峰值利率時代終將落幕，美聯儲降息預期是撬動全球經濟的第一張多米諾骨牌

分析師們普遍認為，更多美國降息可能伴隨着經濟數據和盈利的疲軟。



對於全球經濟而言，這意味着明年將處於一個普遍較低的利率環境中，通脹壓力也會顯著減少。在美國，近期的衰退擔憂大幅緩解，儘管德國等以製造業為主的經濟體表現疲弱，但以服務業為主的英國則錄得了穩健的增長。

這些情況對市場的影響尚不明朗。歐洲股票在2023年從2022年的低迷中反彈，截至年初至今，STOXX 600指數上漲了近10%，並在上周五達到了盤中歷史新高。在華爾街，S&P 500指數在2024年迄今上漲了17%。

Porta Advisors的主席兼合伙人Beat Wittmann在是周四接受CNBC的「Squawk Box Europe」節目時表示，VIX波動指數——在8月初全球股市下跌時飆升——現已回落至平均水平以下。

Wittmann表示：「從價格動能、估值、市場情緒來看，市場幾乎已經恢復。我們進入了季節性較弱的9月和10月。因此，我預計市場會因各種因素，如地緣政治、企業盈利、AI領域的風向標等，出現波動。」

Wittmann還指出，波動性還將受到「過時的整合調整」和一些行業輪動的影響；但他補充說：「今年剩餘時間，尤其是2025年及以後，股票顯然是首選資產類別。」

儘管近期美聯儲的言論似乎對股票市場有支持作用，但標準 Chartered的非洲、中東和歐洲首席投資官Manpreet Gill在接受採訪時表示，來自美國就業市場的數據——下一份關鍵報告將於9月6日發佈——仍然值得關注。

「我們的基準預期仍然是[美國]軟着陸是可以實現的……這幾乎變得有點二元化，因為只要我們避免那些下行風險，股票盈利增長仍然非常支持，而且我們最近的回調也有一定的定位清理。」Gill說。

「我認為降息，或至少是降息的預期，確實是市場在尋找的最後一塊拼圖。所以總體而言，我們認為這是一個積極的結果，」Gill說，他指的是美國經濟數據可能在未來幾個月引發市場波動的風險。

Kepler Cheuvreux的經濟和跨資產策略主管Arnaud Girod告訴記者，債券在夏季表現強勁，股票也有所恢復；但投資者現在必須對美國經濟走向和降息節奏進行「信念飛躍」。

「我真正認為，降息越多，這些降息伴隨負面數據並因此削弱盈利動能的可能性就越高。所以我認為很難過於樂觀，」他說。

Girod補充說，股市已經顯示出有一種因素，即「對利率毫不在乎」，因為大型科技股在利率峰值月份表現強勁——而傳統觀念認為這應對增長和科技股不利。根據Girod的說法，這將使像Nvidia盈利這樣的事件成為關鍵關注點。

外匯市場關注利率

在貨幣市場，Rabobank外匯策略主管Jane Foley告訴CNBC，市場關注將繼續集中在通脹、利率預期和經濟增長之間的相互作用上。

如果歐元兌美元大幅升值，「這一去通脹的影響可能會對市場對ECB降息時機的預期產生一些影響，」她說。

Foley繼續說道：「在美國，選舉結果將對美聯儲產生影響。如果特朗普獲勝，他可能會通過行政命令迅速提高關稅，這將刺激通脹風險，並可能縮短美聯儲的降息周期。」

Rabobank目前預計美聯儲將在9月至1月之間進行四次降息，然後在2025年剩餘時間內保持不變，這將使美元有可能在春季升值。

Foley補充說：「英國央行的舉措可能會受到服務業通脹的制約，而這又是工資通脹的結果。這可能會限制英國央行降息的速度至每季度一次。」