開始考慮降低政策利率，因為我們不想等到就業市場崩潰后才開始降息。」

FX Street高級分析師Joseph Trevisani表示：「市場已經預期美聯儲將降息兩次。美聯儲本周剛剛確認了這一點。因此，沃勒先生的這番話暗示，可能將更早降息。」

伊朗周五表示，在受到以色列攻擊的情況下，不會討論其核計劃的未來，歐洲試圖勸說德黑蘭重返談判。白宮周四表示，特朗普總統將在未來兩周內決定美國是否可能介入這場衝突。這安撫了擔心美國即將襲擊伊朗的緊張的投資者，但中東衝突擴大的前景仍抑制風險偏好。

路透20日援引一名德黑蘭高級官員的話報道稱，伊朗已準備好討論限制鈾濃縮的問題，但表示徹底放棄鈾濃縮的提議將被拒絕，「尤其是在以色列的襲擊下」。阿拉格齊19日在證實將與歐洲各方進行對話的同時，也重申，只要以色列的侵略行為繼續，伊朗就不會與「作為以色列罪行共犯的美國」對話。他還表示，日內瓦對話將重點討論核問題和地區問題，但伊朗的彈道導彈計劃是不容談判的。

歐元兌美元上漲 0.3%，至 1.1534 美元。 日元兌美元下跌0.29%，至145.88日元。

近期油價急升給各地區的央行增添了新的通脹不確定性，而他們已經在努力應對美國關稅對其經濟的潛在影響。

儘管美聯儲本周堅持今年兩次降息的預測，但主席鮑威爾警告稱，未來將出現「相當多的」通脹。分析人士認為，鮑威爾的這一表態具有「鷹派傾向」，進一步支撐了美元本周的漲勢。

瑞郎兌美元持平于 0.8166瑞郎，但創下4月第三周以來的最大周線跌幅，此前瑞士央行將利率降至 0%。不過，挪威央行意外降息 25 個基點，令投資者大吃一驚，挪威克朗兌美元本周下跌逾2%。

儘管地緣政治緊張局勢是本周市場關注的焦點，但隨着特朗普7月初的關稅最後期限臨近，對貿易戰及其可能對價格、企業利潤率和整體增長造成影響的擔憂依然存在。這給美元帶來壓力，美元今年已下跌約9%。

與風險情緒呈正相關的澳元和紐元兌美元下跌0.3%。澳洲聯儲周二在悉尼發佈的季度貨幣政策聲明中表示，相比基準預測的2.6%，2026年底通脹率預計將回落至2%左右。經濟增長也將遭受衝擊，到2027年年中，國內生產總值(GDP)水平將較基準情景下降逾3%，而基準情景預計2025至2026年GDP增速將回升。

澳洲聯儲承認，近期全球兩大經濟體中美達成的90天貿易休戰協議降低了全球經濟增長的部分下行風險。

但該聯儲警告：「當前局勢仍很可能惡化為更廣泛且持久的'貿易戰'，這將給澳大利亞國內GDP增長帶來重大下行風險，並導致失業率上升。」

根據當前貨幣市場定價暗示，下行情景假設到2027年年中累計降息85個基點。澳洲聯儲預計，受貿易戰影響，澳大利亞貿易加權指數將貶值6%，這將「為經濟活動提供一定支撐」。

澳洲聯儲表示，總體而言，更高的關稅對澳大利亞具有抑制通脹的作用，但持久貿易戰也可能推高通脹壓力。「在持久貿易戰中，全球貿易的更大份額將受關稅影響，多數企業難以避免生產環節中某些階段遭受高關稅衝擊。」澳聯儲分析稱，「高關稅可能通過資源配置錯位、企業投資減少和創新動力下降等途徑，降低受影響經濟體的生產率增長。」

英鎊兌美元持平于 1.3471 美元，在數據顯示英國零售銷售上月創下 2023 年 12 月以來最大降幅后回吐漲幅。

英國央行周四一如預期將利率維持在4.25%，但表示將繼續重點關注勞動力市場疲軟，以及中東衝突升級導致能源價格上漲所帶來的風險。

貨幣政策委員會(MPC)以6:3的投票結果決定維持利率不變，副總裁拉姆斯登（Dave Ramsden）以及委員丁格拉（Swati Dhingra）和泰勒（Alan Taylor）投票贊成降息25基點。

這三位政策制定者指出，「勞動力市場狀況明顯放鬆」，此前公布的官方數據顯示，失業率升至自2021年以來的最高水平，工資增長也趨於疲軟。這一結果的分歧程度大於路透此前調查中的預期。此前經濟學家普遍預計，英國央行將在上月降息之後（自2024年8月以來的第四次降息），以7比2的投票比例維持利率不變。

英國央行行長貝利表示，利率仍處於逐步下行的軌道上，不過，會議紀要中決策者指出，利率並非處於預設路徑之上。

他補充道，「世界極難預測。在英國，我們看到勞動力市場出現疲軟跡象。我們將仔細觀察這些跡象對消費物價通脹的影響程度，」貝利在隨後的一段視頻中說，他並沒有預測 8 月份會降息。利率期貨定價顯示，8月降息的可能性接近80%，略高於決議前。

滙豐銀行經濟學家Elizabeth Martins說："我們認為，數據需要意外向上，才能促使英國央行作出'按兵不動'的決定。"央行維持其指引，稱將採取 "漸進和謹慎 "的方式進一步降息。

但對於美國總統特朗普關稅措施對全球經濟的潛在影響，英國央行內部分析的基調並不那麼悲觀，稱其影響可能沒有5月想象的那麼嚴重。央行補充說，貿易不確定性仍將繼續對英國經濟產生影響。

Berenberg的Andrew Wishart在一份報告中稱，如果數據顯示企業定價能力疲軟且消費者需求下降，英國央行可能會在8月份降息。Wishart稱，不過，勞動力成本上升可能會使英國通脹率居高不下，從而限制英國央行在2025年降息。他稱：「我們堅持我們的預測，即英國央行將把基準利率維持在4.25%直至2025年底，然後在2026年將其下調50個基點。」

外匯市場，下周美聯儲多位官員講話，同時美聯儲主席鮑威爾將在眾議院金融服務委員會發表半年度貨幣政策報告證詞；英國央行行長貝利在英國商會全球年會發表主旨演講；日本央行決議；以及至6月26日的夏季達沃斯論壇舉行。