美國非農提前登場+英國債市再度暴走：利率預期牽動市場神經

受7月4日獨立日假期影響，美國6月非農就業數據提前于本周四（7月3日）公布，使得本交易日對全球金融市場尤為關鍵。分析師普遍預期，新增就業人數或僅為10.6萬人，失業率小幅抬升至4.3%，將創下自2021年以來新高，平均時薪增速或降至3.8%。儘管ADP私人就業數據表現疲軟，但由於與非農相關性有限，市場對整體就業走向依舊維持審慎樂觀。



與就業數據挂鉤的，是對美聯儲年內是否還有降息空間的敏感預期。分析認為若今晚非農結果弱於預期、特別是新增崗位低於10萬人，利率期貨或再度放大降息押注，市場預計年內降息概率或由當前的25%進一步上升，這將對美元構成壓力，並可能拉低美債收益率水平。

英國債市劇烈震蕩，福利改革凸顯政策風險
與美國非農數據的重磅登場相比，英國國債市場的劇烈波動同樣牽動全球視線。本周三，英國國會圍繞福利改革法案展開辯論和表決，引發政治風險情緒持續發酵。英國10年期國債收益率單日勁升15個基點，30年期一度跳升近20個基點，波動幅度逼近2022年時的極端水平。此次市場震蕩的直接導火索，源於首相在議會質詢環節中未能對財政大臣Rachel Reeves給出明確支持，市場一度猜測其可能遭解職，從而引發對財政政策左傾化的擔憂。分析師指出，Reeves被視作工黨內部對市場較為友好的代表，一旦其位置動搖，未來預算和支出或被更強硬的左翼聲音牽引，進而加劇對債務擴張的擔憂。

債市用「漲息」發出警告，工黨左翼面臨掣肘
事實上，英國債券市場的劇烈反應也在向工黨左翼派別釋放清晰信號：在當前債務規模高企、經濟增速疲弱的背景下，資本市場已無意為大幅擴張的福利支出買單。福利改革法案雖以縮水版通過，但市場對秋季預算案中是否存在增稅或大規模額外借款仍充滿疑慮。分析師普遍認為，國債收益率的跳漲無異於給財政團隊上了一課，若未來不能切實壓降公共開支、避免預算大幅膨脹，英國國債收益率的高波動恐將成為常態。儘管首相在晚間緊急表態力挺Reeves，稍稍緩和了市場恐慌，但10年期收益率仍收高15個基點，30年期收益率亦難回到震蕩前水平，說明交易員對政策走向的不信任並未徹底消除。

英鎊反彈有限，匯市走勢如履薄冰
在債市情緒的傳導下，英鎊兌美元匯率周三盤中一度大幅走弱，成為G10貨幣中表現最差的幣種。然而，受美元在亞洲時段小幅走軟及首相對財政大臣的支持立場明確，英鎊隔夜出現階段性修復，英鎊/美元回吐近半數跌幅，日內表現逆轉為G10中最強。但多數分析師提醒，英鎊的反彈更多是技術性修正，若後續工黨內部政治博弈繼續發酵，特別是福利和稅收支出的平衡點遲遲難以明朗，英鎊或很難擺脫隨時回調的壓力，後續波動性仍需高度警惕。

雙重風險交織，市場或維持謹慎基調
分析認為在非農數據公布前後，交易員情緒勢必在英國政治風險和美國就業數據之間來回切換。若非農就業數據意外疲軟，利率預期將面臨修正，美元相對優勢恐被打破，美債收益率或同步回落，對全球資金流動帶來牽引。而英國方面，隨着財政大臣留任的確定性增強，短線國債收益率是否繼續回吐漲幅，將成為市場信心的驗證標尺。分析師指出，從疫情后積累的高債務水平到龐大的公共支出壓力，英國政策若不能有效壓制財政風險溢價，未來債券市場的劇烈波動恐難避免。