機構稱2025年第四季度銀價將達到36美元，再次跑贏黃金

道明證券的大宗商品策略師表示，白銀是今年整個大宗商品市場中最令人興奮的品種，這種灰色金屬的表現將在2025年再次超過黃金。

道明證券的分析師在其《2025年大宗商品展望》中表示，美國和亞洲大國經濟在2025年下半年走強，將刺激需求，收緊供應不足的白銀市場，未來一年將消化過剩庫存。



他們寫道：「白色金屬可能會受到擠壓，因為亞洲需求的復蘇吸收了亞洲大國經濟放緩后近期庫存的增量，以及基礎金屬精礦加工能力的增幅。」「我們預計，在明年最後幾個月，白銀均價將達到36美元/盎司，隨着金銀價格比率挑戰年度低點，白銀將成為表現優異的大宗商品。新一屆特朗普政府如何處理《通脹削減法案》的承諾、氣候問題以及對含銀產品徵收的關稅，將是白銀如何表現的關鍵。」

分析師們補充說：「你可以買入的『白銀擠壓』是2024年整個大宗商品市場中最令人興奮的交易」，但他們仍然認為，未來一年這種貴金屬的增長潛力巨大。

他們表示：「毫無疑問，白銀在過去一年的漲勢基本上與黃金挂鉤，但我們注意到這一走勢中出現了爆炸性的凸性，這表明自由浮動庫存即將被侵蝕並最終耗儘是合理的。」

道明認為，隨着美聯儲典型的降息周期的到來，ETF購買活動的增加，「可能會大大縮短」現有白銀庫存「耗盡的時間跨度」。

他們表示：「這遠非一個典型的周期，額外的上行與美聯儲獨立性面臨的潛在威脅有關，這可能會進一步增強貴金屬的投資吸引力。ETF購買活動是LBMA庫存可能減少的關鍵催化劑，因為它們侵蝕了在全球最大的金庫系統中『免費供應』購買的金屬的可得性。」

他們警告稱：「如果ETF購買在典型的美聯儲寬鬆周期中沿着平均路徑進行，那麼LBMA的整個『自由流通』將幾乎被侵蝕。事實上，目前沒有足夠的金屬可供購買，以滿足ETF購買需求，這類似於在特殊的疫情階段降息周期中觀察到的路徑。」

在投資需求上升的同時，迅速增長的太陽能需求也提供了基本面支撐，因為它持續超出預期。

道明表示：「傳統的工業需求疲軟造成了自由流通消耗的逆流，但韌性的美國經濟可能會阻止這些行業的進一步疲軟。」「與此同時，鑒於全球太陽能裝置仍處於技術採用的健康階段，這保證了未來產能的大幅增長，擔心亞洲大國在太陽能技術採用方面正接近其s型曲線的終點是沒有根據的。」

他們指出：「雖然特朗普政府可能不利於國內太陽能產能的增長，但世界其他地區仍處在顯著增加其產能的軌道上。」

分析師們表示：「最重要的是，一段時間以來，價格一直處於高位，但我們沒有看到『妖怪』抬頭的跡象。海關數據顯示，全球範圍內可能與私人金庫持有量相關的出口沒有增加，這表明我們還沒有達到可以激勵私人金庫持有量湧入市場的執行價格。」

道明認為，即使白銀處於多年高位，市場價格仍未達到足夠高的水平，「使得我們確定的任何壓力釋放湧入市場。」

他們總結道：「這種設置需要漲價來釋放非常規資源的庫存。這是市場中最具凸性的交易，基金在銀市的頭寸似乎比金市乾淨得多。反過來，我們預計白銀的表現即將明顯強於大盤。」

道明證券的詳細預測顯示，2025年第一季度現貨銀價為每盎司33.25美元，第二季度為33美元，第三季度為34美元，第四季度將達到每盎司36美元的峰值。他們對接下來的一年前景甚至更為樂觀，預計2026年銀價將在每盎司38美元至39美元之間。


現貨白銀日線圖 來源：易匯通

北京時間12月24日現貨白銀收報29.60美元/盎司，周三（12月25日）因聖誕假期休市。