【指數專題】寬鬆預期升溫 美股維持強勢

財報表現強勁 但估值略偏高

今年第二季度以來，美國財報季表現非常亮眼。Factset統計數據顯示，約90%的標普500成分公司已經公佈業績，其中超過80%的企業盈利與營收雙雙超預期，推動整體盈利同比增長約11.8%。

倘若該數據得到確認，那就意味著標普500連續三個季度錄得兩位數增長，這凸顯了美國企業的韌性以及盈利修復能力。優異的業績表現持續為股指上行提供動力，鞏固市場牛市氛圍。

不過，美股當前估值偏高。以標普500指數為例，過去12個月預期的市盈率已經上升至22.1倍，明顯高於過去5年均值（19.9倍）和10年均值（18.5倍）。也就是說，市場對未來增長的樂觀預期已經部分反映在當前股價中。投資者在維持看漲觀點的同時，需要警惕估值修正帶來的潛在回調風險。

經濟數據走軟 降息預期升溫

8月以來，美國多項關鍵經濟指標顯現疲態。月初公佈的美國7月非農就業人數僅增加7.3萬人，不及市場預期的10.4萬人。

更值得注意的是，美國勞工部大幅下修了此前兩個月的非農數據，5月新增就業人數從14.4萬人下修至1.9萬，6月從14.7萬下修至1.4萬，兩月合計下修幅度高達25.8萬人。如此大幅度的數據修在歷史上較為罕見，上一次類似情況發生在新冠疫情期間。

8月中旬數據顯示，美國7月未季調CPI年率錄得2.7%，與上月持平但低於預期的2.8%。然而，7月未季調核心通脹則有所反彈，錄得3.1%，刷新了近5個月的新高。

就業市場的走軟以及美國通脹沒有進一步攀升，似乎正在給美聯儲降息提供依據。包括鮑曼在內的多位美聯儲官員近期言論轉向鴿派，指出美國就業市場惡化跡象，暗示可能需要美聯儲採取寬鬆的政策支持。

當前市場對美聯儲9月降息預期高度升溫。根據CME“美聯儲觀察”預測，市場押注美聯儲9月維持利率不變的概率僅為6.6%，而降息25個基點的概率高達93.4%，幾乎完全定價了一次降息。

政策主導行情 美股短期偏強

百利好特約智昇研究資深分析師辰宇指出，在強勁業績支撐高估值的背景下，美聯儲及美國財政部後續政策走向將成為左右美股的關鍵因素。

當前市場對美聯儲9月降息的預期高漲，部分觀點甚至看好今年剩下的時間降息超3次。財政政策方面，《大而美法案》的推進帶來企業減稅預期，同時財政部持續擴大負債規模，均指向美國可能進入貨幣與財政政策同步寬鬆的週期。在此環境下，股市短期維持上行趨勢概率較高。

技術面（以納斯達克為例），周線上，連續兩周行情上行且收陽線，顯示行情較為強勢。日線上，行情整體沿著62日均線震盪上行，短期大概率將延續上漲行情。4小時線上看，20日均線和62日均線形成金叉，後續行情進一步走高並且拿下24000關口將是大概率事件。

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