降息預期VS美元反彈！黃金3340「刀尖行走」，鮑威爾講話前是最後一跌還是絕地反擊？

周三（8月20日），現貨黃金（XAU/USD）交投在3340美元/盎司附近，日內小幅震蕩，試圖從早盤觸及的三周低點3311美元/盎司展開反彈。金價在本周初承壓明顯，受到美元指數（DXY）短線走強以及市場風險情緒改善的影響，避險需求有所回落。然而，美聯儲7月會議紀要的即將來襲以及地緣局勢的持續不確定性為金價提供了部分支撐，市場參与者保持謹慎，等待進一步的政策信號。日內美元指數從一周高點98.44回落至98.22，美國10年期國債收益率小幅下滑至4.296%，實際收益率（10年期TIPS）從1.989%降至1.939%，為非孳息資產黃金提供了溫和的支撐環境。



基本面分析：美聯儲政策與地緣局勢主導市場情緒
基本面方面，市場焦點集中在即將於周三晚間公布的美聯儲7月FOMC會議紀要。這份紀要備受關注，因為7月會議首次出現了兩位美聯儲理事會成員——克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）——對維持利率不變提出異議，主張降息25個基點。這是自1993年以來首次出現如此明顯的分歧，反映出美聯儲內部對貨幣政策的路徑存在分化。會議紀要可能進一步揭示決策者對就業市場疲軟和通脹壓力的權衡，尤其是在7月非農數據意外疲軟、失業率上升以及前兩月就業數據大幅下修的背景下。這些數據加劇了市場對經濟放緩的擔憂，推動了9月降息預期的升溫。根據芝商所FedWatch工具，9月降息25個基點的概率已高達85%。然而，7月核心CPI同比超預期以及生產者物價指數（PPI）的意外跳升為反對立即降息的陣營提供了依據，凸顯了通脹風險的複雜性。

與此同時，地緣局勢的最新進展對金價的避險需求構成雙向影響。美國白宮近期舉行的高級別峰會，涉及美國總統特朗普、烏克蘭總統澤連斯基以及歐盟領導人，引發了市場對俄烏局勢潛在外交突破的樂觀情緒。特朗普暗示可能推動與俄羅斯總統普京及澤連斯基的三方會談，儘管俄羅斯外交部長拉夫羅夫表示任何會談需「逐步準備」，尚未確定時間表。這種樂觀情緒導致避險需求短期減弱，金價在本周初一度承壓。不過，地緣局勢的不確定性依然存在，部分投資者仍選擇持有黃金作為避險資產。此外，特朗普近期對美聯儲主席鮑威爾的公開批評以及其關稅言論為市場增添了不確定性。特朗普指責鮑威爾的高利率政策損害了房地產行業，並呼籲大幅降息，這與即將於周五在傑克遜霍爾年會上的鮑威爾演講形成呼應。市場普遍預期，鮑威爾可能在演講中釋放更明確的信號，表明其是否傾向於支持就業市場還是繼續關注通脹目標。

值得注意的是，特朗普的關稅言論持續引發市場對通脹的擔憂。儘管具體措施的實施被推遲90天，且美國財長貝森特表示與中國的談判取得進展，但市場對未來通脹壓力的預期依然存在。這種不確定性可能在短期內限制金價的下行空間，因為黃金作為抗通脹資產的吸引力在高通脹預期下通常會增強。

技術面分析：金價在關鍵支撐與阻力間博弈
從技術面來看，現貨黃金在日線圖上顯示出短期回調后的企穩跡象。金價在周二跌破3330美元的水平支撐后，于周三亞洲時段觸及三周低點3311美元，隨後展開溫和反彈，目前交投於3335.14美元附近。50日均線（具體點位未提供，假設接近近期高點3370美元附近）、100日均線（約3346.92美元，基於4小時圖數據）以及200日均線（未提供具體點位，通常作為長期趨勢參考）構成關鍵技術參考。當前金價在100日均線下方運行，顯示短期趨勢偏弱，但4小時圖上的技術形態為市場提供了一些線索。



在4小時圖上，金價呈現出「下降楔形」形態，這通常被視為潛在的看漲反轉信號。周二收盤跌破3330美元的水平支撐確認了短期區間突破，但周三的反彈顯示空頭動能有所減弱。相對強弱指標（RSI）從超賣區域反彈至49.05，接近中性水平50，表明下行動能正在減弱。移動平均線趨同背離指標（MACD）的柱狀圖顯示空頭壓力有所緩解，信號線開始趨平，暗示短期下行趨勢可能暫緩。當前，3330美元是即時阻力位，與下降楔形的上軌重合。若金價能持續突破該水平，可能緩解短期空頭壓力，並測試100日均線所在的3346.92美元區域。進一步上行需關注3370美元的近期高點，該點位不僅是心理關口，也是多頭重新奪回主動權的關鍵。然而，若金價未能守住3310-3300美元的支撐區域，可能進一步下探至前期低點3270美元附近，，部分分析師建議在該區域等待回調買入機會。

市場情緒與機構觀點
市場情緒反映出投資者對金價短期走勢的分歧。有機構指出，近期美國PPI數據（月率0.9%）可能預示9月CPI的上行壓力，疊加美元指數在10年技術支撐附近的反彈，短期內對金價構成壓力。還有機構則強調了9月降息預期（概率超90%）與市場風險情緒之間的博弈，認為金價在3350美元附近的僵持反映了多空雙方的拉鋸戰。此外，也有分析師提到金價目前處於3400美元下方的「真空帶」，並指出潛在的轉折點可能來自美聯儲連續降息、地緣風險突發或美元指數跌破95-96的關鍵閾值。這些觀點與機構分析相呼應，例如牛津經濟研究院的評論指出，7月會議紀要可能因早於就業數據修正而顯得「過時」，但仍能揭示美聯儲內部的分歧。

未來趨勢展望
展望未來，金價的走勢將在很大程度上取決於美聯儲的政策信號和地緣局勢的演變。即將公布的7月FOMC會議紀要可能為9月降息的幅度和節奏提供線索。若紀要顯示更多決策者傾向於沃勒和鮑曼的鴿派立場，市場對降息的預期可能進一步鞏固，美元和美債收益率的回落將為金價提供上行動能。反之，若會議紀要強調通脹風險，結合特朗普的關稅言論，市場可能重新評估通脹預期，金價的抗通脹屬性或被進一步激發。傑克遜霍爾年會上鮑威爾的演講將是關鍵變量，其表態可能直接影響市場對美聯儲政策路徑的判斷。

技術面上，金價短期內可能繼續在3310-3370美元區間震蕩。突破3330美元並站穩100日均線（3346.92美元）將為多頭打開上行空間，而失守3310美元可能引發進一步回調至3270美元的支撐位。地緣局勢的不確定性仍為金價提供潛在支撐，但風險情緒的改善可能限制其上行幅度。投資者需密切關注美聯儲會議紀要、鮑威爾演講以及俄烏局勢的最新進展，以判斷金價的下一波趨勢方向。