12月11日期貨市場動態分析：燃料油強勢、PVC調整，滬銀再迎漲勢！

周三（12月11日）國內商品期貨市場整體呈現漲跌互現的格局，各品種走勢各異，顯示出基本面和政策面因素對市場的多重影響。主要品種中，菜油、玉米、燃料油等上漲明顯，而棕櫚油、豆粕等則表現偏弱。以下為各品種的詳細分析：



豆粕：低估值維持，觀望為主
豆粕價格下跌0.78%，延續了近期的弱勢。當前全球大豆市場供給壓力較大，巴西雷亞爾持續貶值刺激農戶加速拋售大豆，使得巴西大豆出口對國內形成顯著壓制。國內方面，12月大豆到港量預計接近1000萬噸，進一步強化了豆類供應寬鬆的格局。短期來看，豆粕缺乏反轉驅動力，低估值維持下市場觀望情緒較濃，主力05合約支撐位在2500-2600元/噸，壓力位在2800-2850元/噸。



螺紋鋼：震蕩偏強，政策預期推動
螺紋鋼價格微跌0.06%，市場情緒相對謹慎。儘管基本面壓力有限，Mysteel數據顯示螺紋鋼庫存出現逆季節性下降，同時需求韌性尚存，但建築業PMI連續下滑令需求預期承壓。政治局會議釋放的積極信號提升了市場對中央經濟工作會議的期待，在政策面支撐下，短期螺紋鋼有望維持震蕩偏強走勢。主力05合約支撐位在3350-3370元/噸，壓力位在3450-3480元/噸。



PVC：庫存壓力下調整
今日PVC價格微跌0.10%，延續近期弱勢震蕩格局。供需層面上，儘管部分企業因虧損縮減開工率，但整體供應仍然充裕。下游需求復蘇有限，尤其是房地產行業表現低迷，對PVC需求形成拖累。而庫存方面，目前仍處於高位水平，短期內難以消化，對價格走勢構成壓力。從政策面看，近期政策利好預期增加，但尚未傳導至實際需求改善。技術面上，PVC主力05合約支撐位參考在5800-5850元/噸，壓力位則在6050-6100元/噸附近。短期內，預計PVC將以區間震蕩為主，投資者需關注庫存去化進度及宏觀政策的進一步釋放。



棕櫚油：高庫存與低利潤限制反彈
棕櫚油價格大跌1.57%，顯示出市場對高庫存壓力的擔憂。MPOB數據顯示，11月棕櫚油庫存環比下降2.6%，但仍高於市場預期。同時，產地出口數據低於預期疊加國內進口利潤低迷，使得短期內棕櫚油的價格承壓。儘管棕櫚油步入季節性減產期，但高庫存仍將限制反彈空間，預計短期內價格偏空調整。主力05合約支撐位9000-9020元/噸，壓力位9664-9680元/噸。


菜油：供需寬鬆但偏強
菜油價格上漲1.96%，成為今日市場的亮點之一。儘管國內菜油現貨供應充足，但加拿大菜籽產量預估低於預期，以及對未來中加貿易關係的不確定性，使得市場對遠期供應保持謹慎。受此影響，菜油期價在低位獲得支撐並呈現反彈態勢，05合約支撐位8565-8600元/噸，壓力位9122-9182元/噸。


豆油：寬鬆格局延續
豆油價格上漲0.81%。國內庫存雖有所下滑，但總量仍處於較高水平，供應端壓力依舊明顯。同時，國際市場豐產的持續利空影響了價格反彈的力度。節前備貨需求表現不及預期，也使得短期豆油走勢較為疲軟。主力05合約支撐位7600-7650元/噸，壓力位8100-8150元/噸。


菜粕：庫存高位，短期反彈可期
菜粕價格小幅上漲0.40%。加拿大菜籽供應增加和國內庫存高企使得現貨供需繼續寬鬆。然而，加拿大菜籽產量預估下調，以及對未來貿易政策的擔憂，為菜粕價格提供一定支撐。短期內，菜粕期價或以反彈為主，低位多單建議持有，05合約支撐位2195-2216元/噸，壓力位2344-2356元/噸。


玉米：情緒修復帶動小幅反彈
玉米價格上漲0.95%，顯示出低位反彈的態勢。國內市場進入集中售糧階段，供應壓力較大，但受中儲糧增儲消息提振，市場情緒有所恢復。預計短期內玉米期價以低位震蕩為主，主力01合約支撐位2000-2050元/噸，壓力位2280-2300元/噸。


燃料油：上漲受基本面支撐
燃料油今日上漲1.18%，延續了近期的強勁走勢。受全球原油價格企穩影響，燃料油價格獲得支撐。同時，北半球進入冬季，供暖需求的季節性增長推高了市場對燃料油的採購力度。供應端來看，中東地區地緣政治風險仍存，雖然短期供給未見明顯減少，但市場對潛在供應中斷的擔憂始終存在。此外，海運需求在年底有所回暖，對低硫燃料油的需求形成利好。整體來看，基本面對燃料油價格形成雙重支撐，主力05合約支撐位在3150-3200元/噸，壓力位在3350-3400元/噸。短期內，燃料油價格或延續偏強震蕩走勢。



滬銀：避險需求推動上漲
滬銀今日上漲0.43%，顯示出避險資金的持續流入。當前市場對全球宏觀經濟的不確定性保持高度關注，美國CPI數據即將發佈，或將影響市場對美聯儲政策路徑的預期。在美元指數走強的背景下，銀價表現出一定韌性，體現了其避險屬性。同時，近期地緣政治風險因素頻繁出現，也進一步提升了貴金屬的配置需求。技術面上，滬銀主力05合約短期支撐位在6600-6650元/千克，壓力位在6900-6950元/千克。儘管美元走強可能限制漲幅，但只要避險情緒不減，銀價或仍有上行動力，建議投資者保持關注宏觀數據及美元指數的動向。


展望
整體來看，今日市場表現分化，資金更多聚焦于政策預期明確的品種。短期內，菜油、燃料油等供需驅動清晰的品種可能延續強勢，而豆粕、棕櫚油等高庫存壓力品種走勢偏弱。後續需持續關注中央經濟工作會議相關政策落地情況以及國際市場的宏觀變量變化對期貨盤面的影響。