一文解讀：美元為何處於三年來最弱的水平？

美元正經歷幾十年來最糟糕的一年。儘管股市已從4月低點回升，對債券的需求也相對穩定，但美元仍在急劇下跌。

衡量美元兌六種主要外幣強弱的美元指數今年下跌了近10%，徘徊在2022年以來的最低水平附近。



華爾街曾預計，在特朗普總統的第二任期內美元將走強。他的減稅政策預計將刺激經濟增長，關稅預計將減少進口需求，從而提振美元的價值。

然而，由於特朗普的關稅，以及他在實施、暫停、提高和降低關稅方面的反覆決定，給市場注入了不確定性，給美國經濟前景蒙上了陰影，美元今年普遍走弱。

加州大學伯克利分校的經濟學和政治學教授Barry Eichengreen表示，雖然關稅在技術上可以提振美元，但它們也造成了美國政策的不確定性，這種不確定性今年「主導」了市場，拉低了美元。

Eichengreen指出：「投資者不喜歡不確定性」，這對美元造成負面影響。儘管美國經濟的不確定性有所增加，但歐洲經濟面對關稅帶來的阻力，相對而言更為穩定。

他說：「外界的共識是，由於圍繞特朗普關稅和其他事情的不確定性，美國經濟增長正在放緩，美元的疲軟也可能反映出人們對美元避險地位的新疑慮。」

1、揮之不去的擔憂
美元貶值可以使美國出口商的產品在全球市場上相對更便宜，從而支持美國出口。它還可以改善擁有海外業務企業的收入，並使國際遊客訪問美國的費用相對更低。

但Eichengreen表示，美元正在走弱，人們的擔心在加劇，即白宮「不穩定」的政策和巨額美債負擔可能會影響對美國資產的需求。

共和黨議員希望在7月4日前提交特朗普的「一個大而美法案」到他的案頭。由於對赤字的擔憂，外國投資者要求更高的收益率才持有美債，這已經引起了人們的擔憂。

購買美債的外國投資者希望美元走強，以便在將其所持資產兌換成本幣時獲得最大的收益，而美元走弱侵蝕了外國投資者的投資回報。

如果對美元的需求減弱，美債收益率可能會上升，從而增加美國政府和消費者的借貸成本。

2、信心缺失
Pictet資產管理公司的高級多資產策略師Arun Sai表示，美元下跌反映了對美國的信心危機。

他說：「如果你不能確定美國政府的立場，就很難投入資金。過去幾個月，我們從現任政府身上看到的是，美國是全球資本默認目的地的觀念正在受到挑戰。」

Sai表示，特朗普政府在關稅問題上的反覆無常已經損害了對美元的信心。

隨着特朗普關稅在4月初擾亂市場，美國股市、債市和美元同時下跌，嚇壞了投資者。他說：「這很奇怪，這種情況在美國並不常見。對我們來說，這表明信心缺失。」

荷蘭國際集團（ING）的外匯策略師Francesco Pesole表示，美元作為強勢貨幣和投資者在壓力時期轉向的避險貨幣的地位正在受到削弱。

Pesole表示：「這並不意味着它將失去皇冠，這並不意味着它會被完全取代。在全球多數交易中，美元仍是頭號貨幣，仍是流動性最強的貨幣。但現在市場有理由看到，這種主導地位開始以比近幾年來更快的速度下降。」

美國銀行今年6月對全球基金經理進行的一項調查顯示，他們對美元的敞口處於2005年以來的最低水平。

3、美元下跌，歐元上漲
與此同時，歐洲已經有更有吸引力的投資機會。Focus Partners Wealth的首席投資策略師Jason Blackwell表示，隨着美元走軟、歐元走強，有很多分散投資和海外投資的絕佳機會。

在美元走軟的環境下，國際股票可以提供更好的回報。他表示：「我們可以指出我們持有的非美國股票，並展示今年迄今多元化帶來的好處。」

歐元兌美元今年上漲了11.5%，創下四年多以來的最高水平。

Blackwell表示，國際共同基金和ETF是多元化組合的絕佳機會。他說，他認為美元貶值與其說是對美國的指責，不如說是對全球其他國家的「積極前景」。


美元指數年線圖 來源：易匯通

北京時間6月26日15:38 美元指數 報 97.3373/3420