降息風暴眼鎖定9月！美元退守97.70「最後防線」，美債收益率破位倒計時，黃金劍指3500！

周一（8月25日），北京時間，全球金融市場在經歷上周五傑克遜霍爾年會（Jackson Hole Symposium）后，情緒依然受到美聯儲主席鮑威爾（Jerome Powell）意外鴿派言論的餘波影響。美元指數（DXY）日內小幅反彈0.20%，報97.9150，但仍徘徊在近四周低點97.70附近。現貨黃金（XAU/USD）日內微跌0.08%，報3369.22美元/盎司，接近上周五高點3370.00美元/盎司。美債市場方面，2年期美債收益率上漲0.38%至3.715%，10年期美債收益率上漲0.40%至4.277%，但後者仍低於月內高點4.385%。市場焦點集中在美聯儲9月降息預期升溫、全球經濟數據更新以及地緣政治和關稅言論引發的避險情緒。

本文將基於最新市場動態，結合基本面和技術面，分析美債市場變化對美元和黃金的影響，並展望未來趨勢。



基本面分析：鮑威爾鴿派信號與全球經濟背景
上周五，鮑威爾在傑克遜霍爾年會的講話成為市場轉折點。他表示，當前貨幣政策處於限制性區域，風險平衡正在發生變化，若勞動力市場出現下行風險，美聯儲可能迅速調整政策。這一表態雖未明確承諾9月降息，但市場迅速解讀為鴿派信號。根據CME FedWatch工具，9月降息概率飆升至84%，10月再次降息的概率為44%，12月第三次降息的概率則低於35%。這一預期直接壓低了美債收益率，10年期美債收益率回落至4.27%附近，接近月內低點4.186%。較低的收益率削弱了美元的吸引力，美元指數儘管日內小幅反彈，但整體仍受壓於97.70的支撐位。

全球經濟背景進一步複雜化了市場情緒。歐洲方面，德國8月Ifo商業景氣指數意外升至89.0，高於預期88.6，顯示企業預期有所改善，但當前狀況略有惡化。歐元兌美元因此承壓，下跌0.2%至1.1690，反映市場對歐洲經濟復蘇的謹慎態度。英國央行行長貝利（Andrew Bailey）指出，英國面臨人口結構變化和生產率下降的「尖銳」挑戰，勞動力參与度因長期疾病和年輕人就業意願降低而受限。日本央行行長植田和夫（Kazuo Ueda）則強調日本老齡化社會的經濟壓力，外國勞工成為勞動力增長的重要來源。這些全球經濟信號表明，發達經濟體普遍面臨勞動力短缺和生產率問題，間接推高了避險資產如黃金的吸引力。

美國國內數據方面，本周經濟日曆較為密集，包括新屋銷售、達拉斯聯儲製造業指數、第二季度GDP、PCE通脹數據以及密歇根消費者信心指數。市場預期7月新屋銷售小幅增至628k，略高於6月的627k，住宅建設數據也顯示開工率上升至142.8萬，完工率增至141.5萬，暗示房地產市場可能企穩。此外，本周二至周四的國債拍賣規模較大，包括1830億美元的2年、5年和7年期國債以及280億美元的2年期浮動利率國債（FRNs），可能對美債收益率形成短期擾動。美聯儲官員的講話也將持續影響市場預期，特別是持異議的理事沃勒（Waller）以及紐約聯儲主席威廉姆斯（Williams）等關鍵人物的表態。

地緣政治方面，俄烏局勢的持續緊張以及特朗普的關稅言論加劇了市場避險情緒。儘管具體關稅內容因法規限制無法深入討論，但相關言論無疑推高了黃金等避險資產的需求。綜合來看，鮑威爾的鴿派立場、美債收益率的低位震蕩以及全球經濟和地緣政治的不確定性，共同塑造了當前美元承壓、黃金堅挺的市場格局。

技術面分析：美元與黃金的走勢特徵
美元指數（DXY）
美元指數當前報97.9150，日內小幅上漲0.20%，但整體趨勢偏弱，接近四周低點97.70。從技術面看，美元指數在97.70-98.50區間內呈現窄幅震蕩，反映市場對美聯儲降息預期的消化以及對全球經濟數據的觀望態度。日線圖上，美元指數位於20日均線（約98.4448）下方，50日均線（約98.0676）構成短期阻力。14日相對強弱指數（RSI）徘徊在40-50區間，顯示動能不足，缺乏明確方向。若美元指數跌破97.70，可能進一步測試97.00的心理關口；反之，若突破98.50，可能挑戰99.00的阻力位。當前市場情緒傾向於美元短期內維持區間震蕩，等待本周經濟數據和美聯儲官員表態提供進一步指引。



現貨黃金（XAU/USD）
現貨黃金價格報3369.22美元/盎司，接近上周五高點3370.00美元/盎司，顯示買盤支撐依然強勁。技術面看，黃金價格處於三角形形態內，表明波動率正在收縮。上邊界為4月22日高點3500美元/盎司，下邊界為5月15日低點3180.86美元/盎司。當前價格貼近20日指數移動均線（EMA，約3350.00美元/盎司），反映短期趨勢偏中性。14日RSI在40-60區間內震蕩，顯示市場參与者態度謹慎，缺乏單邊突破動能。



若黃金價格跌破5月29日低點3245美元/盎司，可能進一步下探3200美元/盎司的整數關口，甚至考驗3180美元/盎司的形態支撐。反之，若突破3500美元/盎司的心理關口，黃金將進入新高區域，下一阻力位在3550美元/盎司和3600美元/盎司。當前美債收益率低位運行和美元疲軟為黃金提供了支撐，但短期內突破三角形形態的可能性較低，更多可能在3350-3400美元/盎司區間內震蕩。

美債收益率
10年期美債收益率報4.277%，接近月內低點4.186%，位於布林帶中軌（4.284%）下方，顯示趨勢偏弱。短期和中期均線差距僅2個基點，表明市場動能不足，交易員傾向於區間操作。2年期美債收益率3.715%則顯示短端收益率相對抗跌，可能反映市場對短期經濟數據的樂觀預期。收益率曲線方面，2年/10年和10年/30年曲線分別趨平0.6個基點和趨陡0.8個基點，表明市場對長期經濟前景的看法仍存分歧。美債收益率的低位運行對非收益資產如黃金有利，同時削弱美元的吸引力。



未來趨勢展望
展望未來一周，美元指數和黃金價格的走勢將受到多重因素的共同驅動。美聯儲9月降息預期的進一步確認將是關鍵，若本周經濟數據（如PCE通脹或新屋銷售）低於預期，降息概率可能進一步上升，美元指數可能繼續承壓，測試97.00關口。反之，若數據超預期或美聯儲官員表態偏鷹，美元可能在98.50附近獲得支撐。黃金方面，鮑威爾的鴿派立場和美債收益率的低位運行為其提供了支撐，但地緣政治和關稅言論的避險情緒仍是短期價格波動的催化劑。技術面上，黃金若無法突破3500美元/盎司的阻力，可能繼續在3350-3400美元/盎司區間內整理，等待更明確的趨勢信號。

美債市場方面，10年期收益率在4.10%-4.40%區間內波動的可能性較大，短期內可能測試4.24%-4.30%區間。國債拍賣的規模和市場消化情況將對收益率產生短期影響，而美聯儲官員的表態可能進一步明確政策路徑。全球經濟數據，特別是美國和歐洲的經濟指標，將繼續影響市場對貨幣政策的預期。總體來看，美元和黃金短期內將維持震蕩格局，交易員需密切關注本周經濟數據和地緣政治動態，以捕捉可能的突破方向。

2025年8月25日的市場動態顯示，鮑威爾鴿派講話引發的降息預期主導了美債、美元和黃金的走勢。美債收益率低位運行削弱了美元吸引力，美元指數在97.70-98.50區間內震蕩，而黃金在避險需求和低收益率環境的支撐下保持堅挺，短期內圍繞3350美元/盎司整理。未來一周，經濟數據、聯儲官員表態以及地緣政治因素將是市場方向的關鍵指引。